目录 中文摘要(关键词) 前言 、企业跨国并购研究综述 )跨国并购的定义 (二)学术界对企业跨国并购的相关研究 1.中国企业跨国并购的历史和现状 2.学术界对中国企业跨国并购的相关研究. 广东省大型制造业企业跨国并购的状况 )广东省大型制造业企业跨国并购的概况 (二)广东省大型制造业企业跨国并购的发展阶段 1.初始期.. 2.初步发展期. 3.快速发展期 (三)广东省大型制造业企业跨国并购的特点 1.发展阶段性. 2.政策鼓动性 3.地域集聚性. 4.时机先发性 5.市场局限性 223345555666677778889 广东省大型制造业企业跨国并购的市场风险 (一)广东省大型制造业企业市场风险一一美的跨国并购案例分析 1.行业竞争风险 2.产品竞争风险 3.客户风险 4.企业营销风险 10 (二)广东省大型制造业企业跨国并购涉及的金融市场风险 11 四、降低广东省大型制造业企业跨国并购风险的对策..... )TCL的跨国并购案例分析. 12
目录 中文摘要（关键词）..................................................1 前言................................................................1 一、企业跨国并购研究综述............................................2 （一）跨国并购的定义 ............................................2 （二）学术界对企业跨国并购的相关研究 ............................3 1.中国企业跨国并购的历史和现状...............................3 2.学术界对中国企业跨国并购的相关研究.........................4 二 、广东省大型制造业企业跨国并购的状况.............................5 （一）广东省大型制造业企业跨国并购的概况 ........................5 （二）广东省大型制造业企业跨国并购的发展阶段 ....................5 1.初始期.....................................................5 2.初步发展期.................................................6 3.快速发展期.................................................6 （三）广东省大型制造业企业跨国并购的特点 ........................6 1.发展阶段性.................................................6 2.政策鼓动性.................................................7 3.地域集聚性.................................................7 4.时机先发性.................................................7 5.市场局限性.................................................7 三、 广东省大型制造业企业跨国并购的市场风险.........................8 (一) 广东省大型制造业企业市场风险——美的跨国并购案例分析 .......8 1.行业竞争风险...............................................8 2.产品竞争风险...............................................9 3.客户风险..................................................10 4.企业营销风险..............................................10 （二）广东省大型制造业企业跨国并购涉及的金融市场风险 ...........11 四、降低广东省大型制造业企业跨国并购风险的对策.....................12 （一）TCL 的跨国并购案例分析....................................12
