第十二章投资者非理性行为与公司 理财 ·公司行为金融学主要从两个方面对公司决 策进行研究。首先，它研究投资者非理性 行为是否会影响公司决策，如果投资者非 理性行为影响公司决策的话，又是如何影 响的。其次公司管理者也是人，因此他们 也不可避免表现出非理性思维。 ·例如，公司管理者也可能对自己的管理能 力、公司的前景过度自信、过度乐观
第十二章 投资者非理性行为与公司 理财 • 公司行为金融学主要从两个方面对公司决 策进行研究。首先，它研究投资者非理性 行为是否会影响公司决策，如果投资者非 理性行为影响公司决策的话，又是如何影 响的。其次公司管理者也是人，因此他们 也不可避免表现出非理性思维。 • 例如，公司管理者也可能对自己的管理能 力、公司的前景过度自信、过度乐观
第一节证券发行、资本结构与投资 泱策 、证券发行中的“机会窗口”理论与择机上市行 为 1、股票发行的周期性现象 股票上市有明显的周期性特征。即热市和冷市现象。 罗杰.易普生等(1988、1984)发现：第一，公司上 市的数量具有明显的周期性，IPO首日回报（即从 第一天上市交易到当天收市时一天的回报)也具 有明显的周期性；第二，某一时期IP0的数量同该 时期前一个时期的IP0首日回报之间具有强烈的相 关性，即如果某一时期IP0回报高，那么随后IP0 的数量也很高
第一节 证券发行、资本结构与投资 决策 一、证券发行中的“机会窗口”理论与择机上市行 为 1、股票发行的周期性现象 股票上市有明显的周期性特征。即热市和冷市现象。 罗杰.易普生等（1988、1984）发现：第一，公司上 市的数量具有明显的周期性，IPO首日回报（即从 第一天上市交易到当天收市时一天的回报）也具 有明显的周期性；第二，某一时期IPO的数量同该 时期前一个时期的IPO首日回报之间具有强烈的相 关性，即如果某一时期IPO回报高，那么随后IPO 的数量也很高
1000 900 60 50 300 200 100 星遵里6至经8图胃 时间(1960一2003年， 图12-1年P0数量(1960一2003年) 资料来源：htp:/ear,cba.u/iter
109006630901000 盟多墨公益要臺多玉公墨多胃 时间(1960-2003年) 图12-2P0首日回报(P0第一天简单平均月回报，%)小 资料来源：htp:/bear,cba,ul/ritter
1000 900 800 700 600 50C 400 300 200 时可(1960 2003里) 图12-1 年P数1960 2003年 100 01006S00306000 时间(1960-2003年) 图12-2PO首日回报(PO第一天简单平均月回报，%) 资料来源：http://bear.cbau/ritter