浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续教育学院第十期权的交易策略及其运用 School of Continuing Education 续教学成人拟学的远按向字院
1 第十一章 期权的交易策略及其运用 期权的交易策略及其运用 期权的交易策略及其运用 期权的交易策略及其运用
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot Contents 期权及组合交易概述 单个金融期权交易盈亏分析 ○金融期权组合交易策略 期货与期权的组合交易 利率期权 出人字就
2 金融期权组合交易策略 单个金融期权交易盈亏分析 期权及组合交易概述 期货与期权的组合交易 利率期权
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 111期权及组合交易概述 (金融)期权( Financial Options):是指以(金融)商品或 (金融)期货为标的物合约交易形式,在(金融)期权交易中 ,期权合约的购买者向期权合约的出售者支付一定的费用后, 就获得了能在末来某特定时间或某一特定时期以某一特定价格 从期权合约出售者买进或向期权合约出售者卖出一定数量的某 种(金融)商品或(金融)期货合约的权利(买入买权或买入 卖权) 说明: ①交易主体(买方一客户;卖方—期权公司);②交易方向(买进或 卖出);③协议价格;④履约性质;⑤期权价格(保险费的分摊 );⑥交易结果[客户(合约的购买者):最大损失-保险费、最 大盈利--无限;期权公司(合约的出售者):最大盈利-保险费 最大损失-无限]:⑦期权出售者平衡机制(客户的身份不同 债权、债务人;投机者的心态不同;期权价格必要时还可调 整期权费) 举例:1月份某农场主担心小麦收获后价格下跌,花0.02元/斤的 期权费买入小麦卖权,协议价为0.8元/斤,收获时若市场价分 别为:0.6元/斤;0.8元/斤;1.00元/斤;结果如何?若改为 m面粉厂呢?
3 11.1期权及组合交易概述 （金融）期权（Financial Options）：是指以（金融）商品或 （金融）期货为标的物合约交易形式，在（金融）期权交易中 ，期权合约的购买者向期权合约的出售者支付一定的费用后， 就获得了能在末来某特定时间或某一特定时期以某一特定价格 从期权合约出售者买进或向期权合约出售者卖出一定数量的某 种（金融）商品或（金融）期货合约的权利（买入买权或买入 卖权） 说明: ①交易主体(买方--客户；卖方--期权公司)；②交易方向 (买进或 卖出)；③协议价格；④履约性质；⑤期权价格 (保险费的分摊 )；⑥交易结果 [客户(合约的购买者)：最大损失--保险费、最 大盈利--无限；期权公司(合约的出售者)：最大盈利--保险费 、最大损失--无限]；⑦期权出售者平衡机制 (客户的身份不同 --债权、债务人；投机者的心态不同；期权价格必要时还可调 整期权费) 举例：1月份某农场主担心小麦收获后价格下跌，花0.02元/斤的 期权费买入小麦卖权，协议价为0.8元/斤，收获时若市场价分 别为：0.6元/斤；0.8元/斤；1.00元/斤；结果如何？若改为 面粉厂呢？
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 续: ·现在我们首先回顾下即期、远期、期货、期权交易盈亏特征: 即期只能做多交易不具备对称性,只有在价格上涨时盈利; 后三个既可做多也可做空变易具备了对称性,价格上涨或 跌均有盈利前机会;远期、期货交易录利或亏最无限(市场准 入,订金、保证金、日清算防范信用风险);期权多头损失 有限、盈利无限,期权则相反,即盈利有限、号损无限; 期权是现代金融市场中运用广泛、变化最丰富、构最精妙 的金融产品,交易者通期权与期权之间的组合、期权与其他 金融产品之间的组合,可以构造出具有不同号分布特征的 易策略,荬现不同的回报,满足不同的风险收益偏好 出人字就
4 续： • 现在我们首先回顾下即期、远期、期货、期权交易盈亏特征： 现在我们首先回顾下即期、远期、期货、期权交易盈亏特征： 现在我们首先回顾下即期、远期、期货、期权交易盈亏特征： 现在我们首先回顾下即期、远期、期货、期权交易盈亏特征： 即期只能做多、交易不具备对称性，只有在价格上涨时盈利； 即期只能做多、交易不具备对称性，只有在价格上涨时盈利； 即期只能做多、交易不具备对称性，只有在价格上涨时盈利； 即期只能做多、交易不具备对称性，只有在价格上涨时盈利； 后三个既可做多也可做空、交易具备了对称性，价格上涨或下 后三个既可做多也可做空、交易具备了对称性，价格上涨或下 后三个既可做多也可做空、交易具备了对称性，价格上涨或下 后三个既可做多也可做空、交易具备了对称性，价格上涨或下 跌均有盈利的机会；远期、期货交易盈利或亏损无限（市场准 跌均有盈利的机会；远期、期货交易盈利或亏损无限（市场准 跌均有盈利的机会；远期、期货交易盈利或亏损无限（市场准 跌均有盈利的机会；远期、期货交易盈利或亏损无限（市场准 入，订金、保证金、日清算防范其信用风险）；期权多头损失 入，订金、保证金、日清算防范其信用风险）；期权多头损失 入，订金、保证金、日清算防范其信用风险）；期权多头损失 入，订金、保证金、日清算防范其信用风险）；期权多头损失 有限、盈利无限，期权空头则相反，即盈利有限、亏损无限； 有限、盈利无限，期权空头则相反，即盈利有限、亏损无限； 有限、盈利无限，期权空头则相反，即盈利有限、亏损无限； 有限、盈利无限，期权空头则相反，即盈利有限、亏损无限； • 期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙 期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙 期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙 期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙 的金融产品，交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他 的金融产品，交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他 的金融产品，交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他 的金融产品，交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他 金融产品之间的组合，可以构造出具有不同盈亏分布特征的交 金融产品之间的组合，可以构造出具有不同盈亏分布特征的交 金融产品之间的组合，可以构造出具有不同盈亏分布特征的交 金融产品之间的组合，可以构造出具有不同盈亏分布特征的交 易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好 易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好 易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好 易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好；
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 例如期权间适当组合即可构造以下组合:盈利、亏损双 封顶;价格稳定(微涨或微跌)获利最大、价格巨烈波 动(上涨或下跌)亏损有限;价格巨烈波动(上涨或下 跌)盈利最大、价格平稳亏损有限等; 在本章的分析中,同一个策略中的期权标的资产均相同 ;下面介绍几种常见的期权交易策略及其运用。 出人字就
5 • 例如期权间适当组合即可构造以下组合：盈利、亏损双 封顶；价格稳定（微涨或微跌）获利最大、价格巨烈波 动（上涨或下跌）亏损有限；价格巨烈波动（上涨或下 跌）盈利最大、价格平稳亏损有限等； • 在本章的分析中，同一个策略中的期权标的资产均相同 ；下面介绍几种常见的期权交易策略及其运用