(二)降低广东省制造业企业跨国并购风险的对策 1.目标企业选择 2.选择并购类型 14 3.注重跨国并购后整合 4.冲破专利技术的障碍 (三)政府方面的对策 1.加强国际合作 2.鼓励银企联姻. ,,,15 3.财政资助与减税 15 4.建立广东大型制造业企业跨国并购保险制度与担保机制.15 5.完善广东省大型制造业企业跨国并购的立法体系 15 结语 15 注释 参考文献 致谢. ,,,,,.,17 英文摘要(关键词)
（二）降低广东省制造业企业跨国并购风险的对策 ...................13 1.目标企业选择..............................................13 2.选择并购类型..............................................14 3.注重跨国并购后整合........................................14 4.冲破专利技术的障碍........................................14 （三）政府方面的对策 ...........................................14 1.加强国际合作..............................................14 2.鼓励银企联姻..............................................15 3.财政资助与减税............................................15 4.建立广东大型制造业企业跨国并购保险制度与担保机制..........15 5.完善广东省大型制造业企业跨国并购的立法体系................15 结语...............................................................15 注释...............................................................16 参考文献...........................................................16 致谢...............................................................17 英文摘要（关键词）.................................................18
广东省大型制造业企业跨国并购的市场风险分析 林江(学号:2003041370) 管理学院工商管理系工商管理专业 指导老师:林梅 【摘要】加入WTO以来,我国企业面临着来自外国企业和国内同行的双重激烈竞争,为 了寻求更广阔的发展空间和国际资源,中国企业只有积极实施走出去战略,才能应对外界的 挑战,近年中国企业的跨国并购活动日趋活跃。但是,与一般的企业并购不同,跨国并购的 难度、风险都大得多。本文从企业并购的一般概念出发,介绍了目前发生的跨国并购浪潮的 主要的特点着重对广东省制造业企业跨国并购过程中所面临的市场风险和其相应对策进行 了讨论,并为广东省制造业企业能够更快更好地走出国门、成功实施跨国并购战略提出了自 己的一些建议 【关键词】制造业企业;跨国并购;市场风险 前言 国际上许多著名的大型跨国企业在其成长的过程中无不是通过大规模跨国并购而迅速 壮大起来的。但在这种购并的过程中以及购并之后却存在很多风险。因为跨国并购比起国内 并购来实务操作程序更复杂,而且受不确定性因素的干扰也更大,因而购并失败的可能性也 更多。当今伴随着现代技术革命尤其是信息技术的发展,世界制造业全球化转移趋势不断加 强,中国成为世界制造大国,广东省是中国的制造业大省。中国自2001年12月11日加入 WTO以来,制造业获得快速发展,广东省制造业企业在国际竞争和国际挑战中逐步走向世 界,国际化己成为广东制造业企业的普遍选择。在国际化途中,通过自我积累进行发展速度 太慢,越来越多的广东制造业企业采取并购方式迅速走向国际市场,但面临的风险也很大 在此背景下,思考广东制造业企业如何应对这一挑战,变挑战为机遇,具有重要的现实意义。 随着广东制造业企业国际化程度的逐步加深,企业的海外并购日益频繁,风险也日益增
