中的主要挑战、面临的问题,以及对未来发展的影响 回复 发行人进一步说明 (一)公司高镍三元正极材料产业化或应用中的主要挑战、面临的问题 以及对未来发展的影响 在三元正极材料的主要成分中,镍是决定容量的主要因素,可以提高增加 材料的体积能量密度;钴的主要作用是稳定结构,而且可以提高材料的循环和 倍率性能;锰/铝也能一定程度上起到提高材料安全性和结构稳定性的作用。钴 的价格最髙,一般情况下是镍价格的三倍左右。目前,高镍化趋势的方向主要 是提高镍含量、降低钴含量,并适当匹配锰和铝的用量,在保障材料结构稳定 性的基础上,提髙材料比容量并能降低材料的成本, 硏究表明,三元正极材料中的镍含量越髙,热稳定性越差。材料的热稳定 性直接关系到电池的安全性能。因此,在高镍三元正极材料的产业化应用中, 主要面临的挑战是如何解决材料的稳定性和安全性问题。解决高镍低钴趋势下 材料的稳定性和安全性问题,从化学原理上并不存在障碍,主要是各相关企业 如何解决材料及电池生产和制造过程的工艺技术和品质管控;这对正极材料生 产厂家及电池企业的生产制造环境及技术水平,提出了更高的要求,在一定程 度上限制了高镍材料的大规模商业化。 为了应对以上挑战和问题,从上游三元前驱体到下游电池厂商,重点要加 大对工艺、设备、控制等生产环节的研发投入和产业升级。未来可以成功解决 上述问题并实施量产的企业将在竞争中占据较大优势 15请发行人结合前述情况以及首轮问询回复等进一步说明:招股说明书中 “三元正极材料前驱体高镍化已成为主流发展方向”的表述依据是否充分,若 否,请修改招股说明书相关表述 回复: 8-1-2-10
8-1-2-10 中的主要挑战、面临的问题，以及对未来发展的影响。 回复： 一、发行人进一步说明 （一）公司高镍三元正极材料产业化或应用中的主要挑战、面临的问题， 以及对未来发展的影响 在三元正极材料的主要成分中，镍是决定容量的主要因素，可以提高增加 材料的体积能量密度；钴的主要作用是稳定结构，而且可以提高材料的循环和 倍率性能；锰/铝也能一定程度上起到提高材料安全性和结构稳定性的作用。钴 的价格最高，一般情况下是镍价格的三倍左右。目前，高镍化趋势的方向主要 是提高镍含量、降低钴含量，并适当匹配锰和铝的用量，在保障材料结构稳定 性的基础上，提高材料比容量并能降低材料的成本。 研究表明，三元正极材料中的镍含量越高，热稳定性越差。材料的热稳定 性直接关系到电池的安全性能。因此，在高镍三元正极材料的产业化应用中， 主要面临的挑战是如何解决材料的稳定性和安全性问题。解决高镍低钴趋势下 材料的稳定性和安全性问题，从化学原理上并不存在障碍，主要是各相关企业 如何解决材料及电池生产和制造过程的工艺技术和品质管控；这对正极材料生 产厂家及电池企业的生产制造环境及技术水平，提出了更高的要求，在一定程 度上限制了高镍材料的大规模商业化。 为了应对以上挑战和问题，从上游三元前驱体到下游电池厂商，重点要加 大对工艺、设备、控制等生产环节的研发投入和产业升级。未来可以成功解决 上述问题并实施量产的企业将在竞争中占据较大优势。 1.5 请发行人结合前述情况以及首轮问询回复等进一步说明：招股说明书中 “三元正极材料前驱体高镍化已成为主流发展方向”的表述依据是否充分，若 否，请修改招股说明书相关表述。 回复：
发行人进一步说明 (一)招股说明书中“三元正极材料前驱体高镍化已成为主流发展方向 的表述依据 围绕新能源汽车动力电池高能量密度、高续航里程、高性价比的发展方向, 新能源汽车产业链公司投入大量研发资源,寻找解决各种方案。通过提高镍含 量占比,实现三元正极材料高镍化,一方面有助于提高三元动力电池的能量密 度和续航里程,另一方面有助于降低钴的单位含量从而降低材料成本,提高产 品的性价比,成为三元正极材料的主要技术发展趋势之一。 1、国内外主要锂电池企业积极布局高镍化技术路线 对于采用三元正极材料路线的动力电池企业来说,自然形成了产品不断迭 代、镍含量不断升高的高镍化技术路线发展方向,也是未来研发重点投入的方 向。