浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 811信用套利 案例82—运用货币互换进行信用套利 从表82可以看出,A的借款利率均比B低即A在两个市 场都具有绝对优势,但绝对优势大小不同。A在美元市 场上的绝对优势为2%在英镑市场上只有0.4%。就是 说,A在美元市场上有比较优势,而B在英镑市场上有 比较优势。这样,双方就可利用各自的比较优势为对 方借款,然后互换,从而达到共同降低筹资成本的目 的。 ·于是,A以6%的利率借入5年期的2000万美元借款,B 以7.4%利率借入5年期的1000万英镑借款。然后,双 方先进行本金的交换,即A向B支付2000万美元,B向 A支付1000万英镑。 在A同字
11 • 从表8.2可以看出，A的借款利率均比B低,即A在两个市 场都具有绝对优势，但绝对优势大小不同。A在美元市 场上的绝对优势为2%,在英镑市场上只有0.4%。就是 说，A在美元市场上有比较优势，而B在英镑市场上有 比较优势。这样，双方就可利用各自的比较优势为对 方借款，然后互换，从而达到共同降低筹资成本的目 的。 • 于是，A以6%的利率借入5年期的2 000万美元借款，B 以7.4%利率借入5年期的1000万英镑借款。然后，双 方先进行本金的交换，即A向B支付2 000万美元，B向 A支付1 000万英镑。 8.1.1 信用套利 案例8.2——运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 811信用套利 案例82—运用货币互换进行信用套利 由于不合作的总筹资成本为7.00%+800%=15%, 合作的总筹资成本为600%+7.40%=1340%,互换 收益为16%。假定A、B公司商定双方平分互换收 益,则A、B公司都将使筹资成本降低08%,即双方最 终实际筹资成本分别为:A支付62%的英镑利率,而B 支付7.2%的美元利率。 在A同字
12 • 由于不合作的总筹资成本为7.00% + 8.00% = 15%， 合作的总筹资成本为 6.00%+7.40% = 13.40%，互换 收益为1.6 % 。假定A、B公司商定双方平分互换收 益，则A、B公司都将使筹资成本降低0.8 % ,即双方最 终实际筹资成本分别为：A支付6.2%的英镑利率，而B 支付7. 2%的美元利率。 8.1.1 信用套利 案例8.2——运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 811信用套利 案例82—运用货币互换进行信用套利 这样,双方就可根据借款成本与实际筹资成本的差异 计算并协议确定各自向对方支付的现金流,进行利息 互换。一种方案为:A向B每年支付6.2%的英镑借款的 利息计62万英镑,B向A每年支付6.0%的美元借款的利 息计120万美元。经过互换后,A的最终实际筹资成本 降为62%英镑借款利息,而B的最终实际筹资成本变为 60%美元借款利息加12%英镑借款利息若汇率水平不 变的话,B最终实际筹资成本相当于7.2%美元借款利息。 若担心未来汇率水平变动B可以通过购买美元远期或 期货来规避汇率风险。 在A同字
13 • 这样，双方就可根据借款成本与实际筹资成本的差异 计算并协议确定各自向对方支付的现金流，进行利息 互换。一种方案为：A向B每年支付6. 2%的英镑借款的 利息计62万英镑，B向A每年支付6.0%的美元借款的利 息计120万美元。经过互换后，A的最终实际筹资成本 降为6.2%英镑借款利息，而B的最终实际筹资成本变为 6.0%美元借款利息加1.2%英镑借款利息b若汇率水平不 变的话,B最终实际筹资成本相当于7. 2 %美元借款利息。 若担心未来汇率水平 变动,B可以通过购买美元远期或 期货来规避汇率风险。 8.1.1 信用套利 案例8.2——运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利 运用货币互换进行信用套利