浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 案例61国内首笔基于 SHIBOR的标准利率互 利率互换是一种场外交易的金融产品,具体细节由双 方商定,交易双方也没有披露的义务。但从已经披露 的协议内容来看,此次利率互换的基本设计是:从 2007年月18日起的一年内,花旗银行与兴业银行在每 3个月计息期开始时就按照最新3个月期的 SHIBOR确定 当期的浮动利率,计息期末双方根据名义本金交换利 息净额,基本流程如6.1所示。 图61利率互换流程 兴业银行 年利率298% 花旗银行 3个月期 SHIBOR 出人字就
6 案例6.1 国内首笔基于SHIBOR的标准利率互换 • 利率互换是一种场外交易的金融产品，具体细节由双 方商定，交易双方也没有披露的义务。但从已经披露 的协议内容来看，此次利率互换的基本设计是：从 2007年1月18日起的一年内，花旗银行与兴业银行在每 3个月计息期开始时就按照最新3个月期的SHIBOR确定 当期的浮动利率，计息期末双方根据名义本金交换利 息净额，基本流程如6.1所示。 • 图6.1 利率互换流程
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 案例61国内首笔基于 SHIBOR的标准利率互 按照业界的惯例,利率互换协议中通常会事先确定明 确的浮动利率确定日和交换日,且固定利率和浮动利 率的天数计算惯例通常有所不同。由于交易的细节不 可得,同时为了集中说明利率互换的利息现金流交换 本质,这里假设该协议的4个浮动利率确定日分别为 2007年1月18日、4月18日、7月18日和10月18日,现 金流交换日是浮动利率确定日之后的3个月(0.25年) 。表6.2给出了事后观察得到4次3个月 SHIBOR和兴业 银行在此次互换中的实际现金流。 出人字就
7 • 按照业界的惯例，利率互换协议中通常会事先确定明 确的浮动利率确定日和交换日，且固定利率和浮动利 率的天数计算惯例通常有所不同。由于交易的细节不 可得，同时为了集中说明利率互换的利息现金流交换 本质，这里假设该协议的4个浮动利率确定日分别为 2007年1月18日、4月18日、7月18日和10月18日，现 金流交换日是浮动利率确定日之后的3个月（0.25年） 。表6.2给出了事后观察得到4次3个月SHIBOR和兴业 银行在此次互换中的实际现金流。 案例6.1 国内首笔基于SHIBOR的标准利率互换
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 案例61国内首笔基于 SHIBOR的标准利率互换 表62兴业银行的现金流量表(每1元本金) 3个月期 时点 SHIBOR 收到的浮动利息支付的固定利息净现金流 2007年1月18日2.8080% 2074月18日2.9043%2.8080%=02 2.98% 4000745-0.00043 200年10月18日3.8257% 3.1421% 4 =0,00786 2,98秒00 07450.00041 2008年1月18日 3.8757% =0,00969 2.98% 4=005-0x 出人字就
8 案例6.1 国内首笔基于SHIBOR的标准利率互换 表6.2 兴业银行的现金流量表（每1元本金）
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 61.2货币互换 货币互换,是在未来约定期限内将一种货币的本金和 固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换 。在利率互换中通常无须交换本金,只需定期交换利 息差额;而在货币互换中,期初和期未须按照约定的 汇率交换不同货币的本金,期间还需定期交换不同货 币的利息。 出人字就
9 6.1.2货币互换 • 货币互换，是在未来约定期限内将一种货币的本金和 固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换 。在利率互换中通常无须交换本金，只需定期交换利 息差额；而在货币互换中，期初和期末须按照约定的 汇率交换不同货币的本金，期间还需定期交换不同货 币的利息
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 案例62货币互换 雷斯顿科技公司( Reston Technology)是成立于弗吉 尼亚州科技开发区的一家互联网公司,由于计划到欧 洲拓展业务该公司需要借入1000万欧元,当时汇率 是0.9804美元欧元。雷斯顿公司因此借入2年期的 980,4万美元借款,利率为65%,并需要将其转换为欧 元。但由于其业务拓展所产生的现金流是欧元现金流 ,它希望用欧元支付利息,因此雷斯顿公司转向其开 户行的一家分支机构—全球互换公司( Global Swaps,nc,GSl)进行货币互换交易。图6.2是该笔货 币互换的主要流程。 出人字就
10 案例6.2 货币互换 • 雷斯顿科技公司（Reston Technology)是成立于弗吉 尼亚州科技开发区的一 家互联网公司，由于计划到欧 洲拓展业务.该公司需要借入1 000万欧元，当时汇 率 是0.980 4美元/欧元。雷斯顿公司因此借入2年期的 980,4万美元借款，利率为6.5%，并需要将其转换为欧 元。但由于其业务拓展所产生的现金流是欧元现金流 ，它希望用欧元支付利息，因此雷斯顿公司转向其开 户行的一家分支机构——全球互换公司（Global Swaps，Inc., GSI)进行货币互换交易。图6. 2是该笔货 币互换的主要流程