斯普劳特的风险投资风险投资管理这一概念是指这样一种情况，即某个投资单位向一家新的或已有的公司提供技术管理和财务支持。这种管理方法能有效去除诸如缺乏销售和长期规划方面的专门知识。如果不具备这些知识，试图发展新产品的小企业就不能打入竞争激烈的市场。在1970年到1980年的10年间，为了占据这一领域的制高点，风险投资管理和风险资本公司在数量上不断增加。特别是自1978年开始的3年中，已有大量资金流入风险投资市场。1980年，此类各有限合伙公司共筹集到9亿美元的资金，这几乎是前两年筹款额的两倍。到1980年底，用于风险投资的资本金额达到40亿美元。与1969～1977年间总共的25亿美元相比，有了大幅度增长。由于可用资金的增多，使得业内的竞争大为加剧。因此，投资成本也正在飞速上涨。唐纳森、勒夫金和詹雷特公司建于1959年，其业务是提供全面的投资经纪服务。它是美国最大的非银行投资商，共同资产120乡亿美元。该公司有6个经营部门：1.珀欣公司：地区性主要证券交易公司网络。2.产权分部：从事产权证券的经纪商/经销商／包销商业务。3.固定收入分部：从事证券投资。4投资银行分部：向各公司和公共团体提供资金和其它金融服务。5.投资管理分部：最大的非银行抚恤金和退休金经营公司。6.房地产分部：房地产投资分公司。斯普劳特集团是总公司投资营业分部的一部分，是一家有限合伙公司。其有限合伙人包括各个银行、保险公司、公司抚恤基金、捐赠基金和那些拥有50～400万美元的阔佬。该公司约有12名高级职员，每人都负责管理几个项目或投资。斯普劳特集团是美国最大的风险资本公司之一。从1970年起，该公司向70多家小厂商投资7500多万美元。在开始的几年中，斯普劳特集团与多数风险资本公司一样，主要投资都用于开发新产品，即革新者及其天才设想；但是，近来风险资本的投资趋向采取具有杠杆作用的全部买断政策，实质上是指对成熟的经营进行投资；这些经营活动已自成一体，可脱离母公司成为分公司。尽管斯普劳特集团的大部分资金都用于“全部买断”的选择之上，但它从那些已营业的厂商和开发新技术的厂商那里，获得了最高的投资收益率。斯普劳特集团以购置厂商控制股权的愿望选择厂商，把它们包容到自己的投资组合中，并实现税前利润达35%的目标。该公司所考虑的大多数厂商都是由公司内部人士推荐的，他们已从有关来源得到了情报。在考察潜在投资时，公司的高级职员应具备十分广泛的专业知识，这一点是十分重要的。在过去一年间，公司内部共提出75项建议，斯普劳特集团对其中的9个项目进行了投资。另有525项来自公司以外的推荐，其中只有两项被接受。一个推荐项目通常由公司的职员和特别顾问委员会来共同审议，一名高级职员作为项目经理，负责推荐项目的审议，并在调查之后向公司建议是否要进行投资以及投资额，最后提交董事会。项目经理还要制订经营计划，包括公司的证券管理以及确立绩效目标。然后再根据这些目标来实现公司的收
斯普劳特的风险投资 风险投资管理这一概念是指这样一种情况，即某个投资单位向一家新的 或已有的公司提供技术管理和财务支持。这种管理方法能有效去除诸如缺乏 销售和长期规划方面的专门知识。如果不具备这些知识，试图发展新产品的 小企业就不能打入竞争激烈的市场。 在 1970 年到 1980 年的 10 年间，为了占据这一领域的制高点，风险投资 管理和风险资本公司在数量上不断增加。特别是自 1978 年开始的 3 年中，已 有大量资金流入风险投资市场。1980 年，此类各有限合伙公司共筹集到 9 亿 美元的资金，这几乎是前两年筹款额的两倍。到 1980 年底，用于风险投资的 资本金额达到 40 亿美元。与 1969～1977 年间总共的 25 亿美元相比，有了大 幅度增长。由于可用资金的增多，使得业内的竞争大为加剧。因此，投资成 本也正在飞速上涨。 唐纳森、勒夫金和詹雷特公司建于 1959 年，其业务是提供全面的投资经 纪服务。它是美国最大的非银行投资商，共同资产 120 乡亿美元。该公司有 6 个经营部门： 1．珀欣公司：地区性主要证券交易公司网络。 2．产权分部：从事产权证券的经纪商／经销商／包销商业务。 