浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 911看涨期权与看跌期权 ·如果一个投资者在2007年8月31日按照1.76美元的价格卖出1份通 用电气的这个看跌期权,就成为该看跌期权的空方。在收取了 1.76美元的期权费后,空方只有义务而没有权利了。当股票价格 低于40美元,多方要执行期权时,空方必须按照美40元的价格向 多方买人股票;当股票价格高于40美元多方不执行期权时,空方 也必须接受多方的选择。 从这个例子中可以看出,所谓看跌期权,就是赋予了多方未来按 约定价格卖出某种资产的权利。未来如果价格下跌,多方将执行 这个权利;如果价格上涨,多方有权放弃这个权利。而期权费 就是购买这个权利所支付的费用。显然,正是因为多方对标的资 产未来看跌,才愿意付出期权费买人这样一个期权,这就是为什么 此类期权被叫做“看跌期权 在A同字
11 9.1.1 看涨期权与看跌期权 看涨期权与看跌期权 看涨期权与看跌期权 看涨期权与看跌期权 • 如果一个投资者在2007年8月31日按照1.76美元的价格卖出1份通 用电气的这个看跌期权，就成为该看跌期权的空方。在收取了 1.76美元的期权费后，空方只有义务而没有权利了。当股票价格 低于40美元，多方要执行期权时，空方必须按照美40元的价格向 多方买人股票；当股票价格高于40美元,多方不执行期权时，空方 也必须接受多方的选择。 • 从这个例子中可以看出，所谓看跌期权，就是赋予了多方未来按 约定价格卖出某种资产的权利。未来如果价格下跌，多方将执行 这个权利；如果价格上涨，多方有权放弃这个权利。而期权费， 就是购买这个权利所支付的费用。显然，正是因为多方对标的资 产未来看跌,才愿意付出期权费买人这样一个期权，这就是为什么 此类期权被叫做“看跌期权”
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 911期权的多方与空方 以案例9.1和案例9.2为基础,可以对期权及其相关概 念做深人的理解:期权是一种金融合约,是买卖双方 关于未来某种权利的协议。其协议要素包括:买卖双 方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数 量和期权价格等。期权价格又称期权费。 可以看到,在期权交易中存在着双重的买卖关系:对 期权本身的购买和出售形成了期权的多方(buye或 holder)和空方( selleri或 writer;多方有权购买(对 看涨期权而言)或出售(对看跌期权而言)标的资产。 在A同字
12 9.1.1 9.1.1 9.1.1 9.1.1 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 • 以案例9. 1和案例9. 2为基础，可以对期权及其相关概 念做深人的理解：期权是一种金融合约，是买卖双方 关于未来某种权利的协议。其协议要素包括：买卖双 方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数 量和期权价格等。期权价格又称期权费。 • 可以看到，在期权交易中存在着双重的买卖关系：对 期权本身的购买和出售形成了期权的多方（buyer或 holder)和空方（seller或writer)；多方有权购买（对 看涨期权而言）或出售（对看跌期权而言）标的资产
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 911期权的多方与空方 表91期权交易中的双重买卖关系 看跌期权 期权买方 以执行价格买入标的以执行价格卖出标的 资产的权利 资产的权利 期权卖方 以执行价格卖出标的以执行价格买入标的 资产的义务 资产的义务 在A同字
13 9.1.1 9.1.1 9.1.1 9.1.1 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 表9.1 期权交易中的双重买卖关系 看涨期权 看跌期权 期权买方 以执行价格买入标的 资产的权利 以执行价格卖出标的 资产的权利 期权卖方 以执行价格卖出标的 资产的义务 以执行价格买入标的 资产的义务
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 911期权的多方与空方 从表91来看,对期权的多方来说,期权合约赋予他的只有 权利,而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行 使其购买或出售标的资产的权利,也可以不行使这个权利。 对期权的出售者来说,他只有履行合约的义务,而没有任何 权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的 权利时,期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。 天下没有免费的午餐,作为给期权卖者承担义务的报酬,期 权买者要支付给期权卖者一定的费用,称为期权费或期权价 格。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不 同而不同。显然期权费是对上述不对称权利义务关系的弥 补。一经支付,无论买方是否行使权利,其所付出的期权费 均不退还。 在A同字
14 9.1.1 9.1.1 9.1.1 9.1.1 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 • 从表9.1来看，对期权的多方来说，期权合约赋予他的只有 权利，而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行 使其购买或出售标的资产的权利，也可以不行使这个权利。 对期权的出售者来说，他只有履行合约的义务，而没有任何 权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的 权利时，期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。 天下没有免费的午餐，作为给期权卖者承担义务的报酬，期 权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期权价 格。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不 同而不同。显然,期权费是对上述不对称权利义务关系的弥 补。一经支付，无论买方是否行使权利，其所付出的期权费 均不退还
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 911期权的多方与空方 期权的其他一些要素包括期限、执行价格和交易数量等。期 权买方只能在合约所规定的时间内行使其权利,一旦超过期 限仍未执行即意味着自愿放弃了这一权利。执行价格是指期 权合约所规定的、期权买方在行使其权利时实际执行的买卖 标的资产的价格。显然,执行价格-经确定,期权买方就可 以根裾执行价格和标的资产实际市场价格的相对高低来决定 是否行使期权。交易数量则指每份期权合约可以交易的股票 数量,如CBOE规定每份股票期权合约可交易100股标的股 票。这样,案例9.1中的投资者买入一份股票期权合约,需 要支付35美元的期权费,未来则可获得以每股40美元的价 格买人100股通用电气股票的权利 在A同字
15 9.1.1 9.1.1 9.1.1 9.1.1 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 期权的多方与空方 • 期权的其他一些要素包括期限、执行价格和交易数量等。期 权买方只能在合约所规定的时间内行使其权利，一旦超过期 限仍未执行即意味着自愿放弃了这一权利。执行价格是指期 权合约所规定的、期权买方在行使其权利时实际执行的买卖 标的资产的价格。显然，执行价格一经确定，期权买方就可 以根裾执行价格和标的资产实际市场价格的相对高低来决定 是否行使期权。交易数量则指每份期权合约可以交易的股票 数量，如CBOE规定每份股票期权合约可交易100股标的股 票。这样，案例9. 1 中的投资者买入一份股票期权合约，需 要支付35美元的期权费，未来则可获得以每股40美元的价 格买人100股通用电气股票的权利