模的59.4%,同比高8.1个百分点。第二,外币贷款增量低于上年。 新增外币贷款折合人民币为3554亿元,同比少增2294亿元;占同期 社会融资规模的2.2%,比上年低1.2个百分点。其中,12月份外币 贷款折合人民币増加540亿元,由之前连续五个月减少转为增加。第 ,债券和股票融资大幅增加,拉动直接融资金额和占比均创历史最 高水平。非金融企业境内债券和股票合计融资2.86万亿元,比上年 多8273亿元;占同期社会融资规模的17.3%,创历史最高水平,比 上年高5.5个百分点。第四,表外融资同比大幅少增。2014年,实 体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资 2.90万亿元,同比少2.27万亿元;占同期社会融资规模的17.5%, 比上年低12.3个百分点。12月份,表外融资恢复增长态势,合计融 资7254亿元,分别比上月和上年同期多6966亿元和1737亿元,其 中,信托贷款和未贴现银行承兑汇票融资由之前连续五个月为负转为 正增长 表22014年社会融资规模 单位:亿元 其中: 社会融资规模叫人民币外币贷款委托倍托未贴现企业非命融企 贷款。(折合人 民币)贷款/货款/银行承兑 业境内股 债券 汇票 票融资 013年 1731698891658482546618404 7756|18111 2219 2014年 164571978163554250705174 128524253 4350 注:①社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额 是増量概念。②当期数据为初步统计数。 数据来源:中国人民银行、国家发展与改革委员会、中囯证券监督管理委员 会、中国保险监督管理委员会、中央囯债登记结算有限责任公司和银行间市场交 易商协会等
5 模的 59.4%，同比高 8.1 个百分点。第二，外币贷款增量低于上年。 新增外币贷款折合人民币为 3554 亿元，同比少增 2294 亿元；占同期 社会融资规模的 2.2%，比上年低 1.2 个百分点。其中，12 月份外币 贷款折合人民币增加 540 亿元，由之前连续五个月减少转为增加。第 三，债券和股票融资大幅增加，拉动直接融资金额和占比均创历史最 高水平。非金融企业境内债券和股票合计融资 2.86 万亿元，比上年 多 8273 亿元；占同期社会融资规模的 17.3%，创历史最高水平，比 上年高 5.5 个百分点。第四，表外融资同比大幅少增。2014 年，实 体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资 2.90 万亿元，同比少 2.27 万亿元；占同期社会融资规模的 17.5%， 比上年低 12.3 个百分点。12 月份，表外融资恢复增长态势，合计融 资 7254 亿元，分别比上月和上年同期多 6966 亿元和 1737 亿元，其 中，信托贷款和未贴现银行承兑汇票融资由之前连续五个月为负转为 正增长。 表 2 2014 年社会融资规模 单位:亿元 其中： 社会融资规模① 人民币 贷款③ 外币贷款 （折合人 民币） 委托 贷款 信托 贷款 未贴现 银行承兑 汇票 企业 债券 非金融企 业境内股 票融资 2013 年 173169 88916 5848 25466 18404 7756 18111 2219 2014 年② 164571 97816 3554 25070 5174 -1285 24253 4350 注：①社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额， 是增量概念。②当期数据为初步统计数。 数据来源：中国人民银行、国家发展与改革委员会、中国证券监督管理委员 会、中国保险监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场交 易商协会等
五、金融机构存贷款利率总体走低,企业融资成本高问题有 所缓解 根据国务院的统一部署,中国人民银行会同相关部门采取多项措 施,综合运用数量型、价格型工具,引导社会融资成本下行。2014 年末,银行间市场3年期、7年期AA级企业债到期收益率分别为5.85% 和6.34%,较上年末分别下降1.50个和1.27个百分点。2014年12 月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.77%,比年初下降 0.42个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为6.92%,比年初下降 0.22个百分点;票据融资加权平均利率为5.67%,比年初下降1.87 个百分点。个人住房贷款利率先升后降,12月份加权平均利率为 6.25%,比年初下降0.29个百分点 从利率浮动情况看,执行下浮、上浮利率的贷款占比上升,执行 基准利率的贷款占比下降。