图11971年2005年美国房地产信托市值 1971年-2005年美国RE|Ts市值（单位：百万美元） 350,000 300,000 250,000 回200,000 150,000 100,000 50,000 0 山ww山wwTT 19701975198019851990199520002005 年度 资料来源：www.nareit.com 2004年10月22日，美国总统布什签署了好几条房地产投资信托基金专门条 款。这些条款是得到美国参、众两院议员广泛支持的房地产投资信托基金修订法 法案(RIA)最初的部分。这份由美国国家房地产投资信托基金协会(NAREIT) 支持的房地产投资信托基金修订法法案条款包括：去除对外国投资者购买公开发 行房地产投资信托基金股票的歧视性障碍；阐明和更正围绕1999年房地产投资 信托基金现代化法案的一些问题；向美国国税局(IRS)提供因违反房地产投资 信托基金税收检定合理条款而又不想丧失房地产投资信托基金地位所能承受罚 金的能力。该法还与为在美国其他股票上进行投资且拥有不到5%的上市美国房 地产投资信托基金的海外投资者制定的书面指导方针及税收后果相一致。这些条 款的修改，既有助于免除对海外投资者投资美国房地产投资信托基金股票的负面 影响，也体现了政府对房地产投资信托基金规定的完善。 2005年，美国国会通过了“房地产投资节俭储蓄法案”(the Real Estate Investment Thrift Savings“REITS”Act)。将RETs指数期权加入联邦政府的 缴费确定型计划(defined contribution plan)和节俭储蓄计划(the Thrift Savings 2企业年金的筹资模式，国际通行的两种分别是“缴费确定型计划”(defined contribution plan简称DC计
5 图 1 1971 年-2005 年美国房地产信托市值 1971年-2005年美国REITs市值（单位：百万美元） 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 年度 市值 资料来源：www.nareit.com 2004 年 10 月 22 日，美国总统布什签署了好几条房地产投资信托基金专门条 款。这些条款是得到美国参、众两院议员广泛支持的房地产投资信托基金修订法 法案（RIA）最初的部分。这份由美国国家房地产投资信托基金协会（NAREIT） 支持的房地产投资信托基金修订法法案条款包括：去除对外国投资者购买公开发 行房地产投资信托基金股票的歧视性障碍；阐明和更正围绕 1999 年房地产投资 信托基金现代化法案的一些问题；向美国国税局（IRS）提供因违反房地产投资 信托基金税收检定合理条款而又不想丧失房地产投资信托基金地位所能承受罚 金的能力。该法还与为在美国其他股票上进行投资且拥有不到 5%的上市美国房 地产投资信托基金的海外投资者制定的书面指导方针及税收后果相一致。这些条 款的修改，既有助于免除对海外投资者投资美国房地产投资信托基金股票的负面 影响，也体现了政府对房地产投资信托基金规定的完善。 2005 年，美国国会通过了“房地产投资节俭储蓄法案”（the Real Estate Investment Thrift Savings “REITS” Act）。将 REITs 指数期权加入联邦政府的 缴费确定型计划(defined contribution plan) 2和节俭储蓄计划（the Thrift Savings 2企业年金的筹资模式，国际通行的两种分别是 “缴费确定型计划”(defined contribution plan 简称 DC 计
Plan)3推荐投资对象中。 2.美国REITs的形态种类 一般来讲，美国的“房地产投资信托基金”，依据它的投资类型、组织型态 与存续期限有以下几种分类方法： (1)根据投资对象不同 可分为权益型(Equity)、抵押型(Mortgage)、与混合型(Hybrid)等三种基本型 态。 权益型(Equity REITs)：直接经营具有收益性房地产的投资组合，主要收 入来自租金，或买卖房地产的交易利润。权益型RETs投资组合视其经营策略 的差异有很大不同，常见投资的房地产类型包括购物中心、公寓、医疗中心、办 公大楼、工业区、餐厅、旅馆、游乐区或混合型态等等。 抵押权型(Mortgage REITs)：这类REITs主要是扮演金融中介的角色， 将所募集的资金用于发放各种抵押贷款，收入来源是发放抵押贷款所收取的手续 费和抵押贷款利息，以及参与抵押贷款所获抵押的房地产的部分租金与增值收 益。由于投资标的是以放款债权或相关证券为主，而不是投资房地产本身，所以 以利息收入为其主要收益来源，收益性类似一般债券，与市场利率的升降呈反向 的变动关系。 混合型(Hybrid REITs)：混合型房地产投资信托基金就是权益型和抵押 权型的综合体，其主要投资标的包括房地产本身及抵押放款债权，其中二者投资 比率则由经理人依据市场景气及利率变动进行调整。 划)和“收益确定型计划”(defined benefit plan简称DB计划)。 3“节俭储蓄计划(Thrift Savings Plan)”是美国目前供联邦政府工作人员使用的社会保障手段， 类似于企业的401(k)计划。它是一个公共管理的项目，不属于私有化的制度。按照节俭储蓄 计划，个人现在可在五种基金（大型公司股票基金、小型公司股票基金、国际股票基金、公司债 券基金和美国国库券基金)中任选其中的一种存钱，以作为退休养老金的补充。 6
6 Plan）3推荐投资对象中。 2.美国 REITs 的形态种类 一般来讲，美国的“房地产投资信托基金”，依据它的投资类型、组织型态 与存续期限有以下几种分类方法： （1）根据投资对象不同 可分为权益型(Equity)、抵押型(Mortgage)、与混合型(Hybrid)等三种基本型 态。 权益型（Equity REITs）：直接经营具有收益性房地产的投资组合，主要收 入来自租金，或买卖房地产的交易利润。权益型REITs 投资组合视其经营策略 的差异有很大不同，常见投资的房地产类型包括购物中心、公寓、医疗中心、办 公大楼、工业区、餐厅、旅馆、游乐区或混合型态等等。 抵押权型（Mortgage REITs）：这类REITs 主要是扮演金融中介的角色， 将所募集的资金用于发放各种抵押贷款，收入来源是发放抵押贷款所收取的手续 费和抵押贷款利息，以及参与抵押贷款所获抵押的房地产的部分租金与增值收 益。由于投资标的是以放款债权或相关证券为主，而不是投资房地产本身，所以 以利息收入为其主要收益来源，收益性类似一般债券，与市场利率的升降呈反向 的变动关系。 混合型（Hybrid REITs）：混合型房地产投资信托基金就是权益型和抵押 权型的综合体，其主要投资标的包括房地产本身及抵押放款债权，其中二者投资 比率则由经理人依据市场景气及利率变动进行调整。 划)和“收益确定型计划”(defined benefit plan 简称 DB 计划)。 3 “节俭储蓄计划 (Thrift Savings Plan)”是美国目前供联邦政府工作人员使用的社会保障手段， 类似于企业的 401（k）计划。它是一个公共管理的项目，不属于私有化的制度。按照节俭储蓄 计划，个人现在可在五种基金（大型公司股票基金、小型公司股票基金、国际股票基金、公司债 券基金和美国国库券基金）中任选其中的一种存钱，以作为退休养老金的补充