二、平均值回归 那拉希姆翰.杰加迪西(1990)与布鲁斯.莱 曼(1990)研究了投资时间跨度为一个星 期或者一个月的情况下，是有逆向投资策 略的回报一即买入前一个时间跨度中业 绩欠佳的股票同时卖出前一个时间跨度中 业绩表现好的股票。如果投资者卖出上一 个星期或者上一个月业绩良好的股票而同 时买入上一个星期或者上一个月中业绩欠 佳的股票，并持有这些股票一个星期或者 一个月，投资者可以获得显著的超额回报
二、平均值回归 那拉希姆翰.杰加迪西（1990）与布鲁斯.莱 曼（1990）研究了投资时间跨度为一个星 期或者一个月的情况下，是有逆向投资策 略的回报——即买入前一个时间跨度中业 绩欠佳的股票同时卖出前一个时间跨度中 业绩表现好的股票。如果投资者卖出上一 个星期或者上一个月业绩良好的股票而同 时买入上一个星期或者上一个月中业绩欠 佳的股票，并持有这些股票一个星期或者 一个月，投资者可以获得显著的超额回报
那拉希姆翰.杰加迪西(1990)提供的证据是。 在1934-1987年样本期间，在下一个月中， 上一个月表现最差的一组股票的平均月回 报比下一个月中表现最好的股票的平均月 回报高2.49%。逆向投资策略}
那拉希姆翰.杰加迪西（1990）提供的证据是。 在1934-1987年样本期间，在下一个月中， 上一个月表现最差的一组股票的平均月回 报比下一个月中表现最好的股票的平均月 回报高2.49%。{逆向投资策略}
布鲁斯.莱曼(1990)以一个星期为时间跨度 研究股票回报发现：在上一个星期中表现 良好的股票在随后的一个星期中表现令人 失望，而在同一期间表现欠佳的股票在随 后的一个星期中表现良好。 这两项研究都意味着股票的回报存在平均值 回归现象
布鲁斯.莱曼（1990）以一个星期为时间跨度 研究股票回报发现：在上一个星期中表现 良好的股票在随后的一个星期中表现令人 失望，而在同一期间表现欠佳的股票在随 后的一个星期中表现良好。 这两项研究都意味着股票的回报存在平均值 回归现象
三、财务比率对股票回报的预测力 ·尤金.法马与肯尼斯.弗伦奇(1992)研究显 示：在股票回报同公司的账面值/市值比之 间存在显著的相关性，而且这两者之间的 相关性甚至比市值规模溢价效应更强。 。 他们使用的是1963-1990年间美国纽约股票 交易所、美国股票交易所及纳斯达克交易 所的所有非金融行业公司的股票数据
三、财务比率对股票回报的预测力 • 尤金.法马与肯尼斯.弗伦奇（1992）研究显 示：在股票回报同公司的账面值/市值比之 间存在显著的相关性，而且这两者之间的 相关性甚至比市值规模溢价效应更强。 • 他们使用的是1963-1990年间美国纽约股票 交易所、美国股票交易所及纳斯达克交易 所的所有非金融行业公司的股票数据
表93股市回报同账面值/市值比，收益/价格比的关系 负值 最低最低 2 4 8 最高最高 一组二组 组二组 A:股票按账面值/市值比排列 回报率 5.300.610.870.7 1.041.171.301.441.50 1.59 1.92.8 风险值 1.361.341.321,30 1.281.271.271.271,27 1.291.331.35 B B:股票按收益/价格比排列 回报率 1.45 1.04 0.8 0.931.03 1.181.221.38 1.421,461.571.740.72 风险值 1.471.401.3 51.311.28 1.261.251.261.241.281.241.281.31 B 资料来源：Eugene Fama,Keneth French,192b
三、财务比率对股票回报的预测力 尤金.法马与肯尼斯.弗伦奇（1992）研究显 示：在股票的回报同公司的账面值/市值比 之间存在显著的相关性，而且这两者之间 的相关性甚至比市值规模溢价效应更强。 即账面值/市值比最高的一组股票的平均月 回报比账面值/市值比最低一组的股票高 1.53%，而这一差距同它们之间的风险差距 并不相称。同时，收益/价格比也与股票的 回报之间存在显著的相关性