12月,一般贷款中执行下浮、上浮利率 的贷款占比分别为13.10%和67.26%,比年初分别上升0.63个和3.86 个百分点;执行基准利率的贷款占比为19.64%,比年初下降4.49个 百分点。 表32014年1-12月金融机构人民币贷款各利率区间占比 单位:% 月份下浮基准 小计(1,1.1(1.1,1.31(1.3,1.5)(.5,2.0)2.0以上 1月8.202.8168.9917.90 27.39 11.00 9.78 2.92 2月7.5624.9667.4820.6126.0910.13 8.05 2.60 3月835240.2518.8127.691:179.56302 4月6.1420.6073.2620.20 11.93 5月:3519.81728420.452.1211979.522.78 6月 9.3221.5769.1120.24 26.71 11.19 8.42 2.55
6 五、金融机构存贷款利率总体走低，企业融资成本高问题有 所缓解 根据国务院的统一部署，中国人民银行会同相关部门采取多项措 施，综合运用数量型、价格型工具，引导社会融资成本下行。2014 年末，银行间市场 3 年期、7 年期 AA 级企业债到期收益率分别为 5.85% 和 6.34%，较上年末分别下降 1.50 个和 1.27 个百分点。2014 年 12 月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 6.77%，比年初下降 0.42 个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为 6.92%，比年初下降 0.22 个百分点；票据融资加权平均利率为 5.67%，比年初下降 1.87 个百分点。个人住房贷款利率先升后降，12 月份加权平均利率为 6.25%，比年初下降 0.29 个百分点。 从利率浮动情况看，执行下浮、上浮利率的贷款占比上升，执行 基准利率的贷款占比下降。12 月，一般贷款中执行下浮、上浮利率 的贷款占比分别为 13.10%和 67.26%，比年初分别上升 0.63 个和 3.86 个百分点；执行基准利率的贷款占比为 19.64%，比年初下降 4.49 个 百分点。 表 3 2014 年 1-12 月金融机构人民币贷款各利率区间占比 单位：% 上 浮 月份 下浮 基准 小计 (1，1.1] (1.1，1.3] (1.3，1.5) (1.5，2.0) 2.0 以上 1 月 8.20 22.81 68.99 17.90 27.39 11.00 9.78 2.92 2 月 7.56 24.96 67.48 20.61 26.09 10.13 8.05 2.60 3 月 8.35 21.40 70.25 18.81 27.69 11.17 9.56 3.02 4 月 6.14 20.60 73.26 20.20 28.47 11.93 9.69 2.97 5 月 7.35 19.81 72.84 20.45 28.12 11.97 9.52 2.78 6 月 9.32 21.57 69.11 20.24 26.71 11.19 8.42 2.55
7月8.2319.6872.0919.35 27.78 12.46 9.69 2.81 8月7501.80137018.2829:3513219.81305 9月83120.4371.2619.012.1812.299.00278 10月8.9120.4370.6618.5527.2912.089.633.12 1月9.4419947068187326.8412329.553.19 12月13.1019.6467.2618.8724.89 9.22 数据来源:中国人民银行 外币存贷款利率在国际金融市场利率波动、境内外币资金供求变 化等因素的综合作用下,总体较年初有所下降。12月,活期、3个月 以内大额美元存款加权平均利率分别为0.14%和0.64%,比年初分别 下降0.04个和1.34个百分点;3个月以内、3(含)-6个月美元贷 款加权平均利率分别为2.29%和2.22%,比年初分别下降0.37个和 60个百分点 表42014年1-12月大额美元存款与美元贷款平均利率 单位: 大额存款 月份 以内个月)一6个月)-1年几1年以3个月3(含36(含6 活物/3个月3(含36(含6 个月12个月 上以内个月)6个月)-1年 个月12个月 上 月0.2124113433.483.564|2.68282|2.903.142.883.56 2月0.202.503.543.68363.083.083133.463.103.08 3月0.252.603683.633.5|2.72|3.083203.351301316 4月0.272.453.563.703.662.813.113.243.593.523.47 5月0.262.213243.433.82.832973.093.453.52|3.63 6月0.221.993.033.173.692.782.873.033.373.423.45 7月0.211.592722.963.4172482732.973.323.243.72 8月091.092.132.713.062.162.612.6613.012.893.39 9月0.140.81.762.302.401.182.532.512.672.743.5 10月0.150. 