目录 、问题提出 (一)引言 (二)研究方法 (三)研究目的 222 、资源型企业并购现状 (一)全球资源型企业并购的现状 (二)中国资源型企业海外并购现状 三、海外并购的相关概念与理论研究 )相关概念的界定 (二)国外海外并购的动因研究 (三)中国海外并购的动因分析 455567 四)资源型企业并购的动因分析 四、影响中国资源型企业海外并购成效的因素研究. 8 (一)企业外部因素 (二)企业内部因素. 899 (三)整合因素. (四)其他因素.. (五)建立模型 五、中国企业海外并购应对策略研究. 11 (一)加强公关,减少东道国政治责问,降低政治风险 11 (二)分析竞争对手,灵活运用竞争战略. (三)扎实练好基本功,塑造核心竞争力 11 (四)储备具有国际视野的人才 (五)重视并购后的整合 (六)循序渐进,先易后难,从实际出发,量力而行 12 (七)收集信息,积累经验 六、案例分析——-中石油并购哈萨克斯坦石油公司. )事件简介 ,,,13
目录 一、问题提出........................................................1 （一）引言 ......................................................1 （二）研究方法 ..................................................2 （三）研究目的 ..................................................2 二、资源型企业并购现状..............................................2 （一）全球资源型企业并购的现状 ..................................2 （二）中国资源型企业海外并购现状 ................................4 三、海外并购的相关概念与理论研究....................................5 （一）相关概念的界定 ............................................5 （二）国外海外并购的动因研究 ....................................5 （三）中国海外并购的动因分析 ....................................6 （四）资源型企业并购的动因分析 ..................................7 四、影响中国资源型企业海外并购成效的因素研究........................8 （一）企业外部因素 ..............................................8 （二）企业内部因素 ..............................................9 （三）整合因素 ..................................................9 （四）其他因素 .................................................10 （五）建立模型 .................................................10 五、中国企业海外并购应对策略研究...................................11 （一）加强公关，减少东道国政治责问，降低政治风险 ...............11 （二）分析竞争对手，灵活运用竞争战略 ...........................11 （三）扎实练好基本功，塑造核心竞争力 ...........................11 （四）储备具有国际视野的人才 ...................................12 （五）重视并购后的整合 .........................................12 （六）循序渐进，先易后难，从实际出发，量力而行 .................12 （七）收集信息，积累经验 .......................................12 六、案例分析----中石油并购哈萨克斯坦石油公司.......................13 （一） 事件简介 ..............................................13
(二)并购动因分析 (三)并购成效因素模型分析. 15 结语 17 参考文献 致谢 英文摘要(关键词) 18
