浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 1011看涨期权的回报与盈亏分布 可以看到,期权到期时,标的股票价格若高于执行价格40元,多 头必然执行期权,按40元买人股票获利,股票价格比40元高多 少,多头就获得多少回报;若股票价格低于40元,多头必然放弃 权利,回报为零。由于不考虑期权费,看涨期权多头的回报如图中 的“期权回报”线乐示,40元以下为零,40元以上则以45度角向 右上方延伸。 在计算盈亏时,就要考虑付出的期权费成本(为分析方便,不考虑 利息成本,下同)。因此,看涨期权多头的盈亏线就要比回报线向 下平移,平移量正是多头所支付的期权费。值得注意的是,40元 仍然是看涨期权多头是否执行期权的转折点,但只有当股票价格涨 到图中A点(称之为“盈亏平衡点”,等于执行价格加期权价格) 以后,期权多头才开始盈利。 在A同字
6 10.1.1 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 • 可以看到，期权到期时，标的股票价格若高于执行价格40元，多 头必然执行期权，按40元买人股票获利，股票价格比40元高多 少，多头就获得多少回报；若股票价格低于40元，多头必然放弃 权利，回报为零。由于不考虑期权费，看涨期权多头的回报如图中 的“期权回报”线所示，40元以下为零，40元以上则以45度角向 右上方延伸。 • 在计算盈亏时，就要考虑付出的期权费成本（为分析方便，不考虑 利息成本，下同）。因此，看涨期权多头的盈亏线就要比回报线向 下平移，平移量正是多头所支付的期权费。值得注意的是，40元 仍然是看涨期权多头是否执行期权的转折点，但只有当股票价格涨 到图中A点（称之为“盈亏平衡点”，等于执行价格加期权价格） 以后，期权多头才开始盈利
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 1011看涨期权的回报与盈号分布 ·由于期权合约是零和游戏(zero- sum games),期权多 头和空头的回报和盈亏正好相反,据此可以画出看涨 期权空 头的回报和盈亏分布,如图10.1(6所示。 看涨期权空头回报与盈亏 20 权回报 -期权亏 协议价格 羽权到期时的股价
7 10.1.1 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 • 由于期权合约是零和游戏（zero-sum games)，期权多 头和空头的回报和盈亏正好相反，据此可以画出看涨 期权空 • 头的回报和盈亏分布，如图10. 1(b)所示。 看涨期权空头回报与盈亏 看涨期权空头回报与盈亏 看涨期权空头回报与盈亏 看涨期权空头回报与盈亏 期权到期时的股价 期权到期时的股价 期权到期时的股价 期权到期时的股价
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 1011看涨期权的回报与盈亏分布 从图中可以看出,看涨期权多头的亏损风险是有限的, 其最大亏损限度是期权价格,而其盈利可能却是无限 的。相反,看涨期权空头的亏损可能是无限的,而盈 利是有限的,其最大盈利限度是期权价格。期权多头 以较低的期权费为代价换取较大盈利的可能性,如同 买了一个保险,这也是期权费( premium)在英文中为 何与保险费为同一个词的主要原因;而期权空方则为 了赚取期权费冒着大量亏损的风险。 在A同字
8 10.1.1 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 看涨期权的回报与盈亏分布 • 从图中可以看出，看涨期权多头的亏损风险是有限的, 其最大亏损限度是期权价格，而其盈利可能却是无限 的。相反，看涨期权空头的亏损可能是无限的，而盈 利是有限的，其最大盈利限度是期权价格。期权多头 以较低的期权费为代价换取较大盈利的可能性，如同 买了一个保险，这也是期权费（premium)在英文中为 何与保险费为同一个词的主要原因；而期权空方则为 了赚取期权费冒着大量亏损的风险
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 10.12看跌期权的回报与盈亏分布 执行价格为40元的欧式看跌期权的回报与盈亏分布如 图10.2所示。显然期权到期时,标的股票价格若低于 执行价格40元,多头必然执行期权,按40元卖出股票 获利,股票价格比40元低多少,多头就获得多少回 报;若股票价格髙于40元,多头必然放弃权利,回报 为零。由于不考虑期权费,看跌期权多头的回报如. 图10.2(a)中的“期权回报”线所示,40元以上为零 40元以下则以45度角向左上方延伸。 在A同字
9 10.1.2 看跌期权的回报与盈亏分布 看跌期权的回报与盈亏分布 看跌期权的回报与盈亏分布 看跌期权的回报与盈亏分布 • 执行价格为40元的欧式看跌期权的回报与盈亏分布如 图10. 2所示。显然,期权到期时，标的股票价格若低于 执行价格40元，多头必然执行期权，按40元卖出股票 获利，股票价格比40元低多少，多头就获得多少回 报；若股票价格髙于40元，多头必然放弃权利，回报 为零。由于不考虑期权费，看跌期权多头的回报如. 图:10. 2(a)中的“期权回报”线所示，40元以上为零， 40元以下则以45度角向左上方延伸
浙江大学远程教学院—金融工程学 浙江大学继续敦育学院 Schodl ct 1012看跌期权的回报与盈亏分布 20 翔权回报 0 协议价格 t 期权到期时的股价 图10.2(a)看跌期权多头的回报与盈亏
图10.2（a）看跌期权多头的回报与盈亏 期权到期时的股价 10 10.1.2 看跌期权的回报与盈亏分布 看跌期权的回报与盈亏分布 看跌期权的回报与盈亏分布 看跌期权的回报与盈亏分布