投资学第16章 资产组合管理与绩效衡量
投资学 第16章 资产组合管理与绩效衡量
161资产配置的主要策略 含义 >根据投资需求将有限的资金在不同资产之间分配。 目标 >提高收益,降低非系统风险 主要考虑的因素 >风险承受能力和收益需求:老年人与年轻人不同 >市场环境和监管因素:通货膨胀时期投资股票,紧缩 时投资债券。 >资产的流动性与投资者的流动性要匹配。 >投资期限 税收 投资学第16章
投资学第16章 2 16.1 资产配置的主要策略 ▪ 含义 ➢ 根据投资需求将有限的资金在不同资产之间分配。 ▪ 目标 ➢ 提高收益，降低非系统风险 ▪ 主要考虑的因素 ➢ 风险承受能力和收益需求：老年人与年轻人不同 ➢ 市场环境和监管因素：通货膨胀时期投资股票，紧缩 时投资债券。 ➢ 资产的流动性与投资者的流动性要匹配。 ➢ 投资期限 ➢ 税收
16.1.1投资策略分析 买入持有→→消极型 投资策略恒定混合 积极型 组合保险 策略 特点 收益与风险 1买消极型、战略性(3~51.长期牛市获利大 入持年不变)着眼长期投资,2.交易成本少、管理费用低 有投资者的风险承受能力3.放弃在市场环境变化中获利 不变为基础 投资学第16章
投资学第16章 3 策略 特点 收益与风险 1.买 入持 有 消极型、战略性（3～5 年不变）着眼长期投资， 投资者的风险承受能力 不变为基础 1. 长期牛市获利大 2. 交易成本少、管理费用低 3. 放弃在市场环境变化中获利 16.1.1 投资策略分析 恒定混合 组合保险 买入持有 积极型 投资策略 消极型
策略特点 收益与风险 2恒保持组合中各类资产1资产强烈(长期)上升或者 定混的价值比例。 下降时劣于策略1 合即资产价格上升,则2先降后升,赚得多优于策略1 减少该资产的投资比3先升后降,赔得少,优于策 例(出售),价格下略 降增加该资产的投资 比例(购买)。 3投无风险资产(保险)1持续上升(强趋势)优于策 资组+风险资产。 略1,三者中最好 合保上升时买入,提高风2先升后降和先降后升劣于策 险险资产的比例,下降 略1 时卖出(追涨杀跌)3在严重衰退时,至少保证最 换取无风险资产 低收益(无风险收益) 投资学第16章
投资学第16章 4 策略 特点 收益与风险 2.恒 定混 合 保持组合中各类资产 的价值比例。 即资产价格上升，则 减少该资产的投资比 例（出售），价格下 降增加该资产的投资 比例（购买）。 1.资产强烈（长期）上升或者 下降时劣于策略1 2.先降后升，赚得多优于策略1。 3.先升后降，赔得少，优于策 略1。 3.投 资组 合保 险 无风险资产（保险） ＋风险资产。 上升时买入，提高风 险资产的比例，下降 时卖出（追涨杀跌） 换取无风险资产。 1.持续上升（强趋势）优于策 略1，三者中最好 2.先升后降和先降后升劣于策 略1 3.在严重衰退时，至少保证最 低收益（无风险收益）
各种策略的收益分布 阻合价值 收益大 买入并持有 股价 损失小 组合价值 组合价值 A B A 恒定混合股价 恒定混合股价 投资学第16章
投资学第16章 5 各种策略的收益分布 A B C B A C 买入并持有 股价 组合价值 组合价值 股价 股价 组合价值 恒定混合 恒定混合 损失小 收益大