1 广东省大型制造业企业跨国并购的市场风险分析 林江 （学号：2003041370） 管理学院工商管理系工商管理专业 指导老师：林 梅 【摘要】加入 WTO 以来，我国企业面临着来自外国企业和国内同行的双重激烈竞争，为 了寻求更广阔的发展空间和国际资源，中国企业只有积极实施走出去战略，才能应对外界的 挑战，近年中国企业的跨国并购活动日趋活跃。但是，与一般的企业并购不同，跨国并购的 难度、风险都大得多。本文从企业并购的一般概念出发，介绍了目前发生的跨国并购浪潮的 主要的特点，着重对广东省制造业企业跨国并购过程中所面临的市场风险和其相应对策进行 了讨论，并为广东省制造业企业能够更快更好地走出国门、成功实施跨国并购战略提出了自 己的一些建议。 【关键词】制造业企业；跨国并购；市场风险 前言 国际上许多著名的大型跨国企业在其成长的过程中无不是通过大规模跨国并购而迅速 壮大起来的。但在这种购并的过程中以及购并之后却存在很多风险。因为跨国并购比起国内 并购来实务操作程序更复杂，而且受不确定性因素的干扰也更大，因而购并失败的可能性也 更多。当今伴随着现代技术革命尤其是信息技术的发展，世界制造业全球化转移趋势不断加 强，中国成为世界制造大国，广东省是中国的制造业大省。中国自 2001 年 12 月 11 日加入 ＷＴＯ以来，制造业获得快速发展，广东省制造业企业在国际竞争和国际挑战中逐步走向世 界，国际化已成为广东制造业企业的普遍选择。在国际化途中，通过自我积累进行发展速度 太慢，越来越多的广东制造业企业采取并购方式迅速走向国际市场，但面临的风险也很大。 在此背景下，思考广东制造业企业如何应对这一挑战，变挑战为机遇，具有重要的现实意义。 随着广东制造业企业国际化程度的逐步加深，企业的海外并购日益频繁，风险也日益增
加。一方面,跨国并购由于投资环境的高度复杂性,并购的结果具有很强的不确定性,这种 不确定性往往给并购企业带来极大的风险:另一方面,由于跨国并购使各种资源在全球进行 重新配置,使并购企业面临着众多的机会与挑战,能否及时准确地发现和把握机会,对风险 进行准确判断和控制,变挑战为机遇,成为企业并购成功的关键。本文认为这种机会的选择 和把握是并购企业进行跨国并购风险控制的关键。本文试图围绕企业跨国并购的市场风险来 进行分析,相关文献对这方面的研究有所欠缺,希望通过扩充式的研究,探讨得出广东省企 业跨国并购风险控制的对策与建议。 何为市场风险?对制造业企业来说是指客户需求、产品生产、产品销售环节中的不确定 性和不利后果。制造业企业的跨国并购在这些环节中往往涉及跨境的交易管理活动,不确定 性程度很高,市场风险是跨国并购的主要风险。本文选择大型制造业企业为硏究对象,其确 定方法是根据《统计上大中小型企业划分办法(暂行)》(国统字[2003]17号)和《部分非工 企业大中小型划分补充标准(草案)》的划分标准,以从业人员数、销售额和资产总额三项指 标为划分依据,从业人员数在2000人以上,销售额在30000万元以上,资产总额在40000 万元以上,就应该划分为大型的制造业企业。 本论文研究方法是采用文献研究法对二手资料进行分析,提取相关信息;采用案例研究 法对我国大型制造业企业跨国并购存在的市场风险进行剖析:采用理论演绎法说明广东省大 型制造业企业跨国并购的市场风险表现形式,并提出相应的应对措施,希望对降低广东省制 造业跨国并购的市场风险所有指导。 企业跨国并购研究综述 (一)跨国并购的定义 并购是企业合并与收购的联合称谓,泛指以取得企业财产权与经营权为目的的合并、股 票买人、营业权买入等活动,也即个人、团体或企业成为另一企业资产的所有者或者取得其 经营支配权的一项或多项活动之总称。并购的形式一般包括企业吸收合并、新设合并、资 产收购和股权收购,有时还包括委托书收购,也称投票权之争和受托管理式兼并。跨国并购 (有时也称国际并购)是跨越国界或不同国家企业间的并购,其跨国性或国际性体现在收购企 业与目标企业的国籍不同、企业的股东国籍不同、并购行为发生在外国市场或企业的财产位 于国外等 跨国并购是国际直接投资的一种方式,而直接投资是伴有企业经营管理权和控制权的。 跨国并购是国际资本移动,而外资不仅是指具有外国国籍或法域之外的自然人、法人或非法 人实体所进行的投资,还包括外国资本控制的内国投资者所进行的投资。跨国并购作为国际 直接投资的一种方式,与国际投资的另两种方式一一建立新企业(或称新建投资)和扩充现 有海外子公司或分支机构(或称为追加投资)不同,是购买现存企业的一定或全部股权或资 按照《简明大不列颠百科全书》的解释,企业兼并是指两家或更多的独立企业或公司合 并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。它认为一家企业的现存 产权向另一家企业转移的活动的发生,即意味着企业兼并的发生。 2