3．固定收入分部：从事证券投资。 4．投资银行分部：向各公司和公共团体提供资金和其它金融服务。5．投 资管理分部：最大的非银行抚恤金和退休金经营公司。 6．房地产分部：房地产投资分公司。 斯普劳特集团是总公司投资营业分部的一部分，是一家有限合伙公司。 其有限合伙人包括各个银行、保险公司、公司抚恤基金、捐赠基金和那些拥 有 50～400 万美元的阔佬。该公司约有 12 名高级职员，每人都负责管理几个 项目或投资。 斯普劳特集团是美国最大的风险资本公司之一。从 1970 年起，该公司向 70 多家小厂商投资 7500 多万美元。在开始的几年中，斯普劳特集团与多数 风险资本公司一样，主要投资都用于开发新产品，即革新者及其天才设想； 但是，近来风险资本的投资趋向采取具有杠杆作用的全部买断政策，实质上 是指对成熟的经营进行投资；这些经营活动已自成一体，可脱离母公司成为 分公司。尽管斯普劳特集团的大部分资金都用于“全部买断”的选择之上， 但它从那些已营业的厂商和开发新技术的厂商那里，获得了最高的投资收益 率。 斯普劳特集团以购置厂商控制股权的愿望选择厂商，把它们包容到自己 的投资组合中，并实现税前利润达 35％的目标。该公司所考虑的大多数厂商 都是由公司内部人士推荐的，他们已从有关来源得到了情报。在考察潜在投 资时，公司的高级职员应具备十分广泛的专业知识，这一点是十分重要的。 在过去一年间，公司内部共提出 75 项建议，斯普劳特集团对其中的 9 个项目 进行了投资。另有 525 项来自公司以外的推荐，其中只有两项被接受。 一个推荐项目通常由公司的职员和特别顾问委员会来共同审议，一名高 级职员作为项目经理，负责推荐项目的审议，并在调查之后向公司建议是否 要进行投资以及投资额，最后提交董事会。项目经理还要制订经营计划，包 括公司的证券管理以及确立绩效目标。然后再根据这些目标来实现公司的收
入，包括股票和现金红利。至此，项目经理监督新项目管理的职责即告完成，并开始重新安排项目目标和投资组合。例如斯普劳特集团早期发展的厂商中，有一家名叫环保技术公司，生产全系列的控制空气和水污染的产品。斯普劳特公司通过购买一家大型公司的两个分公司，建起了这家环保技术公司。而6年后，斯普劳特集团卖掉了这家公司，从中赚到400%的利润。斯普劳特集团的经营活动之所以能取得成功，关键在于其项目负责人对新风险投资的管理。因此，这些项目负责人是比风险资本更有价值的资源。表1、表2和表3列出了1969年以来属于该集团投资组合的公司名单。这些公司分为三大类：1.新兴公司，或称作新产品投资；2.买断管理权的公司，或称作摆脱母体的公司；3．其改建公司，或称作买来并重新组建的公司。这些表格概括了其风险资本所投入的各种产品和服务项目。表1新兴公司行业行业公司名称公司名称现代医疗设备公司血库自动化管理四段系统公司分流数据处理现代微型器件公司半导体制造加勒特音乐公司唱片制造药品研究地质资源公司阿尔扎公司原油服务和产品医疗卫生安格里斯公司分度系统公司计算机软件开发自动化公司机器人英斯塔帕克公司特殊包装商品零售儿童乐园公司标准控制公司衡器制造企业用品发展公司制造商的推销人杂志广告米迪亚网络公司数据100公司计算机外围设备的制造门洛贸易公司商品零售自动电话服务缩微数据系统公司缩微胶片系统制造德尔菲电信公司行业公司名称行业公司名称户外广告微型计算机制造指南系统公司标准计算机系统公司ECS微系统公司分流处理系统的制造分子遗传公司微生物研究期刊出版今日教育公司帕拉丹公司数据通讯设备制造动能公司能源系统的制造奎那石油公司石油和天然气勘探斯佩德工业公司液力产品罗帕克公司妇女运动服零售斯戴德公司销售点的系统制造罗伊斯电子公司民用波段收音机推销医用系统公司医用数据处理S·A·Y·工业公司特殊包装测度数据系统公司计算机效益测定特殊包装TRU公司汽车调试密封包装公司VLI公司医疗卫生SEI公司银行信用数据处理服务苏加特公司软盘驱动装置制造石油和天然气勘探韦克斯石油公司
