浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 蝶状价差( Butterfly Spread)(一) 多头蝶状价差:指投资者买进一个协定价格较低的看 涨期权和一个协定价格较高的看涨期权,同时卖出两 个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。 ·盈亏状况分析:不妨设Ⅺ、M、Ⅻ分别表示上述买 进或卖出的看涨期权的低、介于中间、高的协定价格 ;CL、CM、CH分别为相应的期权价格,CL> CM>CH;为 简便设ⅫM(X+Ⅻ)/2;期权到期时市价为ST;总 收益为Y。 出人字就
16 蝶状价差(Butterfly Spread) (Butterfly Spread) (Butterfly Spread) (Butterfly Spread) （一） • 多头蝶状价差：指投资者买进一个协定价格较低的看 涨期权和一个协定价格较高的看涨期权，同时卖出两 个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。 • 盈亏状况分析：不妨设XL、 XM、 XH分别表示上述买 进或卖出的看涨期权的低、介于中间、高的协定价格 ；CL、CM、 CH分别为相应的期权价格,CL>CM>CH；为 简便设XM=（XL + XH）/2；期权到期时市价为ST；总 收益为Y
浙江大学远程教育学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ot 蝶状价差( Butterfly Spread)(二) B C A B XL XM XH A.当ST=XM时: 买进的协议价较低的看涨期权执行,收益为:ST XL-CL;买进的协议价较高的看涨期权不执行,收 益为:-CH;卖出的两只看涨期权不会被执行,收益 为:2CM 总收益为:YMAX=XMXL-(CL+CH2CM) 出人字就
17 蝶状价差(Butterfly Spread) (Butterfly Spread) (Butterfly Spread) (Butterfly Spread) （二） B C A B XL XM XH A. 当ST= XM时： 买进的协议价较低的看涨期权执行，收益为：STXL –CL ；买进的协议价较高的看涨期权不执行，收 益为：- CH ；卖出的两只看涨期权不会被执行，收益 为：2 CM 总收益为：YMAX= XM - XL - YMAX= XM - XL - YMAX= XM - XL - YMAX= XM - XL -（CL+CH -2CM CL+CH -2CM CL+CH -2CM CL+CH -2CM）