目前,国内外主要电池企业在NCA和高镍NCM路线的产业化应用均展开 积极布局,具体可参见1.1题之回复 其中,针对2020年9月初NCM811l高镍三元电池技术路线被宁德时代放弃 的市场传闻,宁德时代辟谣:高镍化是目前各厂商争夺的制高点,811就是必 经之路。宁德时代肯定不会放弃811,这是动力电池争取主导权和话语权的必 选之路。如果放弃了811,那就是放弃了高端市场(资料来源:证券时报网 2020年9月8日《宁德时代辟谣:肯定不会放弃811下半年订单逐步释放》)。 东吴电芯的统计数据显示,2019年宁德时代整体装机量为33GWh,占据了中国 动力电池装机量的半壁江山,其中811占比12%;2020年前七个月,宁德时代 的装机量近112GWh,811占比16%(资料来源:搜狐网引自李安定、朱世耘 《811,宁德时代和中国汽车电动化转型的关键赛点》)。上述资料显示,高镍化 是目前各厂商争夺的重要领域,NCM811高镍产品在宁德时代产品中的占比逐 渐提高 2、以特斯拉为代表的新能源汽车企业不断强化高镍化的技术领先优势 2020年9月22日,特斯拉举办电池日发布会,提出其高镍化正极材料发展 路线:采取在三元正极材料中最大化镍元素含量、消除钴元素含量的路径,能 够使整体电池成本降低15%、整体续航提升4% 8-1-2-11
8-1-2-11 一、发行人进一步说明 （一）招股说明书中“三元正极材料前驱体高镍化已成为主流发展方向” 的表述依据 围绕新能源汽车动力电池高能量密度、高续航里程、高性价比的发展方向， 新能源汽车产业链公司投入大量研发资源，寻找解决各种方案。通过提高镍含 量占比，实现三元正极材料高镍化，一方面有助于提高三元动力电池的能量密 度和续航里程，另一方面有助于降低钴的单位含量从而降低材料成本，提高产 品的性价比，成为三元正极材料的主要技术发展趋势之一。 1、国内外主要锂电池企业积极布局高镍化技术路线 对于采用三元正极材料路线的动力电池企业来说，自然形成了产品不断迭 代、镍含量不断升高的高镍化技术路线发展方向，也是未来研发重点投入的方 向。目前，国内外主要电池企业在 NCA 和高镍 NCM 路线的产业化应用均展开 积极布局，具体可参见 1.1 题之回复。 其中，针对 2020 年 9 月初 NCM811 高镍三元电池技术路线被宁德时代放弃 的市场传闻，宁德时代辟谣：高镍化是目前各厂商争夺的制高点，811 就是必 经之路。宁德时代肯定不会放弃 811，这是动力电池争取主导权和话语权的必 选之路。如果放弃了 811，那就是放弃了高端市场（资料来源：证券时报网 2020 年 9 月 8 日《宁德时代辟谣：肯定不会放弃 811 下半年订单逐步释放》）。 东吴电芯的统计数据显示，2019 年宁德时代整体装机量为 33GWh，占据了中国 动力电池装机量的半壁江山，其中 811 占比 12%；2020 年前七个月，宁德时代 的装机量近 11.2GWh，811 占比 16%（资料来源：搜狐网引自李安定、朱世耘 《811，宁德时代和中国汽车电动化转型的关键赛点》）。上述资料显示，高镍化 是目前各厂商争夺的重要领域，NCM811 高镍产品在宁德时代产品中的占比逐 渐提高。 2、以特斯拉为代表的新能源汽车企业不断强化高镍化的技术领先优势 2020 年 9 月 22 日，特斯拉举办电池日发布会，提出其高镍化正极材料发展 路线：采取在三元正极材料中最大化镍元素含量、消除钴元素含量的路径，能 够使整体电池成本降低 15%、整体续航提升 4%