入，包括股票和现金红利。至此，项目经理监督新项目管理的职责即告完成， 并开始重新安排项目目标和投资组合。 例如斯普劳特集团早期发展的厂商中，有一家名叫环保技术公司，生产 全系列的控制空气和水污染的产品。斯普劳特公司通过购买一家大型公司的 两个分公司，建起了这家环保技术公司。而 6 年后，斯普劳特集团卖掉了这 家公司，从中赚到 400％的利润。 斯普劳特集团的经营活动之所以能取得成功，关键在于其项目负责人对 新风险投资的管理。因此，这些项目负责人是比风险资本更有价值的资源。 表 1、表 2 和表 3 列出了 1969 年以来属于该集团投资组合的公司名单。 这些公司分为三大类：1．新兴公司，或称作新产品投资；2．买断管理权的 公司，或称作摆脱母体的公司；3．其改建公司，或称作买来并重新组建的公 司。这些表格概括了其风险资本所投入的各种产品和服务项目。 表 1 新兴公司 公司名称 行业 公司名称 行业 现代医疗设备公司 血库自动化管理 四段系统公司 分流数据处理 现代微型器件公司 半导体制造 加勒特音乐公司 唱片制造 阿尔扎公司 药品研究 地质资源公司 原油服务和产品 安格里斯公司 医疗卫生 分度系统公司 计算机软件开发 自动化公司 机器人 英斯塔帕克公司 特殊包装 儿童乐园公司 商品零售 标准控制公司 衡器制造 企业用品发展公司 制造商的推销人 米迪亚网络公司 杂志广告 数据 100 公司 计算机外围设备的制造 门洛贸易公司 商品零售 德尔菲电信公司 自动电话服务 缩微数据系统公司 缩微胶片系统制造 公司名称 行业 公司名称 行业 指南系统公司 户外广告 标准计算机系统公司 微型计算机制造 ECS微系统公司 分流处理系统的制造 分子遗传公司 微生物研究 今日教育公司 期刊出版 帕拉丹公司 数据通讯设备制造 动能公司 能源系统的制造 奎那石油公司 石油和天然气勘探 斯佩德工业公司 液力产品 罗帕克公司 妇女运动服零售 斯戴德公司 销售点的系统制造 罗伊斯电子公司 民用波段收音机推销 医用系统公司 医用数据处理 S · A · Y ·工业公司 特殊包装 测度数据系统公司 计算机效益测定 密封包装公司 特殊包装 TRU 公司 汽车调试 SEI 公司 银行信用数据处理服务 VLI 公司 医疗卫生 苏加特公司 软盘驱动装置制造 韦克斯石油公司 石油和天然气勘探
表2买断管理权的公司公司名称行业公司名称行业APCOA公司经营停车场美洲工业批发公司工业供应品销售造纸阿肯公司营养食品生产詹姆斯河公司船用硬设备制造氯气和烧碱生产巴尔特公司林登化学塑料公司再保险业务贝尔维德尔控股公司中部工业公司软饮料装瓶饮料批发公司饮料销售非标准汽车保险普雷斯特控股公司科斯科工业公司推销服务和制造罗布湾公司儿童运动服制造科特控股公司软饮料状瓶辛克莱和罗斯公司干式模压塑料元件生产家具制造德雷克·史密斯公司龙尼米特公司金属销售德赖福斯·普顿姆公司船用硬设备制造面包房设备制造Vdk控股公司公司名称行业公司名称行业照明装置制造华盛顿链条供应公司船用硬设备推销赖尔斯科工业公司埃弗法斯特公司纤维制品零售伊利诺弹簧公司弹簧和控制器制造表3改建的公司行业公司名称行业公司名称巴克斯特尔、凯利和福雷公司丝绒制造克洛佩公司家庭用品制造环保技术公司采矿和污染控制设备新普罗公司水冷却器租赁采煤采煤北极里资源公司药品批发福克斯-夫雷特控股公司RSR公司铅的重复利用点评：1，风险投资是高盈利投资机会之一。斯普劳特公司作为专业化风险投资公司。过去几十年获得了迅速的增长。例如对环保技术公司的投资，利润率达到了400%。2.项目经理是成功关键之一。斯普劳特经验表明，投资项目需要由专业人士来管理，项目经理负责项目审议、调查、资金组织、经营计划制定等管理工作，是比风险资本更为稀缺的资源