2 加。一方面，跨国并购由于投资环境的高度复杂性，并购的结果具有很强的不确定性，这种 不确定性往往给并购企业带来极大的风险；另一方面，由于跨国并购使各种资源在全球进行 重新配置，使并购企业面临着众多的机会与挑战，能否及时准确地发现和把握机会，对风险 进行准确判断和控制，变挑战为机遇，成为企业并购成功的关键。本文认为这种机会的选择 和把握是并购企业进行跨国并购风险控制的关键。本文试图围绕企业跨国并购的市场风险来 进行分析，相关文献对这方面的研究有所欠缺，希望通过扩充式的研究，探讨得出广东省企 业跨国并购风险控制的对策与建议。 何为市场风险？对制造业企业来说是指客户需求、产品生产、产品销售环节中的不确定 性和不利后果。制造业企业的跨国并购在这些环节中往往涉及跨境的交易管理活动，不确定 性程度很高，市场风险是跨国并购的主要风险。本文选择大型制造业企业为研究对象，其确 定方法是根据《统计上大中小型企业划分办法(暂行)》(国统字[2003]17 号) 和《部分非工 企业大中小型划分补充标准(草案)》的划分标准，以从业人员数、销售额和资产总额三项指 标为划分依据，从业人员数在 2000 人以上，销售额在 30000 万元以上，资产总额在 40000 万元以上，就应该划分为大型的制造业企业。 本论文研究方法是采用文献研究法对二手资料进行分析，提取相关信息；采用案例研究 法对我国大型制造业企业跨国并购存在的市场风险进行剖析；采用理论演绎法说明广东省大 型制造业企业跨国并购的市场风险表现形式，并提出相应的应对措施，希望对降低广东省制 造业跨国并购的市场风险所有指导。 一、企业跨国并购研究综述 （一）跨国并购的定义 并购是企业合并与收购的联合称谓，泛指以取得企业财产权与经营权为目的的合并、股 票买人、营业权买入等活动，也即个人、团体或企业成为另一企业资产的所有者或者取得其 经营支配权的一项或多项活动之总称 1。并购的形式一般包括企业吸收合并、新设合并、资 产收购和股权收购，有时还包括委托书收购，也称投票权之争和受托管理式兼并。跨国并购 (有时也称国际并购)是跨越国界或不同国家企业间的并购，其跨国性或国际性体现在收购企 业与目标企业的国籍不同、企业的股东国籍不同、并购行为发生在外国市场或企业的财产位 于国外等。 跨国并购是国际直接投资的一种方式，而直接投资是伴有企业经营管理权和控制权的。 跨国并购是国际资本移动，而外资不仅是指具有外国国籍或法域之外的自然人、法人或非法 人实体所进行的投资，还包括外国资本控制的内国投资者所进行的投资。跨国并购作为国际 直接投资的一种方式，与国际投资的另两种方式——建立新企业（或称新建投资）和扩充现 有海外子公司或分支机构（或称为追加投资）不同，是购买现存企业的一定或全部股权或资 产[1]。 按照《简明大不列颠百科全书》的解释，企业兼并是指两家或更多的独立企业或公司合 并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。它认为一家企业的现存 产权向另一家企业转移的活动的发生，即意味着企业兼并的发生[2]
《大美百科全书》( Encyclopedia Americana)也对兼并一词进行了界定:“兼并在法律 上,指两个或两个以上的企业组织组合为一个企业组织,一个厂商继续存在,其他厂商丧失 其独立身份,唯有剩下的厂商保留其原有名称和章程,并取得其他厂商的资产,这种企业融 合的方法和合并( consolidation)不同,后者是组成一个全新的组织,此时所有参与合并的 厂商都丧失其原来的身份。”的 《国际社会科学百科全书》则作了较为简单的定义:“兼并是指两家或更多的不同的独 立的企业合并为一家。这种合并可以采取多种形式最典型的一种是一家公司用现金、股份 或负债方式来直接购买另一家公司的资产 y[4 在我国,对“并购”也有多种理解 “企业的并购重组是企业兼并、合并、收购等一系列行为的统称,亦即企业规模的扩张和 收缩,企业资本结构变更和企业控制权变动等企业行为的统称。” 让。,企业并购的内涵可以概括为:企业兼并或是企业所有权的转移,或是企业产权的转 “企业收购是指一家公司在证券市场上用现款、债券或股票购买另一家公司(称目标公 司)的股票或资产,以获得对该公司的控股权。目标公司的法人实体地位并不因此而消失。” 综合国内外理论界对“并购”与“跨国并购”涵义的理解,本文认为,跨国并购就是 指一个企业通过购买另一个外资企业(外国国籍或法域之外的自然人、法人或非法人实体, 外国资本控制的内国投资者)全部或部分的资产或产权,从而控制、影响被并购的外资企业 以增强本企业竞争优势、实现本企业经营目标的行为 (二)学术界对企业跨国并购的相关研究 1.