浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院 第四章运期与期货的运用 School of Continuing Education 教育学院成人教学样教向字玩 浙江大学经济学院金融系 邹小芃教授博土生导师
1 第四章 第四章 远期与期货的运用 远期与期货的运用 远期与期货的运用 远期与期货的运用 远期与期货的运用 远期与期货的运用 远期与期货的运用 远期与期货的运用 浙江大学经济学院金融系 邹小芃 教授 博士生导师
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct Contents 运用远期与期货进行套期保值 运用远期与期货进行套利与投机 在A同字
2 运用远期与期货进行套利与投机 运用远期与期货进行套期保值
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 411运用远期(期货)进行套期保值的类型 运用远期(期货)进行套期保值主要有两种类型:多头套期保 值( long hedge)与空头套期保值( short hedge) (-)多头套期保值 多头套期保值也称买入套期保值,即通过进入远期或期货市场 的多头对现货市场进行套期保值。很显然,担心价格上涨的投 资者会运用多头套期保值的策略,如计划在未来时刻买入标的 资产的投资者或是已经卖空标的资产的投资者,其主要目的是 锁定未来买入价格 (二)空头套期保值 空头套期保值也称卖岀套期保值,即通过进入远期或期货市场 的空头对现货市场进行套期保值。很显然,担心价格下跌的投 资者会运用空头套期保值的策略,如持有现货资产多头的投资 者,其主要目的是锁定未来卖出价格。 在A同字
3 4.1.1 运用远期（期货 运用远期（期货 运用远期（期货 运用远期（期货)进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 • 运用远期（期货）进行套期保值主要有两种类型：多头套期保 值(long hedge)与空头套期保值(short hedge)。 • (一)多头套期保值 • 多头套期保值也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场 的多头对现货市场进行套期保值。很显然，担心价格上涨的投 资者会运用多头套期保值的策略，如计划在未来时刻买入标的 资产的投资者或是已经卖空标的资产的投资者，其主要目的是 锁定未来买入价格。 • (二)空头套期保值 • 空头套期保值也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场 的空头对现货市场进行套期保值。很显然，担心价格下跌的投 资者会运用空头套期保值的策略，如持有现货资产多头的投资 者，其主要目的是锁定未来卖出价格
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 411运用远期(期货)进行套期保值的类型 案例41股指期货的多头套期保值 ·2012年1月5日,中国某基金公司预期在3月16日将有一笔 总金额为6936000元的资金配置于沪深300指数。为了防 止到时股市上扬导致买入成本过高,该基金公司决定利用 2012年3月16日到期的沪深300指数斯货F1203进行套期 保值。当时F1203报价为2312点,即一份合约的规模为 2312×300=693600元。因此该基金公司以2312买入10份 F1203合约。 在A同字
4 4.1.1 运用远期（期货 运用远期（期货 运用远期（期货 运用远期（期货)进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 • 案例4.1 股指期货的多头套期保值 • 2012年1月5曰，中国某基金公司预期在3月16日将有一笔 总金额为6936000元的资金配置于沪深300指数。为了防 止到时股市上扬导致买入成本过高，该基金公司决定利用 2012年3月16日到期的沪深300指数斯货IF1203进行套期 保值。当时IF1203报价为2312点，即一份合约的规模为 2312×300=693600元。因此该基金公司以2312买入10份 IF1203合约
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 411运用远期(期货)进行套期保值的类型 2012年3月16日当天的真实情况是:|F1203合约到期结算价为 259736点,该基金公司以当天开盘价259180点买入沪深300 现货,但在期货市场上盈利2597.36-2312=285.36点,等价于 按2312-(259736-2591.80)=230644点的价位配置于沪 深300指数,抵消了指数上升给投资者带来的高成本。 假设2012年3月16日,沪深300指数低于2312点,例如为2200 点,这时该基金公司在现货市场上以2200点买入沪深300现货 ,但在期货市场亏损2312-2200=112点,这意味着该公司实 际上仍以2312点的价位买入指数 可以看到,运用期货多头为现货进行套期保值,并不意味着投 资者一定盈利,但无论期货到期时现货的价格是上升还是下跌 投资者实际上都以期货价格的水平买入标的资产。这就是期 货套期保值的真实意叉:运用期货消除价格的不确定性,消除 价格风险 在A同字
5 4.1.1 运用远期（期货 运用远期（期货 运用远期（期货 运用远期（期货)进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 进行套期保值的类型 • 2012年3月16曰当天的真实情况是：IF1203合约到期结算价为 2597.36点，该基金公司以当天开盘价2591.80点买入沪深300 现货，但在期货市场上盈利2597.36－2312=285.36点，等价于 按2312－（ 2597.36－ 2591.80）= 2306.44点的价位配置于沪 深300指数，抵消了指数上升给投资者带来的高成本。 • 假设2012年3月16日，沪深300指数低于2312点，例如为2200 点，这时该基金公司在现货市场上以2200点买入沪深300现货 ，但在期货市场亏损2312－2200=112点，这意味着该公司实 际上仍以2312点的价位买入指数。 • 可以看到，运用期货多头为现货进行套期保值，并不意味着投 资者一定盈利，但无论期货到期时现货的价格是上升还是下跌 ，投资者实际上都以期货价格的水平买入标的资产。这就是期 货套期保值的真实意义：运用期货消除价格的不确定性，消除 价格风险