（二） 并购动因分析 ..........................................14 （三） 并购成效因素模型分析 ..................................15 结语...............................................................17 参考文献...........................................................17 致谢...............................................................17 英文摘要（关键词）.................................................18
中国资源型企业海外并购影响因素及其策略研究 吴章良(学号:2005041215) 管理学院工商管理专业 指导老师:林梅 【摘要】资源匮乏逐渐成为制约中国经济发展的主要障碍,成为资源型企业发展的桎梏, 缓解这一矛盾资源型企业就必须得积极“走出去”整合海外资源。当前,以并购方式涉足海 外市场成为大多数资源型企业走出国门的首选。但企业的海外并购战略的运用还处于摸索、 实验阶段,成功率不高。论文以相关理论为依托,对资源型企业海外并购的现状和动因进行 分析,归纳和总结岀—个影响资源型企业海外并购成效的因素模型,并以此为基础,提岀相 应策略。最后,本论文以该模型对中石油并购哈萨克斯坦石油公司-案进行了剖析。 【关键词】资源型企业;海外并购;影响因素 、问题提出 (一)引言 中国虽然地域广阔,但资源匮乏是一个不争的事实。资源匮乏日益成为制约中国经济发 展的最大障碍。据国家发改委预测,到2020年,中国重要金属和非金属矿产资源可供储量 的保障程度,除稀土等有限资源保障程度为100%外,其余均大幅度下降,其中铁矿石为35%、 铜为274%、铝土矿为27.1%、铅为337%、锌为38.2%、金为8.1%。可采年限石灰石为30 年、磷为20年、硫不到10年,钾盐现在己是需远大于供。而国内的石油资源远不能满足国 内建设需要。早在1993年中国石油由净出口国转化为净进口国,进口量在逐年增长。可见 资源的匮乏已经成为中国经济发展的瓶颈 同时,资源匮乏已成为资源型企业发展的桎梏。在资源匮乏情况下企业的发展往往要受 制于他人,在过去的几年里中国资源型企业饱受海外原材料采购成本不断上升而利润大幅下 降的折磨。拿钢铁行业来举例:2008年钢铁行业进口铁矿石的价格创下了几年来的最大涨 幅,世界上主要铁矿石生产商之一的力拓公司的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年 基础上分别上涨79.88%、79.88%、96.5%。而近几年,中国进口铁矿石的价格不断攀升:2005
1 中国资源型企业海外并购影响因素及其策略研究 吴章良（学号：2005041215） 管理学院工商管理专业 指导老师：林 梅 【摘要】资源匮乏逐渐成为制约中国经济发展的主要障碍，成为资源型企业发展的桎梏， 缓解这一矛盾资源型企业就必须得积极“走出去”整合海外资源。当前，以并购方式涉足海 外市场成为大多数资源型企业走出国门的首选。但企业的海外并购战略的运用还处于摸索、 实验阶段，成功率不高。论文以相关理论为依托，对资源型企业海外并购的现状和动因进行 分析，归纳和总结出一个影响资源型企业海外并购成效的因素模型，并以此为基础，提出相 应策略。最后，本论文以该模型对中石油并购哈萨克斯坦石油公司一案进行了剖析。 【关键词】 资源型企业；海外并购；影响因素 一、问题提出 （一）引言 中国虽然地域广阔，但资源匮乏是一个不争的事实。资源匮乏日益成为制约中国经济发 展的最大障碍。据国家发改委预测，到 2020 年，中国重要金属和非金属矿产资源可供储量 的保障程度，除稀土等有限资源保障程度为 100%外，其余均大幅度下降，其中铁矿石为 35%、 铜为 27.4%、铝土矿为 27.1%、铅为 33.7%、锌为 38.2%、金为 8.1%。可采年限石灰石为 30 年、磷为 20 年、硫不到 10 年,钾盐现在已是需远大于供。而国内的石油资源远不能满足国 内建设需要。早在 1993 年中国石油由净出口国转化为净进口国，进口量在逐年增长。可见， 资源的匮乏已经成为中国经济发展的瓶颈。 同时，资源匮乏已成为资源型企业发展的桎梏。在资源匮乏情况下企业的发展往往要受 制于他人，在过去的几年里中国资源型企业饱受海外原材料采购成本不断上升而利润大幅下 降的折磨。拿钢铁行业来举例：2008 年钢铁行业进口铁矿石的价格创下了几年来的最大涨 幅，世界上主要铁矿石生产商之一的力拓公司的 PB 粉矿、杨迪粉矿、PB 块矿将在 2007 年 基础上分别上涨 79.88%、79.88%、96.5%。而近几年，中国进口铁矿石的价格不断攀升：2005
