目录 问题提出 (一)研究背景 二)研究方法 、跨国并购研究综述. (一)企业并购的定义 (二)跨国并购的含义. (三)跨国并购的类型 223334455 (四)学术界对跨国并购影响因素的相关研究 跨国公司在华并购的进程 )中国改革开放以来利用外资的进程 1.利用外资的起步阶段(1979—1992年) 2.利用外资的一般发展阶段(1992-2001年) 3.利用外资的飞速发展阶段(2002年至今) )跨国公司在华并购的发展历程与趋势 1.跨国公司并购中国企业的萌芽期 2.从1998年到2002年的过渡期 3.从2002年至今的发展期 四、影响可口可乐并购汇源的因素分析. 5666677888 (一)可口可乐并购汇源简况. (二)外部因素分析 1.中国饮料市场情况及饮料消费形态分析 2.中国食品饮料行业的政策分析 899 3.可口可乐外部环境分析 三)内部因素分析 1.汇源集团的优势与劣势分析.. 2.可口可乐内部因素分析 11 五、在华跨国公司横向并购影响因素模型构建.. (一)在华跨国公司横向并购的影响因素及之间关系
目录 一、问题提出........................................................2 (一)研究背景......................................................2 (二)研究方法......................................................3 二、跨国并购研究综述................................................3 (一)企业并购的定义................................................3 (二)跨国并购的含义................................................4 (三)跨国并购的类型................................................4 (四)学术界对跨国并购影响因素的相关研究............................5 三、跨国公司在华并购的进程..........................................5 (一)中国改革开放以来利用外资的进程................................5 1.利用外资的起步阶段（1979—1992 年）............................5 2.利用外资的一般发展阶段（1992—2001 年）........................6 3.利用外资的飞速发展阶段（2002 年至今）..........................6 (二)跨国公司在华并购的发展历程与趋势..............................6 1.跨国公司并购中国企业的萌芽期 ..................................6 2.从 1998 年到 2002 年的过渡期 ....................................7 3.从 2002 年至今的发展期 .........................................7 四、影响可口可乐并购汇源的因素分析..................................8 (一)可口可乐并购汇源简况..........................................8 (二)外部因素分析..................................................8 1.中国饮料市场情况及饮料消费形态分析 ............................8 2.中国食品饮料行业的政策分析 ....................................9 3.可口可乐外部环境分析 ..........................................9 (三)内部因素分析.................................................10 1.汇源集团的优势与劣势分析 .....................................10 2.可口可乐内部因素分析 .........................................11 五、在华跨国公司横向并购影响因素模型构建...........................12 (一)在华跨国公司横向并购的影响因素及之间关系.....................12
