中国货币政策执行报告 二O一四年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组 2014年5月6日
中国货币政策执行报告 二○一四年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组 2014 年 5 月 6 日
内容摘要 2014年第一季度,中国经济开局平稳,经济结构呈现积极变化 居民收入较快増长,消费拉动作用增强,投资实际增速有所回升,贸 易顺差收窄;农业生产形势稳定,第三产业增长持续快于第二产业; 消费价格基本稳定,就业形势较好。第一季度,实现国内生产总值 GDP)12.8万亿元,同比增长7.4%,居民消费价格(CPI)同比上 涨2.3%。经济运行速度保持在合理区间,总体符合宏观调控和发展 预期。 中囯人民银行按照党中央、国务院的统一部署,保持调控定力 继续实施稳健的货币政策,适时适度预调微调。根据国际收支和流动 性供需形势,合理运用工具组合,管理和调芇好银行体系流动性。开 展分支行常备借贷便利操作试点,为中小金融机构提供短期流动性支 持。进一步优化金融资源配置,用好増量、盘活存量,发挥差别准备 金动态调整杋制的逆周期调节功能,发挥信贷政策支持再贷款促进优 化信贷结构的作用,鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到 “三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。进一步完善人民币汇率 形成杋制,加大市场决定汇率的力度,自3月17日起将银行间即期 外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。加快推进利 率市场化改革,于3月1日在上海自贸区先行取消小额外币存款利率 上限。继续深化金融机构和外汇管理体制改革 总体看,银行体系流动性合理适度,货币信贷和社会融资规模増 长基本平稳,贷款结构有所改善。2014年3月末,广义货币供应量
I 内容摘要 2014 年第一季度，中国经济开局平稳，经济结构呈现积极变化。 居民收入较快增长,消费拉动作用增强，投资实际增速有所回升，贸 易顺差收窄；农业生产形势稳定，第三产业增长持续快于第二产业； 消费价格基本稳定，就业形势较好。第一季度，实现国内生产总值 （GDP）12.8 万亿元，同比增长 7.4%，居民消费价格（CPI）同比上 涨 2.3%。经济运行速度保持在合理区间，总体符合宏观调控和发展 预期。 中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，保持调控定力， 继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调。根据国际收支和流动 性供需形势，合理运用工具组合，管理和调节好银行体系流动性。开 展分支行常备借贷便利操作试点，为中小金融机构提供短期流动性支 持。进一步优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，发挥差别准备 金动态调整机制的逆周期调节功能，发挥信贷政策支持再贷款促进优 化信贷结构的作用，鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到 “三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。进一步完善人民币汇率 形成机制，加大市场决定汇率的力度，自 3 月 17 日起将银行间即期 外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由 1%扩大至 2%。加快推进利 率市场化改革，于 3 月 1 日在上海自贸区先行取消小额外币存款利率 上限。继续深化金融机构和外汇管理体制改革。 总体看，银行体系流动性合理适度，货币信贷和社会融资规模增 长基本平稳，贷款结构有所改善。2014 年 3 月末，广义货币供应量
M2同比增长12.1%。人民币贷款余额同比增长13.9%,比年初增加3.01 万亿元,同比多増2592亿元。小微企业和涉农贷款増速均高于各项 贷款増速,服务业中长期贷款増速回升,产能过剩行业中长期贷款增 速回落。第一季度社会融资规模为5.60万亿元,比上年同期少5612 亿元。金融机构存贷款利率总体平稳,3月份非金融企业及其他部门 贷款加权平均利率为7.18%,比上年12月下降0.02个百分点。货币 市场利率、债券收益率、信托产品收益率、民间融资利率等均有不同 程度的下降。3月末,人民币对美元汇率中间价为6.1521元,比上 年末贬值0.9% 当前中囯经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段,既有结构 调整的阵痛,乜渐显调整和改革所激发的活力。综合增长潜力和动能 等各方面因素看,未来一段时期中国经济有望继续保持平稳运行。但 也要看到,全球经济复苏进程中仍有风险和不确定性,中国经济内生 増长动力尚待増强,部分行业产能过剩问题依然严重,资源环境约束 进一步突显,潜在风险需要高度关注,结构调整和转变发展方式的任 务还很艰巨 中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署,坚持稳中求进、 改革创新,继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性, 坚持“总量稳定、结构优化”的取向,保持定力,主动作为,适时适 度预调微调,增强调控的预见性、针对性、有效性,统筹稳増长、促 改革、调结构、惠民生和防风险,继续为结构调整和转型升级创造稳 定的货币金融环境。综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合