年上涨了71.5%,2006年上涨19%,2007年上涨9.5%。而我国铁矿石的进口量在50%以上。 要缓解这一矛盾资源型企业就必须得积极“走出去”整合海外资源。近年来,不少的中 国资源型企业也选择了并购方式整合海外资源,有欢喜也有悲伤:中石油成功并购哈萨克斯 坦石油公司,而中海油等因涉及到战略资源等国家安全问题而使到并购搁浅, 究其失败的原因,主要是中国资源型企业海外并购的理论探讨与实践尚属初级阶段,经 验缺乏。现有的并购理论无法完善地指导中国企业并购行为。本文先对资源型企业海外并购 的现状和动因进行分析,归纳和总结出一个影响资源型企业海外并购成效的因素模型,并以 此为基础,结合当前资源型企业海外并购的现状及存在的问题,提出相应策略建议。 (二)研究方法 本文采用规范研究和案例硏究相结合的方法,对资源型企业海外并购的现状、理论、 机进行了综合梳理,并根据现实中中国资源型企业进行海外并购的实践活动总结出影响资源 型企业海外并购成效的因素,并结合中石油并购哈萨克斯坦石油公司一案进行分析与研究 (三)研究目的 本文通过研究资源型企业海外并购成效因素,着眼于中国的国情和国际经济大背景,提 出资源型企业海外并购的策略,旨在为资源企业海外并购提供参考与借鉴。 二、资源型企业并购现状 (一)全球资源型企业并购的现状 我的钢铁网研究中心何昕指出:近年来,全球矿产和金属行业并购活动迅速升温。自 2003年以来,全球特别是新兴市场持续增长的消费需求导致供不应求的格局,引发了产品 价格的高涨且持续处于高位。与此同时,成本上升幅度远远不及价格的上升造成行业持续的 高景气度,矿业类公司盈利非常丰厚,带来了庞大的现金流。另一方面,相较于自有矿山的 勘探与开发,收购已成熟经营的矿企更加具有经济价值和时效性。全球矿产和金属行业的并 购和整合,给市场带来的直接后果就是行业集中度进一步提高,企业定价权增强。并购浪潮 的兴起说明了全球矿业金属资源的紧缺,价格的支撑将更为强劲 表1:全球矿业和金属业历年并购交易数量与金额 年度20002001200220032004200520062007 数量 392 475 475 596 564 701 903 金额(百 38,74766,74556,34746,18226,35065,430175,713210,848 万美元) 2
2 年上涨了 71.5%，2006 年上涨 19%，2007 年上涨 9.5%。而我国铁矿石的进口量在 50%以上。 要缓解这一矛盾资源型企业就必须得积极“走出去”整合海外资源。近年来，不少的中 国资源型企业也选择了并购方式整合海外资源，有欢喜也有悲伤：中石油成功并购哈萨克斯 坦石油公司，而中海油等因涉及到战略资源等国家安全问题而使到并购搁浅， 究其失败的原因，主要是中国资源型企业海外并购的理论探讨与实践尚属初级阶段，经 验缺乏。现有的并购理论无法完善地指导中国企业并购行为。本文先对资源型企业海外并购 的现状和动因进行分析，归纳和总结出一个影响资源型企业海外并购成效的因素模型，并以 此为基础，结合当前资源型企业海外并购的现状及存在的问题，提出相应策略建议。 （二）研究方法 本文采用规范研究和案例研究相结合的方法，对资源型企业海外并购的现状、理论、动 机进行了综合梳理，并根据现实中中国资源型企业进行海外并购的实践活动总结出影响资源 型企业海外并购成效的因素，并结合中石油并购哈萨克斯坦石油公司一案进行分析与研究。 （三）研究目的 本文通过研究资源型企业海外并购成效因素，着眼于中国的国情和国际经济大背景，提 出资源型企业海外并购的策略，旨在为资源企业海外并购提供参考与借鉴。 二、资源型企业并购现状 （一）全球资源型企业并购的现状 我的钢铁网研究中心何昕指出：近年来，全球矿产和金属行业并购活动迅速升温。自 2003 年以来，全球特别是新兴市场持续增长的消费需求导致供不应求的格局，引发了产品 价格的高涨且持续处于高位。与此同时，成本上升幅度远远不及价格的上升造成行业持续的 高景气度，矿业类公司盈利非常丰厚，带来了庞大的现金流。另一方面，相较于自有矿山的 勘探与开发，收购已成熟经营的矿企更加具有经济价值和时效性。全球矿产和金属行业的并 购和整合，给市场带来的直接后果就是行业集中度进一步提高，企业定价权增强。并购浪潮 的兴起说明了全球矿业金属资源的紧缺，价格的支撑将更为强劲。 表 1：全球矿业和金属业历年并购交易数量与金额 年度 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 数量 392 380 475 475 596 564 701 903 金额（百 万美元） 38,747 66,745 56,347 46,182 26,350 65,430 175,713 210,848
