浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 912欧式期权与美式期权 按期权多方执行期权的时限划分,期权可分为欧式期权和美 式期权。欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权 (即行使买进或卖出标的资产的权利)而美式期权允许多 方在期权到期前的任何时间执行期权。 以一份到期日为2008年1月18日、执行价格为10元、标的 资产为XYZ股票的看涨期权为例,若该期权为欧式期权,则期 权持有者只有在2008年1月18日到期后的规定时间内才能执 行该期权,即有权利以10元的价格买人XYZ股票;若该期权 为美式期权,则在2008年1月18日前的任意时刻,期权持有 者都可以执行该期权。一般来说在交易所交易的股票期 权,都是美式期权,如案例9.1和案例92中的通用电气股票 期权 在A同字
16 9.1.2 9.1.2 9.1.2 9.1.2 欧式期权与美式期权 欧式期权与美式期权 欧式期权与美式期权 欧式期权与美式期权 • 按期权多方执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美 式期权。欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权 （即行使买进或卖出标的资产的权利）,而美式期权允许多 方在期权到期前的任何时间执行期权。 • 以一份到期日为2008年1月18日、执行价格为10元、标的 资产为XYZ股票的看涨期权为例，若该期权为欧式期权,则期 权持有者只有在2008年1月18日到期后的规定时间内才能执 行该期权，即有权利以10元的价格买人XYZ股票;若该期权 为美式期权，则在2008年1月18日前的任意时刻，期权持有 者都可以执行该期权。一般来说;在交易所交易的股票期 权，都是美式期权，如案例9. 1和案例9.2中的通用电气股票 期权
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 912欧式期权与美期权 显然,在其他条件(标的资产、执行价格和到期时间) 都相同的情况下,由于美式期权的持有者除了拥有欧 式斯权的所有权利之外,还拥有一个在到期前随时执 行期权的权利,其价值肯定不应小于对应的欧式期权 的价值。 另外,有一些期权的执行时限既非到期日,也不是到 期日前的所有时间,而是到期日前的某一段时间(如百 慕大期权),这些期权将在第十六章加以介绍。 在A同字
17 9.1.2 9.1.2 9.1.2 9.1.2 欧式期权与美式期权 欧式期权与美式期权 欧式期权与美式期权 欧式期权与美式期权 • 显然，在其他条件（标的资产、执行价格和到期时间） 都相同的情况下，由于美式期权的持有者除了拥有欧 式斯权的所有权利之外，还拥有一个在到期前随时执 行期权的权利，其价值肯定不应小于对应的欧式期权 的价值。 • 另外，有一些期权的执行时限既非到期日，也不是到 期日前的所有时间，而是到期日前的某一段时间(如百 慕大期权），这些期权将在第十六章加以介绍
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 913期权合约的标的资产 按期权合约标的资产划分,金融期权合约可分为股票 期权、股价指数期权、期货期权、利率期权、信用期 权、货币期权及互换期权等。 股票期权,是指以单一股票作为标的资产的期权合约, 一般是美式期权。与案例9.1和案例92—样,一般来 说,每份股票期权合约中规定的交易数量都是100股股 票,即每个股票期权合约的买方有权利按特定的执行 价格购买或出售100股股票,而无论是执行价格还是期 权费都是以1股股票为单位给出的 在A同字
18 9.1.3 9.1.3 9.1.3 9.1.3 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 • 按期权合约标的资产划分，金融期权合约可分为,股票 期权、股价指数期权、期货期权、利率期权、信用期 权、货币期权及互换期权等。 • 股票期权, 是指以单一股票作为标的资产的期权合约， 一般是美式期权。与案例9. 1和案例9.2—样，一般来 说，每份股票期权合约中规定的交易数量都是100股股 票，即每个股票期权合约的买方有权利按特定的执行 价格购买或出售100股股票，而无论是执行价格还是期 权费都是以1股股票为单位给出的
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 913期权合约的标的资产 最著名的股价指数期权是在CB0E交易的S&P100和S&P500指 数期权。前者为美式期权,后者为欧式期权。除此之外,还有 大量的针对不同行业和市场的指数期权。一般来说,每份指数 期权合约购买或出售的金额为特定指数执行价格的100倍。指 数期权的最大特点在于其使用现金结算而非真实交割指数的证 券组合也就是说,按照执行指数价格与执行日当天交易结束时 的指数价格之差以现金进行结算。例如,假设S&P100看涨期 权的执行价格为280如果在指数为292时履行期权合约,则看 涨期权的卖方将支付买方1200美元((292-280) ×100=1200(美元那些管理着复杂投资组合的机构投资者是 指数期权最主要的交易者。通过现金结算,可以让这些机构投 资者以最简单的方式为他们的投资组合进行套期保值。 在A同字
19 9.1.3 9.1.3 9.1.3 9.1.3 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 • 最著名的股价指数期权是在CB0E交易的S&P100和S&P500指 数期权。前者为美式期权，后者为欧式期权。除此之外，还有 大量的针对不同行业和市场的指数期权。一般来说，每份指数 期权合约购买或出售的金额为特定指数执行价格的100倍。指 数期权的最大特点在于其使用现金结算而非真实交割指数的证 券组合,也就是说，按照执行指数价格与执行日当天交易结束时 的指数价格之差以现金进行结算。例如，假设S&P100看涨期 权的执行价格为280,如果在指数为292时履行期权合约，则看 涨期权的卖方将支付买方1200美元（（292﹣280） ×100=1200(美元).那些管理着复杂投资组合的机构投资者是 指数期权最主要的交易者。通过现金结算，可以让这些机构投 资者以最简单的方式为他们的投资组合进行套期保值
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 913期权合约的标的资产 期货期权可进一步分为基于利率期货、外汇期货和股价指数期 货、农产品期货、能源期货和金属期货等标的资产的期权,其 标的资产为各种相应的期货合约。大多数期货合约都有相应的 期货期权合约。期货合约的到期日通常紧随着相应的期货期权 的到期日。期货期权的重要特点之一也在于其交割方式:期货 期权的买方执行期权时,将从期权卖方处获得标的期货合约的 相应头寸(多头或空头),再加上执行价格与期货价格之间的差额。 由于期货合约价值为零,并且可以立即结清。因此期货期权的 损益状况就和以期货价格代替标的资产价格时相应期权的损益 状況一致。由于交割期货合约比交割标的资产本身往往更为方 便和便宜,期货期权产生以后,受到市场的广泛欢迎,成为最 主要的期权品种之 在A同字
20 9.1.3 9.1.3 9.1.3 9.1.3 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 期权合约的标的资产 • 期货期权可进一步分为基于利率期货、外汇期货和股价指数期 货、农产品期货、能源期货和金属期货等标的资产的期权，其 标的资产为各种相应的期货合约。大多数期货合约都有相应的 期货期权合约。期货合约的到期日通常紧随着相应的期货期权 的到期日。期货期权的重要特点之一也在于其交割方式：期货 期权的买方执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的 相应头寸(多头或空头)，再加上执行价格与期货价格之间的差额。 由于期货合约价值为零，并且可以立即结清。因此期货期权的 损益状况就和以期货价格代替标的资产价格时相应期权的损益 状況一致。由于交割期货合约比交割标的资产本身往往更为方 便和便宜，期货期权产生以后，受到市场的广泛欢迎，成为最 主要的期权品种之一