II M2同比增长 12.1%。人民币贷款余额同比增长 13.9%，比年初增加 3.01 万亿元，同比多增 2592 亿元。小微企业和涉农贷款增速均高于各项 贷款增速，服务业中长期贷款增速回升，产能过剩行业中长期贷款增 速回落。第一季度社会融资规模为 5.60 万亿元，比上年同期少 5612 亿元。金融机构存贷款利率总体平稳，3 月份非金融企业及其他部门 贷款加权平均利率为 7.18%，比上年 12 月下降 0.02 个百分点。货币 市场利率、债券收益率、信托产品收益率、民间融资利率等均有不同 程度的下降。3 月末，人民币对美元汇率中间价为 6.1521 元，比上 年末贬值 0.9%。 当前中国经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段，既有结构 调整的阵痛，也渐显调整和改革所激发的活力。综合增长潜力和动能 等各方面因素看，未来一段时期中国经济有望继续保持平稳运行。但 也要看到，全球经济复苏进程中仍有风险和不确定性，中国经济内生 增长动力尚待增强，部分行业产能过剩问题依然严重，资源环境约束 进一步突显，潜在风险需要高度关注，结构调整和转变发展方式的任 务还很艰巨。 中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进、 改革创新，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性， 坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持定力，主动作为，适时适 度预调微调，增强调控的预见性、针对性、有效性，统筹稳增长、促 改革、调结构、惠民生和防风险，继续为结构调整和转型升级创造稳 定的货币金融环境。综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合
健全宏观审慎政策框架,倸持适度流动性,实现货币信贷及社会融资 规模合理増长。盘活存量,优化増量,改善融资结构和信贷结构。同 时,寓改革于调控之中,把货币政策调控与深化改革紧密结合起来, 更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新 发展,进一步完善调控模式,疏通传导机制,通过增加供给和竞争改 善金融服务,提高金融运行效率和服务实体经济的能力。采取综合措 施维护金融稳定,守住不发生系统性、区域性金融风险的底线
III 健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资 规模合理增长。盘活存量，优化增量，改善融资结构和信贷结构。同 时，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来， 更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新 发展，进一步完善调控模式，疏通传导机制，通过增加供给和竞争改 善金融服务，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。采取综合措 施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线
目录 第一部分货币信贷概况 、货币总量増速略有回落...........-....-.-....-.-..-.-.-1 金融机构存款增长有所放缓. 三、金融机构贷款増长平稳.. 社会融资规模为季度历史次高水平. 五、金融杋构存贷款利率小幅波动. 六、人民币汇率双向浮动弹性增强....................6 第二部分货币政策操作 灵活开展公开市场操作 适时开展常备借贷便利操作 继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节作用. 7788 多措并举促进信贷结构优化 五、进一步完善人民币汇率形成机制. 10 六、跨境人民币业务保持较快增长. 七、深入推进金融机构改革 深化外汇管理体制改革 第三部分金融市场分析 17 、金融市场运行. 17 金融市场制度性建设 26 第四部分宏观经济分析 29 、世界经济金融形势. 中国宏观经济运行 第五部分货币政策趋势 、中国宏观经济展望. 下一阶段主要政策思路
IV 目 录 第一部分 货币信贷概况 ......................1 一、货币总量增速略有回落............................................1 二、金融机构存款增长有所放缓........................................1 三、金融机构贷款增长平稳............................................2 四、社会融资规模为季度历史次高水平..................................4 五、金融机构存贷款利率小幅波动......................................5 六、人民币汇率双向浮动弹性增强......................................6 第二部分 货币政策操作 ......................6 一、灵活开展公开市场操作............................................7 二、适时开展常备借贷便利操作........................................7 三、继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节作用..................8 四、多措并举促进信贷结构优化........................................8 五、进一步完善人民币汇率形成机制...................................10 六、跨境人民币业务保持较快增长.....................................13 七、深入推进金融机构改革...........................................14 八、深化外汇管理体制改革...........................................16 第三部分 金融市场分析 .....................17 一、金融市场运行...................................................17 二、金融市场制度性建设.............................................26 第四部分 宏观经济分析 .....................29 一、世界经济金融形势...............................................29 二、中国宏观经济运行...............................................35 第五部分 货币政策趋势 .....................46 一、中国宏观经济展望...............................................46 二、下一阶段主要政策思路...........................................48