平均并购 金额(百99 176 119 116 万美元) 数据来源:我的钢铁网htp://ww.mysteel.com/gc/MRIztbg/2008/10/27/115053,188985html 250,000 1000 200,000 700 150,000 600 口金额 500 (百万 100,000 400 美元) 300 50,000 200 2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年 图1:全球矿业和金属业历年并购情况 据来源:我的钢铁网http://www.mysteel.com/gc/mriztbg/2008/10/27/115053,1889855.htm 总的来说,全球资源型企业并购有以下特点: (1)全球的资源型企业之间的并购数量和与金额在整体上都在上升,特别在06、07年 并购的数量与金额都出现了小高潮。06年的数量比05年的增加了137个,而金额则增长了 近一倍。07年的基础上数量再增加了202个,而金额则增长了近20% (2)亚洲和北美是资源型企业并购事件的高发区。亚洲地区的并购数从2002年的97 个增加到2007年的367个,增长率为279%。其次是北美,由108个增长到356个 (3)大多数资源企业并购为中型并购,大型的在100亿美元以上的案例数量相对较少。 据不完全统计,2005年至2007年之间,全球资源并购额超过100亿美元以上的只有5起。 其余的都是中小型规模的并购,06年和07年的平均并购金额为2.51亿美元2.34亿美元。 (4)在最近五年里很多并购都导致资源型企业生产更为集中,世界排名第一或第二的制 造商的出现。如:2007年3月 RUSAL与Sual& Glencore aluminum合并成为最大的铝制造商 2007年1月 Rio tinto并购 Alcan成为最大的铝制造商:2008年2月 Xstrata并购 Jubilee 成为第二大镍制造商 (5)受次贷危机的影响,08年全球资源企业的并购数量和金额都较07年有所下降。据 会计师事务所普华永道(PWC)公布的研究报告,2008年全球矿业并购交易近1668项达1534 亿美元,从数量和价值与2007年相比下降了4%,2007年为1732项达1599亿美元
3 平均并购 金额（百 万美元） 99 176 119 97 44 116 251 234 数据来源：我的钢铁网 http://www.mysteel.com/gc/MRIztbg/2008/10/27/115053,1889855.html 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 金额 （百万 美元） 数量 图 1：全球矿业和金属业历年并购情况 数据来源：我的钢铁网 http://www.mysteel.com/gc/MRIztbg/2008/10/27/115053,1889855.html 总的来说，全球资源型企业并购有以下特点： （1）全球的资源型企业之间的并购数量和与金额在整体上都在上升，特别在 06、07 年 并购的数量与金额都出现了小高潮。06 年的数量比 05 年的增加了 137 个，而金额则增长了 近一倍。07 年的基础上数量再增加了 202 个，而金额则增长了近 20%。 （2）亚洲和北美是资源型企业并购事件的高发区。亚洲地区的并购数从 2002 年的 97 个增加到 2007 年的 367 个，增长率为 279%。其次是北美，由 108 个增长到 356 个。 （3）大多数资源企业并购为中型并购，大型的在 100 亿美元以上的案例数量相对较少。 据不完全统计，2005 年至 2007 年之间，全球资源并购额超过 100 亿美元以上的只有 5 起。 其余的都是中小型规模的并购，06 年和 07 年的平均并购金额为 2.51 亿美元 2.34 亿美元。 （4）在最近五年里很多并购都导致资源型企业生产更为集中，世界排名第一或第二的制 造商的出现。如：2007 年 3 月 RUSAL 与 Sual&Glencore Aluminum 合并成为最大的铝制造商 2007 年 11 月 Rio Tinto 并购 Alcan 成为最大的铝制造商；2008 年 2 月 Xstrata 并购 Jubilee 成为第二大镍制造商； （5）受次贷危机的影响，08 年全球资源企业的并购数量和金额都较 07 年有所下降。据 会计师事务所普华永道（PWC）公布的研究报告，2008 年全球矿业并购交易近 1668 项达 1534 亿美元，从数量和价值与 2007 年相比下降了 4％，2007 年为 1732 项达 1599 亿美元