(二)模型构建 (三)对可口可乐并购汇源案例的解释 (四)启示与局限性, 14 结语 【参考文献】 致谢 【 ABSTRACT】 16
1 (二)模型构建.....................................................13 (三)对可口可乐并购汇源案例的解释.................................13 (四)启示与局限性.................................................14 结语...............................................................14 【参考文献】.......................................................14 致谢...............................................................15 【ABSTRACT】.......................................................16
在华跨国公司横向并购的影响因素研究 以可口可乐并购汇源案为例 陈国燕(学号:2005041571) 管理学院工商管理专业 指导老师:林梅 【摘要】经济全球化的发展使全球范围的跨国并购成为一种必然趋势。随着我国经济发 展水平的提高,国内投资环境在逐步改善,外资在华并购的条件也已趋于成熟。跨国公司在 华并购既给我国带了发展机遇,同时也给我国企业带来了威胁。本文以可口可乐并购汇源案 为例,采用实证研究的方法,对跨国公司并购中国企业的发展历程、影响因素及各因素之 间的关系进行实证研究,从而提出跨国公司并购中国企业的模型,对策以更好地发挥外资 在华并购的正面效应,同时避免其负面效应。 【关键词】跨国并购进程影响因素 、问题提出 ()研究背景 跨国公司在对外直接投资和国际生产中扮演着越来越重要的角色,跨国公司主要通过 两种方式在东道国进行直接投资,即新建投资和跨国并购。20世纪90年代以来,国际生 产增长的大部分是通过跨国并购而不是新建投资实现的,近两年跨国并购在FDI中所占份 额基本保持在80%左右。随着我国经济发展水平的提高,国内投资环境在逐步改善,外资 在华并购的条件也已趋于成熟 中国经过三十年的改革开放,在各方面都取得了长足的进步。中国经济的持续增长 巨大的市场容量、市场化程度不断提高、完备的配套生产体系、廉价的劳动力等多方面的 有利条件吸引着更多的跨国公司进入中国市场。截止到2008年上半年,全球500强大企业 已有480家进入了中国市场。跨国公司在华并购的规模不断扩大。如表1-1 表1-11998~2006年跨国公司在华并购占直接投资的比重
2 在华跨国公司横向并购的影响因素研究 ——以可口可乐并购汇源案为例 陈国燕（学号：2005041571） 管理学院工商管理专业 指导老师：林 梅 【摘要】经济全球化的发展使全球范围的跨国并购成为一种必然趋势。随着我国经济发 展水平的提高, 国内投资环境在逐步改善, 外资在华并购的条件也已趋于成熟。跨国公司在 华并购既给我国带了发展机遇,同时也给我国企业带来了威胁。本文以可口可乐并购汇源案 为例，采用实证研究的方法，对跨国公司并购中国企业的发展历程、影响因素及各因素之 间的关系进行实证研究，从而提出跨国公司并购中国企业的模型，对策以更好地发挥外资 在华并购的正面效应，同时避免其负面效应。 【关键词】跨国并购 进程 影响因素 一、问题提出 (一) 研究背景 跨国公司在对外直接投资和国际生产中扮演着越来越重要的角色，跨国公司主要通过 两种方式在东道国进行直接投资，即新建投资和跨国并购。20 世纪 90 年代以来，国际生 产增长的大部分是通过跨国并购而不是新建投资实现的，近两年跨国并购在 FDI 中所占份 额基本保持在 80%左右。随着我国经济发展水平的提高, 国内投资环境在逐步改善, 外资 在华并购的条件也已趋于成熟。 中国经过三十年的改革开放，在各方面都取得了长足的进步。中国经济的持续增长、 巨大的市场容量、市场化程度不断提高、完备的配套生产体系、廉价的劳动力等多方面的 有利条件吸引着更多的跨国公司进入中国市场。截止到 2008 年上半年，全球 500 强大企业 已有 480 家进入了中国市场。跨国公司在华并购的规模不断扩大。如表 1-1。 表 1-1 1998～2006 年跨国公司在华并购占直接投资的比重
