浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 522汇率协议的定价 se /_AKe 7n+Ake/(7 (7 因此 ( +(° ·由于远期汇率就是令合约价值为零的协议价格,因此 (r-)(7-0 (5.7) (r-7)7-0 将式(57和式(58代人式(56)得 f=Ae(-(F-K+Ae/(7-o(K-F 现金结算的做法是,双方在t时刻约定结算日T时刻外币在T*一T期间的 远期升贴水(Wk),买卖双方在T时刻用本币按A(W-Wk)结算外币升贴 水变化带来的损益。其中W表示T时刻的T*一T期间实际的远期升贴水 显然 )-n
16 5.2.2 汇率协议的定价 汇率协议的定价 汇率协议的定价 汇率协议的定价 • 因此 (5.6) • 由于远期汇率就是令合约价值为零的协议价格，因此 (5.7) (5.8) • 将式(5.7)和式(5.8)代人式(5.6)得 (5.9) • 现金结算的做法是，双方在t时刻约定结算日T时刻外币在T*－T期间的 远期升贴水(WK)，买卖双方在T时刻用本币按A(W－WK)结算外币升贴 水变化带来的损益。其中W表示T时刻的T*－T期间实际的远期升贴水。 显然 (5.10) * * * * * * * * * ( ) ( ) ( ) * ( ) ( )( ) ( )( ) ( ) ( ) * [ ] [ ] f f f f r T t r T t r T t r T t r T t r T t r r T t r r T t f ASe AKe AK e ASe Ae Se K Ae K Se − − − − − − − − − − − − − − − − = − + − = − + − (r r )(T t) f F Se − − = * ( )( ) * * * r r T t f F Se − − = * * ( ) ( ) * * ( ) ( ) r T t r T t f Ae F K Ae K F − − − − = − + − ( )( ) ( )( ) * * * * f f r r T t r r T t W Se Se − − − − = −
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 522汇率协议的定价 ·案例52ERA定价 ·2007年10月10日,伦敦银行同业拆借3个月期美元利率为 5,2475%1年期美元利率为50887%3个月期日元利率为 1.0075%,年期日元利率为1.1487%同时,美元对日 元的即期汇率为00085美元/日元,本金1亿日元的3个月 ×1年ERA的3个月合同远期汇率为0.008(515美元/日元, 1年合同远期汇率为0008865美元/日元。请问:该合约理 论上的远期汇率、远期差价和远期价值等于多少? 根据公式(57),3个月期理论远期汇率为 F=00085×e(0025001009025=0.008591(美元/日元) 在A同字
17 5.2.2 汇率协议的定价 汇率协议的定价 汇率协议的定价 汇率协议的定价 • 案例5.2ERA定价 • 2007年10月10曰，伦敦银行同业拆借3个月期美元利率为 5,2475%,1年期美元利率为5.0887%,3个月期日元利率为 1.0075%，1年期日元利率为1.1487%。同时，美元对日 元的即期汇率为0.0085.美元/日元，本金1亿日元的3个月 ×1年ERA的3个月合同远期汇率为0.008(515美元/日元， 1年合同远期汇率为0.008865美元/日元。请问：该合约理 论上的远期汇率、远期差价和远期价值等于多少？ • 根据公式（5.7)，3个月期理论远期汇率为 • F=0.0085×e(0.052475-0.010075) ×0.25 =0.008591(美元./日元）