1.592.192.461.572.592.522.782.743.39 11月0.120.701.412.082.531.852.152.222.572.753.68 1.311.872.031.402.292.222.362.723.4 数据来源:中国人民银行
7 7 月 8.23 19.68 72.09 19.35 27.78 12.46 9.69 2.81 8 月 7.50 18.80 73.70 18.28 29.35 13.21 9.81 3.05 9 月 8.31 20.43 71.26 19.01 28.18 12.29 9.00 2.78 10 月 8.91 20.43 70.66 18.55 27.29 12.08 9.63 3.12 11 月 9.44 19.94 70.63 18.73 26.84 12.32 9.55 3.19 12 月 13.10 19.64 67.26 18.87 24.89 11.26 9.22 3.02 数据来源：中国人民银行。 外币存贷款利率在国际金融市场利率波动、境内外币资金供求变 化等因素的综合作用下，总体较年初有所下降。12 月，活期、3 个月 以内大额美元存款加权平均利率分别为 0.14%和 0.64%，比年初分别 下降 0.04 个和 1.34 个百分点；3 个月以内、3（含）-6 个月美元贷 款加权平均利率分别为 2.29%和 2.22%，比年初分别下降 0.37 个和 0.60 个百分点。 表 4 2014 年 1-12 月大额美元存款与美元贷款平均利率 单位：% 大额存款 贷 款 月份 活期 3 个月 以内 3（含 3 个月）—6 个月 6（含 6 个月）— 12 个月 1 年 1 年以 上 3 个月 以内 3（含 3 个月）—6 个月 6（含 6 个月）— 12 个月 1 年 1 年以 上 1 月 0.21 2.41 3.43 3.48 3.54 2.68 2.82 2.90 3.14 2.88 3.56 2 月 0.20 2.50 3.54 3.68 3.66 3.08 3.08 3.13 3.46 3.10 3.08 3 月 0.25 2.60 3.68 3.63 3.85 2.72 3.08 3.20 3.35 3.30 3.16 4 月 0.27 2.45 3.56 3.70 3.66 2.81 3.11 3.24 3.59 3.52 3.47 5 月 0.26 2.21 3.24 3.43 3.58 2.83 2.97 3.09 3.45 3.52 3.63 6 月 0.22 1.99 3.03 3.17 3.69 2.78 2.87 3.03 3.37 3.42 3.45 7 月 0.21 1.59 2.72 2.96 3.47 2.48 2.73 2.97 3.32 3.24 3.72 8 月 0.19 1.09 2.13 2.77 3.06 2.16 2.61 2.66 3.01 2.89 3.39 9 月 0.14 0.83 1.76 2.30 2.40 1.18 2.53 2.51 2.67 2.74 3.55 10 月 0.15 0.86 1.59 2.19 2.46 1.57 2.59 2.52 2.78 2.74 3.39 11 月 0.12 0.70 1.41 2.08 2.53 1.85 2.15 2.22 2.57 2.75 3.68 12 月 0.14 0.64 1.31 1.87 2.03 1.40 2.29 2.22 2.36 2.72 3.47 数据来源：中国人民银行
六、人民币汇率双向浮动弹性明显增强 2014年,人民币汇率小幅贬值,双向浮动特征明显,汇率弹性 显著增强,人民币汇率预期总体平稳。2014年末,人民币对美元汇 率中间价为6.1190元,比2013年末贬值221个基点,贬值幅度为 0.36%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2014年末,人民币 对美元汇率累计升值35.26%。根据国际清算银行的计算,2014年, 人民币名义有效汇率升值6.41%,实际有效汇率升值6.24%;2005年 人民币汇率形成机制改革以来至2014年12月,人民币名义有效汇率 升值40.51%,实际有效汇率升值51.04% 七、跨境人民币业务保持平稳发展 2014年,跨境贸易和投资人民币结算业务保持平稳发展。