浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继绩教育学院籍七章互换的定价与风险分析 School of Continuing Education 继续教育学院成人教育学院远程教育学院 浙江大学经济学院金融系 邹小芃教授博士生导师
1 第七章 第七章 互换的定价与风险分析 互换的定价与风险分析 互换的定价与风险分析 互换的定价与风险分析 互换的定价与风险分析 互换的定价与风险分析 互换的定价与风险分析 互换的定价与风险分析 浙江大学经济学院金融系 邹小芃 教授 博士生导师
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct Contents 利率互换的定价 货币上换的定价 ○互换的风脸 在A同字
2 互换的风险 货币互换的定价 货币互换的定价 货币互换的定价 货币互换的定价 利率互换的定价 利率互换的定价 利率互换的定价 利率互换的定价
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 引言 由于利率基准不同、现实市场中的互换在天数计算上 存在一些变化、交易对手可能发生违约,因此互换的 现金流是不确定的。为了集中讨论互换的定价原理, 在本章中我们忽略天数计算,3个月以1/4年计,半年以 1/2年计,—年以1年计。同时根据国际市场惯例,在给 互换和其它柜台交易市场上的金融工具定价时,现金 流通常用LBOR贴现。 在A同字
3 引言 • 由于利率基准不同、现实市场中的互换在天数计算上 存在一些变化、交易对手可能发生违约，因此互换的 现金流是不确定的。为了集中讨论互换的定价原理， 在本章中我们忽略天数计算，3个月以1/4年计，半年以 1/2年计，一年以1年计。同时根据国际市场惯例，在给 互换和其它柜台交易市场上的金融工具定价时，现金 流通常用LIBOR贴现
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 711利率互换的定价的基本原理 考虑一个2005年9月1日生效的两年期利率互换,名义 本金为1亿美元。甲银行同意支付给乙公司年利率为28 %的利息,同时乙公司同意支付给甲银行3个月期 LBOR的利息,利息每3个月交换一次。利率互换中甲 银行的现金流量表如表7-1所示,其中(a)为不考虑 名义本金,(b)为考虑名义本金的情况。 2.8% 甲银 行 乙公司 LIBOR 图7.1甲银行与乙公司的 利率互换 在A同字
4 7.1.1 利率互换的定价的基本原理 利率互换的定价的基本原理 利率互换的定价的基本原理 利率互换的定价的基本原理 • 考虑一个2005年9月1日生效的两年期利率互换，名义 本金为1亿美元。甲银行同意支付给乙公司年利率为2.8 ％的利息，同时乙公司同意支付给甲银行3个月期 LIBOR的利息，利息每3个月交换一次。利率互换中甲 银行的现金流量表如表7-1所示，其中（a）为不考虑 名义本金，（b）为考虑名义本金的情况
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 711利率互换的定价的基本原理 表7-1利率互换中甲银行的现金流量表(百万美元) (a)不考虑名义本金 日期 LIBOR()浮动利息现金流固定利息现金流|净现金流 (3) (4) 2005.9.1 2.13 200512.1(I) +0.53 2006.3,1(Ⅱ) 2.67 +0.62 2006.6.1(Ⅲ) +0.67 2006.9,1(IV) +0.74 +0.04 2006.12.1(V) 3.64 +0.82 +0.12 2007.3.1(VI 3.86 0.91 +0.21 2007.61(VⅡ) 4.12 0.97 +0.27 2007.91(VII) +1.03 +0.33 在A同字
5 表7-1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元） （a）不考虑名义本金 7.1.1 利率互换的定价的基本原理 利率互换的定价的基本原理 利率互换的定价的基本原理 利率互换的定价的基本原理