(二)中国资源型企业海外并购现状 我的钢铁网研究中心何昕指出:我的钢铁网国内并购在历史上曾经比跨国并购更有优 势和受欢迎。然而,现今全球很多金属和矿产生产由自由民主国家的企业所控制,拥有更加 开放的外方投资政策,这使跨国并购成为可能。在过去的两年里,矿业的跨国并购超过了国 内并购,反映了全球对资源安全的关注及一些企业利用商品价格回升的机会进行投机的心 表2:我国部分资源型企业海外并购列表 我国部分资源型企业海外并购列表 时间中方收购者 外方收购目标 并购金额并购类型 1990港集团澳大利亚 Channer铁矿40%的股份3.26亿美元纵向并购 1992首钢 秘鲁铁矿98.4%的股份 1.18亿美元纵向并购 2002中海油 西班牙 Repsol公司的印尼资产 591亿美元横向并购 2002中石油 美国 Devon公司的印尼资产 2.16亿美元横向并购 2003宝钢 澳大利亚 Easterrange46%的股份1.2亿澳元|纵向并购 2005中石油 哈萨克斯坦石油公司全部全部权益41.8亿美元横向并购 2005中石油、中石加拿大石油公司在厄瓜多尔的石油资14.2亿美元纵向并购 化 产和管道资产 2007中铝 秘鲁铜业公司91%的股份 8.6亿美元纵向并购 2008中冶 伯特角铁矿公司位于澳大利亚的铁 纵向并购 矿项目 中铝 力拓的英国上市公司12%的现有股份140.5亿美元纵向并购 资料来源:根据《中国并购报告》、网易财经、新浪财经等报导整理 (1)资源型企业海外并购处于初级阶段。在2007年前20位并购目标国家中,中国排名 第11,交易额1342百万美元,占总交易额的1%左右。在前20位并购国家中,中国排名第 15位,交易额2566百万美元,占总交易额的1%左右。 (2)起步晚,但发展迅速。2003年,国内资源型企业跨国并购交易额为175亿美元 占国内矿产金属领域并购总额的38%,而到2007,国内资源型企业跨国并购交易额升至122 亿美元,占该领域并购总额的58% (3)战略资源涉及到国家安全,政治阻力大,并购的成功率不高。如:中海油等因涉及 战略资源等国家安全问题而使到并购搁浅: (4)中国资源型企业海外并购是一个不断试错的过程。中国企业海外并购初始阶段决定 着中国企业海外并购的行为是一个不断试错的过程。可以预见中国企业在以后的海外并购中 的失败不可避免。 (5)国有企业充当资源型企业并购的核心力量,民营企业的力量弱小。中国资源型企业 海外并购的主体多数是我国的龙头企业。中国企业海外并购都会看到龙头企业的影子。如表
4 （二）中国资源型企业海外并购现状 我的钢铁网研究中心何昕指出：我的钢铁网国内并购在历史上曾经比跨国并购更有优 势和受欢迎。然而，现今全球很多金属和矿产生产由自由民主国家的企业所控制，拥有更加 开放的外方投资政策，这使跨国并购成为可能。在过去的两年里，矿业的跨国并购超过了国 内并购，反映了全球对资源安全的关注及一些企业利用商品价格回升的机会进行投机的心 态。 表 2：我国部分资源型企业海外并购列表 我国部分资源型企业海外并购列表 时间 中方收购者 外方收购目标 并购金额 并购类型 1990 中港集团 澳大利亚 Channer 铁矿 40%的股份 3.26 亿美元 纵向并购 1992 首钢 秘鲁铁矿 98.4%的股份 1.18 亿美元 纵向并购 2002 中海油 西班牙 Repsol 公司的印尼资产 5.91 亿美元 横向并购 2002 中石油 美国 Devon 公司的印尼资产 2.16 亿美元 横向并购 2003 宝钢 澳大利亚 Easterrange46%的股份 1.2 亿澳元 纵向并购 2005 中石油 哈萨克斯坦石油公司全部全部权益 41.8 亿美元 横向并购 2005 中石油、中石 化 加拿大石油公司在厄瓜多尔的石油资 产和管道资产 14.2 亿美元 纵向并购 2007 中铝 秘鲁铜业公司 91%的股份 8.6 亿美元 纵向并购 2008 中冶 兰伯特角铁矿公司位于澳大利亚的铁 矿项目 纵向并购 2008 中铝 力拓的英国上市公司 12%的现有股份 140.5 亿美元 纵向并购 资料来源：根据《中国并购报告》、网易财经、新浪财经等报导整理 （1）资源型企业海外并购处于初级阶段。在 2007 年前 20 位并购目标国家中，中国排名 第 11，交易额 1342 百万美元，占总交易额的 1%左右。在前 20 位并购国家中，中国排名第 15 位，交易额 2566 百万美元，占总交易额的 1%左右。 （2）起步晚，但发展迅速。2003 年，国内资源型企业跨国并购交易额为 175 亿美元， 占国内矿产金属领域并购总额的 38%，而到 2007，国内资源型企业跨国并购交易额升至 1227 亿美元，占该领域并购总额的 58%。 （3）战略资源涉及到国家安全，政治阻力大，并购的成功率不高。如：中海油等因涉及 战略资源等国家安全问题而使到并购搁浅； （4）中国资源型企业海外并购是一个不断试错的过程。中国企业海外并购初始阶段决定 着中国企业海外并购的行为是一个不断试错的过程。可以预见中国企业在以后的海外并购中 的失败不可避免。 （5）国有企业充当资源型企业并购的核心力量，民营企业的力量弱小。中国资源型企业 海外并购的主体多数是我国的龙头企业。中国企业海外并购都会看到龙头企业的影子。如表