初步 统计,银行累计办理跨境贸易人民币结算业务6.55万亿元,同比增 长42%。其中,货物贸易结算金额为5.9万亿元;服务贸易及其他经 常项目结算金额为0.65万亿元。跨境贸易人民币结算实收2.73万亿 元,实付3.82万亿元,收付比为1:1.4。直接投资方面,2014年银 行累计办理人民币跨境直接投资结算金额1.05万亿元,其中,人民 币对外直接投资结算金额为1865.6亿元,同比增长118%;外商直接 投资结算金额为8620.2亿元,同比增长92%。 2自2014年8月份开始,无货物报关的转口贸易,由服务贸易调整到货物贸易进行统计, 货物贸易金额扩大,服务贸易金额相应减少,历史数据一并调整
8 六、人民币汇率双向浮动弹性明显增强 2014 年，人民币汇率小幅贬值，双向浮动特征明显，汇率弹性 显著增强，人民币汇率预期总体平稳。2014 年末，人民币对美元汇 率中间价为 6.1190 元，比 2013 年末贬值 221 个基点，贬值幅度为 0.36%。2005 年人民币汇率形成机制改革以来至 2014 年末，人民币 对美元汇率累计升值 35.26%。根据国际清算银行的计算，2014 年， 人民币名义有效汇率升值 6.41%，实际有效汇率升值 6.24%；2005 年 人民币汇率形成机制改革以来至 2014 年 12 月，人民币名义有效汇率 升值 40.51%，实际有效汇率升值 51.04%。 七、跨境人民币业务保持平稳发展 2014 年，跨境贸易和投资人民币结算业务保持平稳发展。初步 统计，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务 6.55 万亿元2 ，同比增 长 42%。其中，货物贸易结算金额为 5.9 万亿元；服务贸易及其他经 常项目结算金额为 0.65 万亿元。跨境贸易人民币结算实收 2.73 万亿 元，实付 3.82 万亿元，收付比为 1：1.4。直接投资方面，2014 年银 行累计办理人民币跨境直接投资结算金额 1.05 万亿元，其中，人民 币对外直接投资结算金额为 1865.6 亿元，同比增长 118%；外商直接 投资结算金额为 8620.2 亿元，同比增长 92%。 2 自 2014 年 8 月份开始，无货物报关的转口贸易，由服务贸易调整到货物贸易进行统计， 货物贸易金额扩大，服务贸易金额相应减少，历史数据一并调整
7000(亿元) ■服务贸易及其他 ■货物贸易 4000 2000 1000 名88 888888888 数据来源:中国人民银行。 图1跨境贸易人民币结算按月情况 第二部分货币政策操作 2014年以来,面对复杂多变的国内外经济金融形势,根据党中 央、国务院统一部署,中国人民银行坚持稳中求进、改革创新,继续 实施稳健的货币政策,既保持定力又主动作为,瞄准经济运行中的突 出问题,不断补充和完善货币政策工具组合,适时适度预调微调。 、灵活开展公开市场操作 2014年,随着国际收支和人民币汇率趋向均衡,并受美联储逐 步退出QE等因素影响,外汇流入减少,对银行体系流动性的影响总 体趋于中性,但阶段性波动仍然存在。同时,在金融市场快速发展 金融创新持续涌现的背景下,传统季节性因素与市场因素、监管因素 等相互交织,加大了银行体系流动性供求变化的不确定性 中国人民银行深入分析不同阶段流动性供求变化的特点,按照稳 健货币政策要求灵活开展公开市场操作,合理安排操作工具组合,有
9 数据来源：中国人民银行。 图 1 跨境贸易人民币结算按月情况 第二部分 货币政策操作 2014 年以来，面对复杂多变的国内外经济金融形势，根据党中 央、国务院统一部署，中国人民银行坚持稳中求进、改革创新，继续 实施稳健的货币政策，既保持定力又主动作为，瞄准经济运行中的突 出问题，不断补充和完善货币政策工具组合，适时适度预调微调。 一、灵活开展公开市场操作 2014 年，随着国际收支和人民币汇率趋向均衡，并受美联储逐 步退出 QE 等因素影响，外汇流入减少，对银行体系流动性的影响总 体趋于中性，但阶段性波动仍然存在。同时，在金融市场快速发展、 金融创新持续涌现的背景下，传统季节性因素与市场因素、监管因素 等相互交织，加大了银行体系流动性供求变化的不确定性。 中国人民银行深入分析不同阶段流动性供求变化的特点，按照稳 健货币政策要求灵活开展公开市场操作，合理安排操作工具组合，有 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2010.06 2010.09 2010.12 2011.03 2011.06 2011.09 2011.12 2012.03 2012.06 2012.09 2012.12 2013.03 2013.06 2013.09 2013.12 2014.03 2014.06 2014.09 2014.12 （亿元） 服务贸易及其他 货物贸易