目 录 译序 原 序 前 言 导 论 第一一部分理论 第一章反身性理论.3 反均衡.3 不完备的理解 .7 社会科学问题.10 参与者的偏向 16 反身性概念. .17 反身性理论对均衡概念的批判. 20 第二章股票市场中的反身性.23 第三章外汇市场中的反身性.49 第四章信贷与管制的周期.61 第二部分 历史的回顺 第五章 国际债务问题.71 第六章贷款的集团体制.84 第七章里根的“大循环” .91
金融炼金术 第八章 银行体系的演进.100 第九章美国的“公司大精简”.111 第三部分历时实验 第十章起点：8/1985.125 第十一章第-阶段：8/1985-12/1985 132 第十二章控制对照阶段：1/1986-7/1986 . 180 第十三章，第二阶段：7/1986-11/1986 .220 第十四章结论：11/1986.276 第四部分评述 第十五章金融炼金术的视界：实验评判.289 第十六章社会科学的窘境. 299 第五部分前瞻 第十七章 自由市场与管制307 第十八章 走向国际性的中央银行. 314 汇率.318 国际债终. 319 石油 323 世界货币. 329 第十九章全面改革的悖论 .333 第二十章1987年大崩盘 .337 结束语 附录：欧洲解体之展望
第一部分 理 论
第一章 反身性理论 反均衡 经济理论致力于研究均衡点。均衡概念是非常有用的，它容 许我们将注意力集中于最终的结果而不必考虑形成这一结果的过 程。但同时这也是一个很迷惑人的概念，颇有经验主义的气味。 既然经过调整过程可以实现均衡，则该均衡点必定是以某种形式 可观察到的。真实情况却并非如此，现实生活中几乎看不到均衡 一市场价格的灵活易变是尽人皆知的，所观察到的过程只不过 被人为地设定为趋于均衡，可为什么永远也达不到均衡呢？不 错，市场参与者必须顺应市场价格，可他们所顺应的也许是一个 不断游移的目标，这样一来，根本就谈不到什么顺应，而经济学 的所谓均衡也只不过是天方夜谭。 均衡观念是公理系统的产物。经济理论的结构类似于逻辑学 或数学，它建立在某些公设的基础之上，所有的结论都经过逻辑 推理以公设为前提推导而来。均衡的非现实性无损于逻辑结构的 有效性，但是，如果将假设的均衡看成现实的模型就会出现严重 的失真，正如应用欧氏几何描述三角形内角之和不等于180度的 空间时将会发生的情形。 公理化方法的最高成就是充分竞争理论。尽管这·理论已经 有200年的历史，但至今未被超越，只是分析的方法做了改进。 3
金融炼金术 该理论坚信，在某些特定条件下，无节制地追求私利将自然地导 致资源的最佳分配。每一个公司都在边际成本等于市场价格的水 平上进行生产，并且每一个消费者都购买其边际“效用”等于市 场价格的总商品量，这时就达到了均衡点。分析表明，在供给和 需求任何一方的力量都无法左右市场价格的前提下，均衡点将令 所有参与者的利益达到最大值。正是这条论证充任了19世纪自 由放任主义政策的理论基础，它也是时下“市场魔术”崇拜的理 论根据。 让我们考查一下充分竞争理论的主要假设。业经清晰表述的 假设包括：完备的知识；同质而可分的产品，足够数量的参与者 以使任何单独的参与者都无法左右市场价格。 完备知识的假设是令人怀疑的，如果认识的对象中包含有主 体的参与，这种认识就不可能称为知识。我在做学生时就觉得这 -一假设尤其难以接受，我毫不怀疑古典经济学家正是在我认为无 法接受的含义下使用这个假设的，因为19世纪的思想家们并未 像我们今天这样意识到人类知识的局限性。当认识问题开始揭示 出来以后，这种理论的得导者们转而使用一个更有节制的字眼： 信息。完备的信息成为这.假设的当代表述。① 遗憾的是，这个假设并不足以撑起整个理论结构，为了弥补 其不足之处，当代经济学家们求助于一种巧妙的手法：坚持主张 需求和供给曲线应当看作是既定的。这不是一个公设，相反，他 们将自己的主张隐藏于方法论背景之中，他们争辩道，经济学的 任务是研究供求关系而不是供或求的任何一个单独的方面，需求 可能是一个更适合心理学家的课题，供给可能是，工程师或管理科 ①乔治·斯蒂格勒：（价格理论》George Stigler,Theory of Price(New Yock:Macmoil- an,1966). 4