l998199920002001 00420052006 DI流入总量 454.6403.2407.2468.8527.4535.1606.3724.1694.7 跨国并购流入总额7.9823.9522.4723.2520.7238.2067.6882.5367.24 跨国并购比重 1.765 5.524.963.937.1411.16|11.409.68 单位:亿美元:% 资料来源:联合国贸发会议网站,ww. unctad.org 跨国公司并购中国企业问题研究有其特殊的现实基础。然而,目前与跨国公司并购相 关理论研究的现实基础,主要是发达国家之间的相互投资现象,理论本身具有一定的局限 性。因此,通过分析跨国公司在华并购的多种影响因素,对中国现有的并购环境做出准确 而合理的评价,结合其选择中国企业作为并购对象的具体动因,合理地引导跨国公司在华 并购行为,最大限度的发挥跨国并购所带来的优势,从而达到跨国并购的双赢效果 可口可乐公司是全球最大的饮料公司,是中国市场上最著名的国际品牌之一,在饮料市 场上占主导地位。北京汇源饮料公司是1992年成立的,主营果、蔬汁以及果、蔬汁饮料的 现代化企业集团。2008年9月3日,可口可乐与汇源果汁发表联合公告称,可口可乐将通 过其全资附属公司 Atlantic industries出资179亿港元对汇源实施现金收购。一时间, 作为中国国内果汁饮品市场龙头老大的汇源果汁及其当事人朱新礼迅速成为新闻和争议焦 点。尽管在今年3月18日商务部表示,因收购会影响或限制竞争,不利于中国果汁行业的 健康发展,可口可乐并购汇源未通过反垄断调查。但此次的收购宣布行为,已在中国造成 巨大的反响,而其中的原因更是值得我们去分析及探讨 可口可乐并购汇源主要受两方面的因素影响:并购环境和并购动因。通过分析可口可 乐并购汇源的影响因素及影响因素之间的关系,从而对当前的并购形势有清晰认识,进而 提出应对跨国并购的积极对策 (二)研究方法 本文采用案例分析法一一选取可口可乐并购北京汇源的典型案例,在分析并购当时的 情况后选择恰当地、能较好地反映跨国公司并购中国企业的影响因素进行分析,以期能够 从案例分析中借鉴吸收其经验。 二、跨国并购研究综述 (一)企业并购的定义 企业并购是企业兼并( Mergers)与收购( Acquisitions)的统称。根据《大不列颠百 科全书》的解释, Mergers是指两家或两家以上的独立企业、公司合并组成一家企业,通 常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。 Mergers不同于 Acquisition Acquisition 是指获取特定财产所有权的行为,一方取得某项财产,获得实际上的所有权。因此,从经 济学观点来看,企业并购的实质是企业控制权部分或全部的让渡行为,企业并购的过程同 时也是其权利主体变换的过程。并购作为现代企业扩张的一种重要的投资方式,它不同于
3 年份 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 FDI 流入总量 454.6 403.2 407.2 468.8 527.4 535.1 606.3 724.1 694.7 跨国并购流入总额 7.98 23.95 22.47 23.25 20.72 38.20 67.68 82.53 67.24 跨国并购比重 1.76 5.94 5.52 4.96 3.93 7.14 11.16 11.40 9.68 单位: 亿美元: % 资料来源: 联合国贸发会议网站, www.unctad.org 跨国公司并购中国企业问题研究有其特殊的现实基础。然而，目前与跨国公司并购相 关理论研究的现实基础，主要是发达国家之间的相互投资现象，理论本身具有一定的局限 性。因此，通过分析跨国公司在华并购的多种影响因素，对中国现有的并购环境做出准确 而合理的评价，结合其选择中国企业作为并购对象的具体动因，合理地引导跨国公司在华 并购行为，最大限度的发挥跨国并购所带来的优势，从而达到跨国并购的双赢效果。 可口可乐公司是全球最大的饮料公司,是中国市场上最著名的国际品牌之一,在饮料市 场上占主导地位。北京汇源饮料公司是 1992 年成立的，主营果、蔬汁以及果、蔬汁饮料的 现代化企业集团。2008 年 9 月 3 日，可口可乐与汇源果汁发表联合公告称，可口可乐将通 过其全资附属公司 Atlantic Industries 出资 179 亿港元对汇源实施现金收购。一时间, 作为中国国内果汁饮品市场龙头老大的汇源果汁及其当事人朱新礼迅速成为新闻和争议焦 点。尽管在今年 3 月 18 日商务部表示，因收购会影响或限制竞争，不利于中国果汁行业的 健康发展，可口可乐并购汇源未通过反垄断调查。但此次的收购宣布行为，已在中国造成 巨大的反响，而其中的原因更是值得我们去分析及探讨。 可口可乐并购汇源主要受两方面的因素影响：并购环境和并购动因。