未来,以特斯拉提出的“无钴化”研发方向为代表,对于正极材料的高镍 化研发将是电池企业、正极材料及前驱体企业的主要发展方向之一。因此,发 行人认为,三元正极材料前驱体高镍化已成为主流发展方向的表述具有一定依 据。在现阶段对于三元正极材料高镍化的需求更多应用于新能源动力汽车,但 考虑锂电池不同应用场景,如:消费电子、储能等,不同技术路线的锂电池技 术均具有广阔的市场前景,而且动力电池技术的更新迭代较快,磷酸铁锂电池 的长电芯方案、无模组技术(CTP)等技术进一步提升了其电池包的能量密度, 未来技术路线的竞争还会继续。同时,氢燃料电池、固态锂电池等新技术路线 不断涌现。因此,综合考虑,已将相关表述修改为“三元正极材料前驱体高镍 化已成为主流发展方向之一”。 16根据首轮问询回复,公司NCA正极材料前驱体和NCM正极材料前驱 体的技术路线都是共沉淀法,其主要工艺流程类似,前端的原料溶解、浸出、 萃取等工序和后端的洗涤、烘干、混料、筛分、除磁等工序相似,生产设备可 以部分共用。因此,NCA三元前驱体与NCM三元前驱体在工艺、产线、设备 上存在共用关系,生产产线在一定条件下可以转化。 请发行人进一步说明:(1)NCA前驱体与NCM前驱体生产工艺或技术的 相关性;(2)“一定条件”的具体指代,相互转化的难易程度及可行性。 回复: 发行人进一步说明 (一)NCA前驱体与NCM前驱体生产工艺或技术的相关性 由招股说明书中披露的工艺流程图可知,在NCA前驱体与NCM前驱体生 产工艺过程中最大的差异是在反应合成阶段,其余工序基本一致。在反应合成 阶段,对于NCA前驱体,共用四种溶液(混合盐溶液、含铝溶液、沉淀剂、络 合剂)进入反应合成釜,而对于NCM前驱体,共有三种溶液(混合盐溶液、 沉淀剂、络合剂)进入反应合成釜 (二)“一定条件”的具体指代,相互转化的难易程度及可行性 在由NCM前驱体转NCA前驱体生产时,需要在反应合成工序增加含铝溶 8-1-2-12
8-1-2-12 未来，以特斯拉提出的“无钴化”研发方向为代表，对于正极材料的高镍 化研发将是电池企业、正极材料及前驱体企业的主要发展方向之一。因此，发 行人认为，三元正极材料前驱体高镍化已成为主流发展方向的表述具有一定依 据。在现阶段对于三元正极材料高镍化的需求更多应用于新能源动力汽车，但 考虑锂电池不同应用场景，如：消费电子、储能等，不同技术路线的锂电池技 术均具有广阔的市场前景，而且动力电池技术的更新迭代较快，磷酸铁锂电池 的长电芯方案、无模组技术（CTP）等技术进一步提升了其电池包的能量密度， 未来技术路线的竞争还会继续。同时，氢燃料电池、固态锂电池等新技术路线 不断涌现。因此，综合考虑，已将相关表述修改为“三元正极材料前驱体高镍 化已成为主流发展方向之一”。 1.6 根据首轮问询回复，公司 NCA 正极材料前驱体和 NCM 正极材料前驱 体的技术路线都是共沉淀法，其主要工艺流程类似，前端的原料溶解、浸出、 萃取等工序和后端的洗涤、烘干、混料、筛分、除磁等工序相似，生产设备可 以部分共用。因此，NCA 三元前驱体与 NCM 三元前驱体在工艺、产线、设备 上存在共用关系，生产产线在一定条件下可以转化。 请发行人进一步说明：（1）NCA 前驱体与 NCM 前驱体生产工艺或技术的 相关性；（2）“一定条件”的具体指代，相互转化的难易程度及可行性。 回复： 一、发行人进一步说明 （一）NCA 前驱体与 NCM 前驱体生产工艺或技术的相关性 由招股说明书中披露的工艺流程图可知，在 NCA 前驱体与 NCM 前驱体生 产工艺过程中最大的差异是在反应合成阶段，其余工序基本一致。在反应合成 阶段，对于 NCA 前驱体，共用四种溶液（混合盐溶液、含铝溶液、沉淀剂、络 合剂）进入反应合成釜，而对于 NCM 前驱体，共有三种溶液（混合盐溶液、 沉淀剂、络合剂）进入反应合成釜。 （二）“一定条件”的具体指代，相互转化的难易程度及可行性 在由 NCM 前驱体转 NCA 前驱体生产时，需要在反应合成工序增加含铝溶
