1、五次购并潮 第一次购并潮发生在1895一一1904年间，大公司收 购小公司。 第二次购并潮发生在1922-1929年间，横向购并。 第三次购并潮发生在1965-1969年间，收购价格/收 益比低的公司。 第四次购并潮发生在1981-1989年间，恶意收购、杠 杆收购、混合集团公司被拆散等。 第五次购并潮发生在1992-2000年间，全球购并
1、五次购并潮 第一次购并潮发生在1895——1904年间，大公司收 购小公司。 第二次购并潮发生在1922-1929年间，横向购并。 第三次购并潮发生在1965-1969年间，收购价格/收 益比低的公司。 第四次购并潮发生在1981-1989年间，恶意收购、杠 杆收购、混合集团公司被拆散等。 第五次购并潮发生在1992-2000年间，全球购并
2、购并的急剧增长 自从20世纪60年代中期以来，美国购并量大 幅度增加。1967年，美国购并总量不到200 亿美元，1984年达到1000亿美元。到1998 年，超过10000亿美元。图13-1是1967 2000年以美元计算的美国购并总量。20世 纪90年代美国的购并呈爆炸式增长
2、购并的急剧增长 自从20世纪60年代中期以来，美国购并量大 幅度增加。1967年，美国购并总量不到200 亿美元，1984年达到1000亿美元。到1998 年，超过10000亿美元。图13-1是1967- 2000年以美元计算的美国购并总量。20世 纪90年代美国的购并呈爆炸式增长
2000 R 140 00 000 40 时间 图13-1美国购并总量(1967一2000年） 资料来源：Mark Grinblatt,Sheridan Titman,2002,p,693
二、购并能否创造财富 1、购并的财富来源 公司管理层与学术界认为，购并能够创造财富的途 径主要有三个：税收、收购对象的管理不善、协 同效应。 (1)美国的税制为购并提供了某些动力。首先，公 司可以利用购并来增加折旧：其次，如果购并使 用的是贷款或者债券，那么债务利息可以享受税 收优惠；再次，被收购公司的营运损失可以被收 购公司用来抵消部分收入税
二、购并能否创造财富 1、购并的财富来源 公司管理层与学术界认为，购并能够创造财富的途 径主要有三个：税收、收购对象的管理不善、协 同效应。 （1）美国的税制为购并提供了某些动力。首先，公 司可以利用购并来增加折旧；其次，如果购并使 用的是贷款或者债券，那么债务利息可以享受税 收优惠；再次，被收购公司的营运损失可以被收 购公司用来抵消部分收入税
(2)购并可以被用来对公司管理人员进行市 场约束。当被收购后，管理不善的公司的 管理层常常被替换，在新的管理层下，公 司的资产可能得到最有效的利用。因此， 购并能创造财富。 (3)公司管理层最经常提到的购并的理由是 协同效应
（2）购并可以被用来对公司管理人员进行市 场约束。当被收购后，管理不善的公司的 管理层常常被替换，在新的管理层下，公 司的资产可能得到最有效的利用。因此， 购并能创造财富。 （3）公司管理层最经常提到的购并的理由是 协同效应