什么叫好公司？ 巴菲特在某大学演讲。学生问：“什么叫好 公司？”答：“吉列占全球刮胡刀片市场 份额60%，我是吉列股东，我每天睡觉前 都想，全世界有20亿成年男人，即使在我 睡觉的时候，他们的胡子都在继续生长 每每想到这里，我就睡得很安稳。这就是 刚需。所以，创业要寻找刚需的机会
什么叫好公司？ 巴菲特在某大学演讲。学生问：“什么叫好 公司？”答：“吉列占全球刮胡刀片市场 份额60%，我是吉列股东，我每天睡觉前 都想，全世界有20亿成年男人，即使在我 睡觉的时候，他们的胡子都在继续生长。 每每想到这里，我就睡得很安稳。这就是 刚需。所以，创业要寻找刚需的机会
第九章股市横向回报之谜 在对市场整体进行研究并发现了这些异常的 同时，经济学家们对单个的股票进行了研 究，并发现了另一类传统金融学理论也无 法解释的现象。这一现象就是股票的横向 平均回报间的异常差异。具体说，即某一 类型的股票的平均回报大幅度高于另一类 型股票的平均回报
第九章 股市横向回报之谜 在对市场整体进行研究并发现了这些异常的 同时，经济学家们对单个的股票进行了研 究，并发现了另一类传统金融学理论也无 法解释的现象。这一现象就是股票的横向 平均回报间的异常差异。具体说，即某一 类型的股票的平均回报大幅度高于另一类 型股票的平均回报
·横向回报之谜 1、市场规模溢价 2、平均值回归 3、财务比率对股票回报的预测力 4、势头效应 5、收益报告发布后股票价格的漂移 6、现金分红政策变更后股票价格的漂移 7、回购股票后的超额回报
• 横向回报之谜 1、市场规模溢价 2、平均值回归 3、财务比率对股票回报的预测力 4、势头效应 5、收益报告发布后股票价格的漂移 6、现金分红政策变更后股票价格的漂移 7、回购股票后的超额回报
第一节股市横向回报之谜 一、市场规模溢价 是指上市公司中市值小的公司的股票回报高于市值 规模大的公司的股票回报 1、罗尔夫.班兹（1981)发现，除了公司的风险外， 上市公司的市值的大小也可以以部分解释公司股 票的平均回报：市值小的公司股票所获得的实际 回报大幅度高于依据他们的系统性风险所应获得 的回报，而市值大的公司股票所获得的实际回报 大幅度低于依据他们的系统性风险所应获得的回▣ 报
第一节 股市横向回报之谜 一、市场规模溢价 是指上市公司中市值小的公司的股票回报高于市值 规模大的公司的股票回报. 1、罗尔夫.班兹（1981）发现，除了公司的风险外， 上市公司的市值的大小也可以以部分解释公司股 票的平均回报：市值小的公司股票所获得的实际 回报大幅度高于依据他们的系统性风险所应获得 的回报，而市值大的公司股票所获得的实际回报 大幅度低于依据他们的系统性风险所应获得的回 报
尤金.法马与肯尼斯.弗伦奇证实了规模溢价现象的 存在。他们发现，在1963-1990年间，股票的平 均回报同它们系统性风险B之间不存在什么关系， 而在1941-1990年间，它们之间的关系也非常弱。 因此，总体上他们的研究并没有证实传统资本资 产定价模型等就资产的系统性风险B与它们的预 期回报之间的关系所做的预测，即股票的平均回 报同它们的系统性风险B之间的关系所做的预测， 即股票的平均回报同它们的系统性风险B之间成 正比
尤金.法马与肯尼斯.弗伦奇证实了规模溢价现象的 存在。他们发现，在1963-1990年间，股票的平 均回报同它们系统性风险β之间不存在什么关系， 而在1941-1990年间，它们之间的关系也非常弱。 因此，总体上他们的研究并没有证实传统资本资 产定价模型等就资产的系统性风险β与它们的预 期回报之间的关系所做的预测，即股票的平均回 报同它们的系统性风险β之间的关系所做的预测， 即股票的平均回报同它们的系统性风险β之间成 正比