中国企业跨国并购的历史和现状 中国企业跨国并购分为两个阶段,1992年到2000年出现了第一次对外投资高峰。这 阶段主要以比较有创新思维的公司为主,而且集中在能够在当地市场受到欢迎的行业和产品 中,例如机电产品。从区域来看这个阶段的对外投资分布在与中国有贸易往来的东南亚和非 洲国家。总体来讲,此时的对外投资主要是尝试性的 第二阶段为中国加入WT0后,中国企业对外投资进入了第二个高峰。对外投资总额从 2000年的20多亿美元激增到2001年的70多亿美元,中国企业已经开始到美国、澳大利亚 欧洲等发达国家寻求收购目标,而且目光也不再局限于当地小企业 在这两个阶段中中国企业的跨国并购呈现出以下的特点:从并购的目标企业来说,中 国的海外并购不是选择“强强联合”,而是选择逢低吸纳。由于存在很多劣势如规模小,赢 利低,产业资本和金融资本结合度不高,大多数的中国企业是用自己企业的制造和市场优势 去整合国外公司的品牌、技术和全球营销网络。这也是为什么目前我们看到中国公司出去收 购的目标公司状况都不是太好。这与目前中国公司的状况相关联的,中国企业在尝试走出去, 太好的公司要价太高,对财力的要求高,所以趁目标公司最弱或者重组的时候把它并购下来 是中国企业跨国并购的主要做法。从并购的主体参与者来看,大型国有企业和民营企业起了 主导作用。从并购发生的行业领域来看,目前以兼并收购方式扩张的还主要集中在高科技企
3 《大美百科全书》（Encyclopedia Americana )也对兼并一词进行了界定：“兼并在法律 上，指两个或两个以上的企业组织组合为一个企业组织，一个厂商继续存在，其他厂商丧失 其独立身份，唯有剩下的厂商保留其原有名称和章程，并取得其他厂商的资产，这种企业融 合的方法和合并(consolidation)不同，后者是组成一个全新的组织，此时所有参与合并的 厂商都丧失其原来的身份。”[3] 《国际社会科学百科全书》则作了较为简单的定义：“兼并是指两家或更多的不同的独 立的企业合并为一家。这种合并可以采取多种形式.最典型的一种是一家公司用现金、股份 或负债方式来直接购买另一家公司的资产。”[4] 在我国，对“并购”也有多种理解 2： “企业的并购重组是企业兼并、合并、收购等一系列行为的统称，亦即企业规模的扩张和 收缩，企业资本结构变更和企业控制权变动等企业行为的统称。” “企业并购的内涵可以概括为：企业兼并或是企业所有权的转移，或是企业产权的转 让。” “企业收购是指一家公司在证券市场上用现款、债券或股票购买另一家公司(称目标公 司)的股票或资产，以获得对该公司的控股权。目标公司的法人实体地位并不因此而消失。” 综合国内外理论界对“并购”与“跨国并购”涵义的理解，本文认为，跨国并购就是 指一个企业通过购买另一个外资企业（外国国籍或法域之外的自然人、法人或非法人实体， 外国资本控制的内国投资者）全部或部分的资产或产权，从而控制、影响被并购的外资企业， 以增强本企业竞争优势、实现本企业经营目标的行为。 （二）学术界对企业跨国并购的相关研究 1.中国企业跨国并购的历史和现状 中国企业跨国并购分为两个阶段，1992 年到 2000 年出现了第一次对外投资高峰。这一 阶段主要以比较有创新思维的公司为主，而且集中在能够在当地市场受到欢迎的行业和产品 中，例如机电产品。从区域来看这个阶段的对外投资分布在与中国有贸易往来的东南亚和非 洲国家。总体来讲，此时的对外投资主要是尝试性的。 第二阶段为中国加入 WTO 后，中国企业对外投资进入了第二个高峰。对外投资总额从 2000 年的 20 多亿美元激增到 2001 年的 70 多亿美元，中国企业已经开始到美国、澳大利亚、 欧洲等发达国家寻求收购目标，而且目光也不再局限于当地小企业。 在这两个阶段中中国企业的跨国并购呈现出以下的特点[5]：从并购的目标企业来说，中 国的海外并购不是选择“强强联合”，而是选择逢低吸纳。由于存在很多劣势如规模小，赢 利低，产业资本和金融资本结合度不高，大多数的中国企业是用自己企业的制造和市场优势 去整合国外公司的品牌、技术和全球营销网络。这也是为什么目前我们看到中国公司出去收 购的目标公司状况都不是太好。这与目前中国公司的状况相关联的，中国企业在尝试走出去， 太好的公司要价太高，对财力的要求高，所以趁目标公司最弱或者重组的时候把它并购下来 是中国企业跨国并购的主要做法。从并购的主体参与者来看，大型国有企业和民营企业起了 主导作用。从并购发生的行业领域来看，目前以兼并收购方式扩张的还主要集中在高科技企