表 2 买断管理权的公司 公司名称 行业 公司名称 行业 APCOA公司 经营停车场 美洲工业批发公司 工业供应品销售 阿肯公司 营养食品生产 詹姆斯河公司 造纸 巴尔特公司 船用硬设备制造 林登化学塑料公司 氯气和烧碱生产 贝尔维德尔控股公司 再保险业务 中部工业公司 软饮料装瓶 饮料批发公司 饮料销售 普雷斯特控股公司 非标准汽车保险 科斯科工业公司 推销服务和制造 罗布湾公司 儿童运动服制造 科特控股公司 软饮料状瓶 辛克莱和罗斯公司 干式模压塑料元件生产 德雷克·史密斯公司 家具制造 龙尼米特公司 金属销售 德赖福斯·普顿姆公司 船用硬设备制造 Vdk 控股公司 面包房设备制造 公司名称 行业 公司名称 行业 赖尔斯科工业公司 照明装置制造 华盛顿链条供应公司 船用硬设备推销 埃弗法斯特公司 纤维制品零售 伊利诺弹簧公司 弹簧和控制器制造 表 3 改建的公司 公司名称 行业 公司名称 行业 巴克斯特尔、凯利和福雷公司 丝绒制造 克洛佩公司 家庭用品制造 环保技术公司 采矿和污染控制设备 新普罗公司 水冷却器租赁采煤 北极里资源公司 采煤 福克斯-夫雷特控股公司 药品批发 RSR公司 铅的重复利用 点评： 1．风险投资是高盈利投资机会之一。斯普劳特公司作为专业化风险投 资公司。过去几十年获得了迅速的增长。例如对环保技术公司的投资，利润 率达到了 400％。 2．项目经理是成功关键之一。斯普劳特经验表明，投资项目需要由专 业人士来管理，项目经理负责项目审议、调查、资金组织、经营计划制定等 管理工作，是比风险资本更为稀缺的资源
施乐的“研究规划体系”施乐公司是一家从事信息处理、复制技术和办公室自动化系统的跨国公司，排名世界最大500家工业企业之内。施乐拥有一个研究组织，为鉴定和发展新产品提供良好的环境。公司的研究工作分别在6个地方的3个生产点和4个研究中心同时进行。各中心的主要职责是不间断地创造各种设想、发明和样机，为支持经营部门的高生产率进行研究和提供服务。因此，这些中心的研究计划必须包括为公司所用技术而服务的基础研究，针对新的或改进的技术能力的应用研究，对作为新产品和提供服务的先驱样机进行的选择调查。具体地说，各研究中心主要集中在以下各研究领域：1．韦伯斯特研究中心一一图像和电子资料显示技术。2，帕洛·阿尔托研究中心一一成像和印刷技术。3.加拿大施乐研究中心一一成像科技和情报转让。施乐公司在本公司的研究部门和工程部门之间，采用标准的技术转让形式，以此鼓励新产品和新工艺的开发，并创造使职工能在公司里晋升的环境。施乐公司制定了一个长期规划体系，努力预测10年内需要开发的新产品和新工艺。采用长期规划和投资形式的主要原因，是由静电复印领域革新过程的特点决定的。该领域的革新一般需要5至20年时间才能完成，从设想产生、可行性试验、发展、设计、工程到生产的每一阶段都有可能延续5年之久。施乐公司采用的方法被称为“研究规划体系”，它为鉴定和研究开发新技术制定出具体目标、活动和计划表。发展这种管理方法，是为了确保开发新产品的计划，以及与革新有关的公司任务的精确长期计划。特别是研究规划体系力求让了解公司宗旨和产业界发展趋向的人员，从事项目的选择这是革新过程第一阶段的工作。施乐公司的方法是由各管理部门规划时间范围，在这个范围内研究和发展新产品和新工艺，直至实现其经营效益。规划过程的重要部分是制定公司的一系列目标，特别针对公司所能提供的各种产品和服务水平。这个规划过程涉及高级管理部门以及专门组建的科研小组和规划小组，他们定期开会，制定和完善公司目标以及新产品的服务观念。研究规划体系的基础是寻求市场机会。在观念形成阶段，新产品和新工艺就应与销售自的紧密地结合在一起。代表施乐公司各个经营单位的总公司代表们要审核这些概念，估计其市场潜力。在可行性研究阶段，要精确地规划出生产成本和最大劳动力成本。根据定价标准，预测市场机会和评估对市场的渗透能力。在最终的审核阶段，将产品和工艺最后定案。但要实行公司的这个长期规划，公司领导必须回答以下问题；1：我们要从事什么样的经营？2.哪些技术最重要？3．技术发展的趋势是什么？4.公司对这一切应做些什么？对这些问题的回答构成了公司运筹计划，大约需要二年的规划时间。由此发展的经营概念就是“未来办公室”。组建主要由研究和工程人员组成的战略规划小组，是为了研究新产品和新工艺，以支持这种概念。每个单位由
