浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 11.3金融期权组合交易策略 有关概念 令垂直价差交易策略 令水平价差交易策略 令期权的对敲策略 心垂直系列期权:到期日相同而协议价格不同的各种期权。 水平系列期权:协定价格相同但到期日不同的各种期权 垂直价差:由同一垂直系列中的期权交易所组成的组合头寸 水出价差:由同一水平系列中的期权交易所组成的组合头寸。 1、牛市看涨期权价差(买低卖高且均为看涨期权);2、牛市看跌 期权价差(买低卖高且均为看跌期权);3、熊市看涨期权价差 (买高卖低且均为看涨期杈);4、熊市看跌期权价差(买高卖 低且均为看跌期权)(以上组合其实还有4种,只不过另4种无 实际意义,请自行思考);5、蝶状价差(多头:买一高一低且 率价 之间;空头:卖一高一低且买两介于二者之间) 出人字就
11 11.3 金融期权组合交易策略
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 牛市看涨期权价差(-) 牛市看涨期权价差 定义:投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出 个到期日、标的物相同但协定价格较高的看涨期权 设买进的协议价格较低的看涨期权的协定价为:XL 买进的协议价格较低的看涨期权的期权价为:CL 卖出的协议价格较高的看涨期权的协定价为:XH 卖出的协议价格较高的看涨期权的期权价为:CH 到期时标的物的市场价格为ST,总收益为Y。 XL XH A、当ST<=XL时: 买进的看涨期权不执行,收益是=cL: 卖出的看涨期权不被执行,收益是cH 总收益为:Y=cH=cL<0 字人同字同字
12 牛市看涨期权价差（一） A C XL XH B A、当ST< =XL ST< =XL ST< =XL ST< =XL时： 买进的看涨期权不执行，收益是 –CL； 卖出的看涨期权不被执行，收益是CH； 总收益为：Y= CH - CL<0 Y= CH - CL<0 Y= CH - CL<0 Y= CH - CL<0
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 牛市看涨期权价差(二) B、X<r<=XH时:投资者买入的协议价格较低的 看涨期权执行,收益为Sr-XL-CL;投资者卖出的协 议价格较高的看涨期权不被执行,收益为CH:总收益 为Y=Sr-XL-CL+CH C、当Sr>XH时:投资者买入的协议价格较低的看涨 期权执行,收益为Sr-XL-CL投资者卖出的协议价 格较高的看涨期权被执行,收益为(Sr-XH-CH) 总收益为Y=(XH-XL)-(CL-CH) XL XH S 盈亏平衡点为:S0=XL-CL+CH 出人字就
13 牛市看涨期权价差（二） B、XL<ST<=XH 时：投资者买入的协议价格较低的 看涨期权执行，收益为ST – XL – CL；投资者卖出的协 议价格较高的看涨期权不被执行，收益为 CH;总收益 为Y= ST –XL - CL + CH C、当ST>XH时：投资者买入的协议价格较低的看涨 期权执行，收益为ST – XL – CL；投资者卖出的协议价 格较高的看涨期权被执行，收益为（ST – XH – CH） 总收益为Y=（XH – XL）-（ CL – CH） 盈亏平衡点为：S0=XL - CL + CH S0=XL - CL + CH S0=XL - CL + CH S0=XL - CL + CH
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 牛市看涨期权价差(三) 几点结论 结构:牛市看涨期权交易的盈亏图形可视为单独买进 看涨期权与单独卖出看跌期权的盈亏图形组合而成。 交易者意图:十分稳健;企图从交易中获取一定的润但 只愿承担较小的风险。 交易者预期:认为市场未来短期行情只是温和的看涨 但也担心巨幅地上涨或下跌。 牛市看跌价差、熊市看涨价差、熊市看跌价差等组合交 易盈亏分析请自行思考。 出人字就
14 牛市看涨期权价差（三） 几点结论 结 构：牛市看涨期权交易的盈亏图形可视为单独买进 看涨期权与单独卖出看跌期权的盈亏图形组合而成。 交易者意图：十分稳健；企图从交易中获取一定的润但 只愿承担较小的风险。 交易者预期：认为市场未来短期行情只是温和的看涨， 但也担心巨幅地上涨或下跌。 牛市看跌价差、熊市看涨价差、熊市看跌价差等组合交 易盈亏分析请自行思考
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 蝶状价差( Butterfly Spread)(-) 定义:该策略系由投资者买进两个期权和卖出两个期权 所形成。这些被买进的和被卖出的期权属于同一个垂 直系列,即它们的到期日相同,标的物相同,只是协 定价格不同。 分类:多头蝶状价差、空头蝶状价差且操作对象可以同 是看涨期权、也可同是看跌期权。这里我们以同是看 涨期权为例对蝶状价差作一系统介绍 出人字就
15 蝶状价差(Butterfly Spread) (Butterfly Spread) (Butterfly Spread) (Butterfly Spread) （一） 定义：该策略系由投资者买进两个期权和卖出两个期权 所形 成。这些被买进的和被卖出的期权属于同一个垂 直系列，即它们的到期日相同，标的物相同，只是协 定价格不同。 分类：多头蝶状价差、空头蝶状价差且操作对象可以同 是看涨期权、也可同是看跌期权。这里我们以同是看 涨期权为例对蝶状价差作一系统介绍