投资学第5章 现代投资理论(1):资产组合的 风险与收益
投资学 第5章 现代投资理论（1）：资产组合的 风险与收益
51单个证券的收益与风险 (1)证券的持有期回报( Holding-period return):给定期限内的收益率。 9 r=HPR=Pt- Poi+d, 资本利得 po 股息收入 其中,p表示当前的价格,p表示未来时刻的价格。 投资学第5章 2
投资学 第5章 2 5.1 单个证券的收益与风险 t 0 0 t p p d r HPR p 资本利得 股息收入 （1）证券的持有期回报（Holding-period return）：给定期限内的收益率。 其中，p0表示当前的价格，pt表示未来t时刻的价格
(2)预期回报( Expected return)。由于未来证券 价格和股息收入的不确定性,很难确定最终总持有 期收益率,故将试图量化证券所有的可能情况,从 而得到其概率分布,并求得其期望回报。 E()=∑p(s)(s减或∫p(s)r(s) 其中,p(s)为各种情形概率,r(s) 为各种情形下的总收益率,各种情 形的集合为s 问题:从统计上来看,上面公式的意义? 投资学第5章
投资学 第5章 3 （2）预期回报（Expected return）。由于未来证券 价格和股息收入的不确定性，很难确定最终总持有 期收益率，故将试图量化证券所有的可能情况，从 而得到其概率分布，并求得其期望回报。 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) s s E r p s r s p s r s p s r s s 或 其中， 为各种情形概率， 为各种情形下的总收益率，各种情 形的集合为 问题：从统计上来看，上面公式的意义？
(3)证券的风险(Risk) ■金融学上的风险表示收益的不确定性。(注意:风险与 损失的意义不同)。由统计学上知道,所谓不确定就是 偏离正常值(均值)的程度,那么,方差(标准差)是 最好的工具 O2P(((s-E() 投资学第5章
投资学 第5章 4 （3）证券的风险（Risk） 金融学上的风险表示收益的不确定性。（注意：风险与 损失的意义不同）。由统计学上知道，所谓不确定就是 偏离正常值（均值）的程度，那么，方差（标准差）是 最好的工具。 2 2 ( )[ ( ) ( )] s ＝ p s r s E r
例:假定投资于某股票,初始价格100美元,持 有期1年,现金红利为4美元,预期股票价格由如 下三种可能,求其期望收益和方差。 经济状况 概率 期未价美元 总收益率(%) 繁荣 0.25 140 44 正常增长 0.50 萧条 0.25 r(1)=(140-100+4)100=4. 投资学第5章
投资学 第5章 5 § 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持 有期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如 下三种可能，求其期望收益和方差。 r(1) (1401004)/100 44%