液的配制槽、含铝溶液储存槽及计量泵设备,并对反应釜内部结构做调整,其 余工序所用设备均一致,然后再做好产线清洁工作,即可转为NCA前驱体生产 在由NCA前驱体转NCM前驱体生产时,需要把含铝溶液进入反应合成釜 的管道切断,并对反应釜内部结构做调整,然后再做好产线清洁工作,即可转 为NCM前驱体生产 NCA前驱体和NCM前驱体产线相互转换,除前期设备建设阶段对反应釜 的内部结构提前做好设计,转换实施阶段的成本较少,主要包括设备清洗清理 调整过程产生的人工费、耗材、水费、电费等。(1)一般切换产线需要7~10天, 主要需要清理的设备有低位槽、反应釜、清洗器、微波干燥、中间储槽、混料 机、筛分机、除磁器、包装机等;(2)耗材主要是更换清洗釜用滤布;耗用纯 水清洗,反应釜搅拌、转移料液的泵、吸尘器等需耗电;(3)转换产线还会产 生少量不合格产品(NCM或NCA)需返溶重新生产,产生加工费。综合考虑 以8个反应釜的生产模块切换产品为例,需耗成本合计约3万元 综上,基于发行人对NCA前驱体和NCM前驱体共沉淀技术的深厚积累, 在产线设计过程中,已充分考虑设备的兼容性,充分降低了生产产线转换中设 备转换的难度,同时转化成本可控。因此,发行人的NCA三元前驱体与NCM 三元前驱体生产产线相互转换具有可行性,且难度相对容易 17请发行人结合公司核心技术、业务开展情况、与竟争对手的比较情况等, 说明公司核心竟争力的具体体现。 回复 发行人说明 (一)公司核心竞争力的具体体现 公司具有髙镍三元正极材料前驱体的一体化研发和制造能力,是国内较早 实现NCA91三元前驱体(镍金属的摩尔比为91%)量产的企业,2018-2019年 公司的主要产品NCA三元前驱体的出口量国内排名第一。公司核心竞争力体现 在以下方面: 8-1-2-13
8-1-2-13 液的配制槽、含铝溶液储存槽及计量泵设备，并对反应釜内部结构做调整，其 余工序所用设备均一致，然后再做好产线清洁工作，即可转为 NCA 前驱体生产。 在由 NCA 前驱体转 NCM 前驱体生产时，需要把含铝溶液进入反应合成釜 的管道切断，并对反应釜内部结构做调整，然后再做好产线清洁工作，即可转 为 NCM 前驱体生产。 NCA 前驱体和 NCM 前驱体产线相互转换，除前期设备建设阶段对反应釜 的内部结构提前做好设计，转换实施阶段的成本较少，主要包括设备清洗清理 调整过程产生的人工费、耗材、水费、电费等。（1）一般切换产线需要 7~10 天， 主要需要清理的设备有低位槽、反应釜、清洗器、微波干燥、中间储槽、混料 机、筛分机、除磁器、包装机等；（2）耗材主要是更换清洗釜用滤布；耗用纯 水清洗，反应釜搅拌、转移料液的泵、吸尘器等需耗电；（3）转换产线还会产 生少量不合格产品（NCM 或 NCA）需返溶重新生产，产生加工费。综合考虑， 以 8 个反应釜的生产模块切换产品为例，需耗成本合计约 3 万元。 综上，基于发行人对 NCA 前驱体和 NCM 前驱体共沉淀技术的深厚积累， 在产线设计过程中，已充分考虑设备的兼容性，充分降低了生产产线转换中设 备转换的难度，同时转化成本可控。因此，发行人的 NCA 三元前驱体与 NCM 三元前驱体生产产线相互转换具有可行性，且难度相对容易。 1.7 请发行人结合公司核心技术、业务开展情况、与竞争对手的比较情况等， 说明公司核心竞争力的具体体现。 回复： 一、发行人说明 （一）公司核心竞争力的具体体现 公司具有高镍三元正极材料前驱体的一体化研发和制造能力，是国内较早 实现 NCA91 三元前驱体（镍金属的摩尔比为 91%）量产的企业，2018-2019 年 公司的主要产品 NCA 三元前驱体的出口量国内排名第一。公司核心竞争力体现 在以下方面：
1、核心技术方面,公司以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心的现代分离 技术体系为基础,依托十多年共沉淀结晶技术产业化的生产经验积累,专注于 高性能髙镍三元正极材料前驱体领域,持续投入硏发资源,解决了NCA三元前 驱体生产过程中镍、钴、铝均相共沉淀,一次颗粒形貌调控,粒度分布调控等 关键问题,形成了以共沉淀技术为基础的合成机理、合成工艺、合成装备等完 整的功能材料制备技术体系,开发岀具有成本优势的、可调控形貌的、品质优 异的NCA三元前驱体产品 2、业务开展方面,公司2017年开始向松下销售高镍NCA三元前驱体,供 松下制造高能量密度三元锂电池,最终用于特斯拉电动汽车。