浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 案例62货币互换 图6.2货币互换流程图 借入9804万美元 1000万欧元 雷斯顿科技公司 全球互换公司 9804万美元 (a)期初 归还318630美元 217500元435% 雷斯频科技公司 全球互换公司 29902美元61%) (b)两年中每半年一次 归还980.4万美元 100)欧元 雷斯顿科技公司 全球互换公 980.4万美元 ()期末 出人字就
11 案例6.2 货币互换 图6.2 货币互换流程图
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 案例6.2货币互换 从图62中可以看到,雷斯顿公司通过货币互换将其原 先的美元借款转换成了欧元借款。在美国市场上,它按 照6.5%的利率支付利息;同时在货币互换中,收到 61%的美元利息,支付435%的欧元利息,如果假设 汇率不变的话,其每年的利息水平大约为435%+(6 5%-6.1%)=4.75% 出人字就
12 案例6.2 货币互换 • 从图6.2中可以看到，雷斯顿公司通过货币互换将其原 先的美元借款转换成 了欧元借款。在美国市场上,它按 照6.5%的利率支付利息；同时在货币互换中，收到 6.1%的美元利息，支付4.35%的欧元利息，如果假设 汇率不变的话，其每年的利息水平大约为4.35% + (6. 5% —6. 1%)=4.75%
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 61.3其他互换 虽然互换产生的历史较短,但其品种创新却日新月异。除了 传统的货币互换和利率互换外一大批新的互换品种不断涌 现。其他的互换品种主要有: (一)交叉货币利率互换 交叉货币利率互换( gross-currency interest rate swaps) 是利率互换和货币互换的结合,它以一种货币的固定利率交 换另一种货币的浮动利率 二)基点互换 在普通的利率互换中,互换一方是固定利率,另一方是浮 动利率。而在基点互换( basis swaps)中,双方都是浮动利 率只是两种浮动利率的参照利率不同,如一方为LIB0R另 方为1个月期美国商业票据利率 字人同字同字
13 6.1.3其他互换 • 虽然互换产生的历史较短，但其品种创新却日新月异。除了 传统的货币互换和利率互换外,一大批新的互换品种不断涌 现。其他的互换品种主要有： • (一)交叉货币利率互换 交叉货币利率互换（gross-currency interest rate swaps) 是利率互换和货币互换的结合，它以一种货币的固定利率交 换另一种货币的浮动利率。 • (二）基点互换 在普通的利率互换中，互换一方是固定利率，另一方是浮 动利率。而在基点互换(basis swaps)中，双方都是浮动利 率,只是两种浮动利率的参照利率不同，如一方为LIB0R,另 一方为1个月期美国商业票据利率
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 61.3其他互换 常期限利率互换( constant maturity swap,CMS)和 常期限国债利率互换(con- stant maturity treasury sWap,CMT)是最常见的浮动浮动利率互换。在CMS 中,交易双方交换的是LIB0R与特定期限的互换利率( swap rate即特定期限标准利率互换中的固定利率) CMT中交换的则是凵IB0R与特定期限的美国国债利率 一个基点互换等同于两个利率互换的组合。现金流由 浮动转为固定,然后再由固定转为浮动,只是依据不 同的基准。 出人字就
14 6.1.3其他互换 • 常期限利率互换（constant maturity swap, CMS)和 常期限国债利率互换（constant maturity treasury swap，CMT)是最常见的浮动-浮动利率互换。在CMS 中，交易双方交换的是LIB0R与特定期限的互换利率（ swap rate,即特定期限标准利率互换中的固定利率）； CMT中交换的则是LIB0R与特定期限的美国国债利率 • 一个基点互换等同于两个利率互换的组合。现金流由 浮动转为固定，然后再由固定转为浮动，只是依据不 同的基准
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 61.3其他互换 (三)増长型互换、减少型互换和滑道型互换 在标准的互换中,本金是不变的,而在这三种互换中,名义 本金是可变的。其中增长型互换( accreting swaps)的本金 在开始时较小,而后随着时间的推移逐渐增大。減少型互换 amortizing swaps)则正好相反,其本金随时间的推移逐 渐变小。近年来,互换市场中岀现了一种特殊的减少型互换 即指数化本金互换( indexed principal swaps),其本金 的减少幅度取决于利率水平,利率越低,名义本金减少幅度 越大。滑道型互换( roller- coaster swaps)的本金则在互换 期内时而增大,时而变小 出人字就
15 • (三）増长型互换、减少型互换和滑道型互换 在标准的互换中，本金是不变的，而在这三种互换中，名义 本金是可变的。其中增长型互换（accreting swaps)的本金 在开始时较小，而后随着时间的推移逐渐增大。减少型互换 （amortizing swaps)则正好相反，其本金随时间的推移逐 渐变小。近年来，互换市场中出现了一种特殊的减少型互换 ，即指数化本金互换（indexed principal swaps)，其本金 的减少幅度取决于利率水平，利率越低，名义本金减少幅度 越大。滑道型互换（roller-coaster swaps)的本金则在互换 期内时而增大，时而变小。 6.1.3其他互换