投资学第9章 证券市场与交易机制
投资学 第9章 证券市场与交易机制
市场微观结构 定义:市场微观结构( Market Microstructure)是证券交易价格形成与发 现的过程与运作机制( ohara,1995)。 >区别于传统的微观经济学 市场微观结构研究对象 技术、规则、信息、市场参与者和金融工具 1990年代以来,对金融市场学的研究逐渐 深入到市场内部运行机制上,通过微观结 构“显微”研究市场内部。 投资学第9章
投资学第9章 2 市场微观结构 ▪ 定义：市场微观结构（Market Microstructure）是证券交易价格形成与发 现的过程与运作机制（O’hara,1995）。 ➢区别于传统的微观经济学 ▪ 市场微观结构研究对象 ➢技术、规则、信息、市场参与者和金融工具 ▪ 1990年代以来，对金融市场学的研究逐渐 深入到市场内部运行机制上，通过微观结 构“显微”研究市场内部
91交易市场与机构 级市场:发行市场 证券市场 第一市场 二级市场:交易市场第二市场 第三市场 第四市场 投资学第9章
投资学第9章 3 9.1 交易市场与机构 证券市场 一级市场：发行市场 二级市场：交易市场 第一市场 第二市场 第三市场 第四市场
911一级市场:证券的发行 1)公募和私募 口公开募集( Public placement)公开发行 (public offering) 口发行人向非特定的社会公众发行,任何人都 可以购买。故考虑到公共利益,政府介入公 募的管理。 口特点:面广、条件严格,批准后才能发行, 发行后还要向社会公告;筹资数额大,筹资 成本较低(为什么?) 口注意:只有公开发行的证券才能上市? 投资学第9章
投资学第9章 4 9.1.1 一级市场：证券的发行 1) 公募和私募 ❑ 公开募集（Public placement) 公开发行 （public offering) ❑ 发行人向非特定的社会公众发行，任何人都 可以购买。故考虑到公共利益，政府介入公 募的管理。 ❑ 特点：面广、条件严格，批准后才能发行， 发行后还要向社会公告；筹资数额大，筹资 成本较低（为什么？） ❑ 注意：只有公开发行的证券才能上市？
私募( Private placement) 口面向少数的、特定的投资者——定向募集, 因为对象的特点,发行量少,管理相对简 单,不能上市。 国有企业的内部职工股,就是定向募集, 最终上市,对普通股民来说非常的不公平 《公司法》现在已经取消了定向募集股份 公司的规定 投资学第9章
投资学第9章 5 私募（Private placement) ❑ 面向少数的、特定的投资者——定向募集， 因为对象的特点，发行量少，管理相对简 单，不能上市。 ❑ 国有企业的内部职工股，就是定向募集， 最终上市，对普通股民来说非常的不公平。 《公司法》现在已经取消了定向募集股份 公司的规定