二所示,几乎是清一色国有企业和国内大型公司 海外并购的相关概念与理论研究 一)相关概念的界定 1.资源型企业的界定 黄娟等(2005)在《资源型企业可持续发展战略研究》一书中认为资源型企业主要从 事矿产资源生产和经营的矿山企业 马莉(2007)在《资源型企业与政府建立建立和谐发展关系研究》一文中认为只有依 赖于不可再生的资源的企业才是资源型企业。 伊国伟(2007)等在《资源型企业文化的影响因素分析》一文中认为,资源型企业可 以定义为地理空间上特定的自然资源为主要劳动对象,生产制造业和人民生活所需的基础原 材料的企业,如矿山、油田、坑口和风力发电、海洋资源提取、森林砍伐等企业。 朱院利(208)在《资源型企业转型路径研究》一文中提出资源型企业是指那直接从 事不可再生矿产资源开采和加工的企业,主要分布在煤炭、石油、有色金属和黑色金属等资 源企业 根据本文研究的需要,综合上述对资源型企业的定义,本人将资源型企业定为:资源 型企业是指从事不可再生矿产资源经营的企业,包括开采、加工、经营、终端零售等。 2.并购的相关定义 并购的内涵非常广泛,一般是指兼并( Merger)和收购( Acquisition)。兼并( Merge) 指公司的吸收合并,即一公司将其他一个或数个公司并入本公司,使其失去法人资格的行为 是企业变更、终止的方式之一,也是企业竞争优胜劣汰的正常现象。在西方公司中,企业兼 并可分为两类,即吸收兼并和创立兼并。收购( Acquisition)意为获取,即一个企业通过购 买其他企业的资产或股权,从而实现对该公司企业的实际控制的行为。有接管(或接收)企业 管理权或所有权之意。按照其内容的不同,收购可分为资产收购和股份收购两类。 海外并购又称跨国并购。跨国并购:国际并购就是指一国跨国性企业为了某种目的,通 过一定的渠道和支付手段,将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买下来。跨国公 司的国际并购涉及两个或两个以上国家的企业,两个或两个以上国家的市场和两个以上政府 控制下的法律制度,其中“一国跨国性企业”是并购发出企业或并购企业,“另一国企业” 是他国被并购企业,也称目标企业。这里所说的渠道,包括并购的跨国性企业直接向目标企 业投资,或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式,这里所指的支付手段,包括支付 现金、从金融机构贷款、以股换股和发行债券等形式。而跨国公司的国内并购是指某一跨国 性企业在其国内以某种形式并购本国企业 (二)国外海外并购的动因研究 (1)效率理论:该理论被视为横向并购的理论基础。传统的效率理论认为并购可以提升
5 二所示，几乎是清一色国有企业和国内大型公司。 三、海外并购的相关概念与理论研究 （一）相关概念的界定 1．资源型企业的界定 黄娟等（2005）在《资源型企业可持续发展战略研究》一书中认为资源型企业主要从 事矿产资源生产和经营的矿山企业。 马莉（2007）在《资源型企业与政府建立建立和谐发展关系研究》一文中认为只有依 赖于不可再生的资源的企业才是资源型企业。 伊国伟（2007）等在《资源型企业文化的影响因素分析》一文中认为，资源型企业可 以定义为地理空间上特定的自然资源为主要劳动对象，生产制造业和人民生活所需的基础原 材料的企业，如矿山、油田、坑口和风力发电、海洋资源提取、森林砍伐等企业。 朱院利（2008）在《资源型企业转型路径研究》一文中提出资源型企业是指那直接从 事不可再生矿产资源开采和加工的企业，主要分布在煤炭、石油、有色金属和黑色金属等资 源企业。 根据本文研究的需要，综合上述对资源型企业的定义，本人将资源型企业定为：资源 型企业是指从事不可再生矿产资源经营的企业，包括开采、加工、经营、终端零售等。 2．并购的相关定义 并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。兼并(Merge) 指公司的吸收合并，即一公司将其他一个或数个公司并入本公司，使其失去法人资格的行为。 是企业变更、终止的方式之一，也是企业竞争优胜劣汰的正常现象。在西方公司中，企业兼 并可分为两类，即吸收兼并和创立兼并。收购(Acquisition)意为获取，即一个企业通过购 买其他企业的资产或股权，从而实现对该公司企业的实际控制的行为。有接管(或接收)企业 管理权或所有权之意。按照其内容的不同，收购可分为资产收购和股份收购两类。 海外并购又称跨国并购。跨国并购：国际并购就是指一国跨国性企业为了某种目的，通 过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买下来。跨国公 司的国际并购涉及两个或两个以上国家的企业，两个或两个以上国家的市场和两个以上政府 控制下的法律制度，其中“一国跨国性企业”是并购发出企业或并购企业，“另一国企业” 是他国被并购企业，也称目标企业。这里所说的渠道，包括并购的跨国性企业直接向目标企 业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式，这里所指的支付手段，包括支付 现金、从金融机构贷款、以股换股和发行债券等形式。而跨国公司的国内并购是指某一跨国 性企业在其国内以某种形式并购本国企业。 （二）国外海外并购的动因研究 （1）效率理论；该理论被视为横向并购的理论基础。传统的效率理论认为并购可以提升