如果这只牛在10天后交割,而这只牛 在此期间会产下一头小牛,假定这只 小牛的现值为I,那牛的远期价格该是 多少? F=(S-1)e 如果这只牛在交割后才会产下一头小 牛,那牛的远期价格该是多少? 投资学第3章 16
投资学第3章 16 ▪ 如果这只牛在10天后交割，而这只牛 在此期间会产下一头小牛，假定这只 小牛的现值为I，那牛的远期价格该是 多少？ 0 0 ( ) rT F S I e = − ▪ 如果这只牛在交割后才会产下一头小 牛，那牛的远期价格该是多少？
推论 1.若空方持有的标的资产在远期合约在 到期前获得收益的现值为I,则 F=(S-1)e 2如果远期的标的资产提供连续支付的 红利。假设红利率为q,其定价公式是? 投资学第3章 17
投资学第3章 17 推论 1. 若空方持有的标的资产在远期合约在 到期前获得收益的现值为I，则 0 0 ( ) rT F S I e = − 2.如果远期的标的资产提供连续支付的 红利。假设红利率为q，其定价公式是？
分析:由于具有红利率q,该资产的 价格才为S0,它等价于价格为 的无红利资产。由无红利的资产的定 价公式可得 0C9 F=(Se ql) r=se q 投资学第3章 18
投资学第3章 18 ▪ 分析：由于具有红利率q，该资产的 价格才为S0，它等价于价格为 0 qT S e− 的无红利资产。由无红利的资产的定 价公式可得 ( ) 0 0 0 ( ) qT rT r q T F S e e S e − − = =
补充证明:以债券为例 若/是某债券利息(单利)的现值,假定 该债券的单利率是rn,则对于现值为S的债券, 其单利的终值为/(1+rn)=Sn2所以 Som so(e?-1) e 1+rn1+(e qT 0 T r-gT 0 0 e 注意:债券的贴现率不等于无风险收益率? 投资学第3章 19
投资学第3章 19 补充证明：以债券为例 0 0 0 0 0 0 (1 ) , ( 1) 1 1 ( 1) m m m qT m qT qT m I r S I r S r S r S e I S S e r e − + = − = = = − + + − 若 是某债券利息（单利）的现值，假定 该债券的单利率是 ，则对于现值为 的债券， 其单利的终值为 所以 ( ) 0 0 0 ( ) rT r q T F S I e S e − = − = 注意：债券的贴现率不等于无风险收益率？
远期合约的价值 0时刻:远期合约的价值为零。即交割价格 K=F=Sert 任意的时刻,根据定义,远期价格为 F=Ser(t-t) 所以,远期合约的价值(现值)不为 零,为 =s.-Ke r(T-t) 投资学第3章
投资学第3章 20 远期合约的价值 ▪ 0时刻：远期合约的价值为零。即交割价格 K=F0 =S0 e rT ▪ 任意的t时刻，根据定义，远期价格为 ▪ Ft =St e r（T－t） ▪ 所以，远期合约的价值（现值）不为 零，为 r T t ( ) t f S Ke− − = −