通过分析可口可 乐并购汇源的影响因素及影响因素之间的关系，从而对当前的并购形势有清晰认识，进而 提出应对跨国并购的积极对策。 (二) 研究方法 本文采用案例分析法——选取可口可乐并购北京汇源的典型案例，在分析并购当时的 情况后选择恰当地、能较好地反映跨国公司并购中国企业的影响因素进行分析，以期能够 从案例分析中借鉴吸收其经验。 二、跨国并购研究综述 (一) 企业并购的定义 企业并购是企业兼并（Mergers）与收购（Acquisitions）的统称。根据《大不列颠百 科全书》的解释，Mergers 是指两家或两家以上的独立企业、公司合并组成一家企业，通 常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。Mergers 不同于 Acquisition。Acquisition 是指获取特定财产所有权的行为，一方取得某项财产，获得实际上的所有权。因此，从经 济学观点来看，企业并购的实质是企业控制权部分或全部的让渡行为，企业并购的过程同 时也是其权利主体变换的过程。并购作为现代企业扩张的一种重要的投资方式，它不同于
般的固定资产或流动资产的买卖和流动,而是“购进一些在理论上可以独立运转的经营 单位”,也就是“把以前由几个经营单位进行的活动及其相互交易内部化”。 二)跨国并购的含义 跨国并购( Cross- border mergers& Acquisitions)的概念由国内企业并购概念延伸 扩展而来,它作为跨国直接投资的一种形式,是伴随着跨国直接投资形成和发展的。联合 国发展会议对跨国并购做出来相应的划分,跨国兼并是指在当地企业和外国企业的资产和 业务合并后建立一家新的实体或合并为一家现有的企业,包括平等合并和法定合并;跨国 收购是指收购一家现有的当地企业或外国子公司的控股股份。如图2-1 跨国兼并 合并 (在当地企业和外国企业的资 (平等合并) 产和业务合并后建立一家新的 实体或成为一家现有的企业) 法定合并 (只有一家公司继续存在 跨国并购 成为一家新成立的公司,承 担不再是法人实体的另一家 公司的全部债务和股权) 收购国外子公司 (向已被收购者拥有的子公 跨国收购 全部收购:100% 司增资,全部或部分收购国外 多数股权收购:50%99% 子公司股份) 当地私营企业 少数股权收购:10%-49% 私有化 购一家当地企业 (收购公有企业) 收购国有企业 (收购暂时国有 化的企业,例如印 尼、日本和韩国) 图2-1跨国并购的结构 资料来源: UNCTAD,200,P.116 (三)跨国并购的类型 跨国并购根据不同的划分标准有许多种分类。从跨国并购双方的行业相互关系的标准 来划分,将其分为横向并购、纵向并购和混合式并购(MBA智库百科中的定义)。横向并 购是指两个以上国家生产或销售相同或相似的企业之间的并购。纵向并购是指两个以上国 家处于生产同一或相似但又处于不同生产阶段的企业之间的并购。混合并购是指两个以上
4 一般的固定资产或流动资产的买卖和流动，而是“购进一些在理论上可以独立运转的经营 单位”，也就是“把以前由几个经营单位进行的活动及其相互交易内部化”。 (二) 跨国并购的含义 跨国并购（Cross-border Mergers & Acquisitions）的概念由国内企业并购概念延伸 扩展而来，它作为跨国直接投资的一种形式，是伴随着跨国直接投资形成和发展的。联合 国发展会议对跨国并购做出来相应的划分，跨国兼并是指在当地企业和外国企业的资产和 业务合并后建立一家新的实体或合并为一家现有的企业，包括平等合并和法定合并；跨国 收购是指收购一家现有的当地企业或外国子公司的控股股份。如图 2-1。 图 2-1 跨国并购的结构 资料来源：UNCTAD,2000,P.116. (三) 跨国并购的类型 跨国并购根据不同的划分标准有许多种分类。从跨国并购双方的行业相互关系的标准 来划分，将其分为横向并购、纵向并购和混合式并购（MBA 智库百科中的定义）。横向并 购是指两个以上国家生产或销售相同或相似的企业之间的并购。纵向并购是指两个以上国 家处于生产同一或相似但又处于不同生产阶段的企业之间的并购。混合并购是指两个以上 跨 国 并 购 合并 （平等合并） 法定合并 （只有一家公司继续存在， 成为一家新成立的公司，承 担不再是法人实体的另一家 公司的全部债务和股权） 跨国收购 全部收购：100% 多数股权收购：50%—99% 少数股权收购：10%—49% 收购国外子公司 （向已被收购者拥有的子公 司增资，全部或部分收购国外 子公司股份） 收购一家当地企业 跨国兼并 （在当地企业和外国企业的资 产和业务合并后建立一家新的 实体或成为一家现有的企业） 当地私营企业 私有化 （收购公有企业） 收购国有企业 （收购暂时国有 化的企业，例如印 尼、日本和韩国）