此外,公司还与 贝特瑞、杉杉能源、比亚迪、当升科技等国内外主流锂电池或正极材料厂商建 立了良好的合作关系,并通过持续的技术创新和工艺优化、稳定的产品质量和 成本优势,拓展与上述客户在NCA及NCM前驱体供应的深度合作关系 3、与竞争对手比较,公司是松下目前在国内的唯一NCA前驱体供应商, 在NCA前驱体的生产、研发方面处于国内领先水平;同时,相比海外竞争对手 公司以有色金属资源综合利用为基础,利用循环回收获取镍钴锰原料,具有 定成本优势。具体参见第96题之回复之“一、发行人补充披露”之“(四)公 司与竞争对手在经营情况、市场地位、技术实力、衡量核心竞争力的关键业务 数据、指标等方面的比较情况”。 2关于贝特瑞根据首轮问询回复,(1)贝特瑞主要从事锂离子电池正、负 极材料的研发、生产和销售,为发行人第二大股东,持股112%。贝特瑞投资 发行人时其自身生产技术未涉及前驱体领域,其所需前驱体产品全部通过外购 方式取得。(2)贝特瑞为发行人的主要客户之一,属于芳源环保产业链的下游, 报告期内,公司向贝特瑞主要销售NCA三元前驱体。(3)根据回复,采取 NCA技术路线的主要为日本企业,以及部分韩国企业。公司NCA前驱体的主 要客户为松下,获客途径为业内推荐。 请发行人进一步说明:(1)除松下外,公司NCA前驱体其他下游客户的 具体情况;(2)报告期内公司向贝特瑞销售NCA三元前驱体的最终客户情况 相关客户是贝特瑞还是公司开拓;公司是否也向相关最终客户直接销售产品及 8-1-2-14
8-1-2-14 1、核心技术方面，公司以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术为核心的现代分离 技术体系为基础，依托十多年共沉淀结晶技术产业化的生产经验积累，专注于 高性能高镍三元正极材料前驱体领域，持续投入研发资源，解决了 NCA 三元前 驱体生产过程中镍、钴、铝均相共沉淀，一次颗粒形貌调控，粒度分布调控等 关键问题，形成了以共沉淀技术为基础的合成机理、合成工艺、合成装备等完 整的功能材料制备技术体系，开发出具有成本优势的、可调控形貌的、品质优 异的 NCA 三元前驱体产品。 2、业务开展方面，公司 2017 年开始向松下销售高镍 NCA 三元前驱体，供 松下制造高能量密度三元锂电池，最终用于特斯拉电动汽车。此外，公司还与 贝特瑞、杉杉能源、比亚迪、当升科技等国内外主流锂电池或正极材料厂商建 立了良好的合作关系，并通过持续的技术创新和工艺优化、稳定的产品质量和 成本优势，拓展与上述客户在 NCA 及 NCM 前驱体供应的深度合作关系。 3、与竞争对手比较，公司是松下目前在国内的唯一 NCA 前驱体供应商， 在 NCA 前驱体的生产、研发方面处于国内领先水平；同时，相比海外竞争对手， 公司以有色金属资源综合利用为基础，利用循环回收获取镍钴锰原料，具有一 定成本优势。具体参见第 9.6 题之回复之“一、发行人补充披露”之“（四）公 司与竞争对手在经营情况、市场地位、技术实力、衡量核心竞争力的关键业务 数据、指标等方面的比较情况”。 2.关于贝特瑞根据首轮问询回复，（1）贝特瑞主要从事锂离子电池正、负 极材料的研发、生产和销售，为发行人第二大股东，持股 11.2%。贝特瑞投资 发行人时其自身生产技术未涉及前驱体领域，其所需前驱体产品全部通过外购 方式取得。（2）贝特瑞为发行人的主要客户之一，属于芳源环保产业链的下游， 报告期内，公司向贝特瑞主要销售 NCA 三元前驱体。（3）根据回复，采取 NCA 技术路线的主要为日本企业，以及部分韩国企业。公司 NCA 前驱体的主 要客户为松下，获客途径为业内推荐。 请发行人进一步说明：（1）除松下外，公司 NCA 前驱体其他下游客户的 具体情况；（2）报告期内公司向贝特瑞销售 NCA 三元前驱体的最终客户情况， 相关客户是贝特瑞还是公司开拓；公司是否也向相关最终客户直接销售产品及