施乐的“研究规划体系” 施乐公司是一家从事信息处理、复制技术和办公室自动化系统的跨国公 司，排名世界最大 500 家工业企业之内。 施乐拥有一个研究组织，为鉴定和发展新产品提供良好的环境。公司的 研究工作分别在 6 个地方的 3 个生产点和 4 个研究中心同时进行。各中心的 主要职责是不间断地创造各种设想、发明和样机，为支持经营部门的高生产 率进行研究和提供服务。因此，这些中心的研究计划必须包括为公司所用技 术而服务的基础研究，针对新的或改进的技术能力的应用研究，对作为新产 品和提供服务的先驱样机进行的选择调查。 具体地说，各研究中心主要集中在以下各研究领域： 1．韦伯斯特研究中心——图像和电子资料显示技术。 2，帕洛·阿尔托研究中心——成像和印刷技术。 3．加拿大施乐研究中心——成像科技和情报转让。 施乐公司在本公司的研究部门和工程部门之间，采用标准的技术转让形 式，以此鼓励新产品和新工艺的开发，并创造使职工能在公司里晋升的环境。 施乐公司制定了一个长期规划体系，努力预测 10 年内需要开发的新产品 和新工艺。采用长期规划和投资形式的主要原因，是由静电复印领域革新过 程的特点决定的。该领域的革新一般需要 5 至 20 年时间才能完成，从设想产 生、可行性试验、发展、设计、工程到生产的每一阶段都有可能延续 5 年之 久。 施乐公司采用的方法被称为“研究规划体系”，它为鉴定和研究开发新 技术制定出具体目标、活动和计划表。发展这种管理方法，是为了确保开发 新产品的计划，以及与革新有关的公司任务的精确长期计划。特别是研究规 划体系力求让了解公司宗旨和产业界发展趋向的人员，从事项目的选择—— 这是革新过程第一阶段的工作。 施乐公司的方法是由各管理部门规划时间范围，在这个范围内研究和发 展新产品和新工艺，直至实现其经营效益。规划过程的重要部分是制定公司 的一系列目标，特别针对公司所能提供的各种产品和服务水平。这个规划过 程涉及高级管理部门以及专门组建的科研小组和规划小组，他们定期开会， 制定和完善公司目标以及新产品的服务观念。 研究规划体系的基础是寻求市场机会。在观念形成阶段，新产品和新工 艺就应与销售目的紧密地结合在一起。代表施乐公司各个经营单位的总公司 代表们要审核这些概念，估计其市场潜力。在可行性研究阶段，要精确地规 划出生产成本和最大劳动力成本。根据定价标准，预测市场机会和评估对市 场的渗透能力。在最终的审核阶段，将产品和工艺最后定案。 但要实行公司的这个长期规划，公司领导必须回答以下问题； 1．我们要从事什么样的经营？ 2．哪些技术最重要？ 3．技术发展的趋势是什么？ 4．公司对这一切应做些什么？ 对这些问题的回答构成了公司运筹计划，大约需要二年的规划时间。由 此发展的经营概念就是“未来办公室”。组建主要由研究和工程人员组成的 战略规划小组，是为了研究新产品和新工艺，以支持这种概念。每个单位由
一名技术主管经理负责，他应是某一主要科学领域的技术专家。小组共有8位技术经理，他们在规划小组每人负责一年，这些人通常都是从各研究中心抽调来的。他们的专业领域主要在计算机运算、编制程序、计算机语言、光学、图像处理和综合系统设计。从研究中心选出经理组成专业工作小组，为今后10～20年和20～30年制订出新产品和新工艺计划。这些小组还要准备一份工作报告，概括出设想的组成和计划，并提供长期预算和经销方案所需的投资，这个研究规划体系在经营活动中，已正式应用许多年了。由于公司投资计划的预算决策主要依赖于战略规划小组的推荐，所以总的来说，整个进展是成功的。这些小组之所以说是成功的，主要因为：1.轮流管理导致每年都有新设想涌现。2.参加规划小组的技术专家满意他们所担任的临时职务，因为这一职务受人尊重，而且允许他们继续按规划计划安排工作。点评：1.技术开发周期长的公司应建立研究规划体系。由于现在技术在企业竞争中的重要性提高了，因而提前确定研究项目方向和领域，有利于研究机构根据企业竞争战略作预先准备，否则会导致技术储备的枯竭。2．研究规划体系，应由各部门共同决定。施乐公司的研究工作分别在6个地方的3个生产点和4个研究中心同时进行，而且各点的研究工作特点不同。如果不能够共同形成规划体系，势必造成力量分散
一名技术主管经理负责，他应是某一主要科学领域的技术专家。小组共有 8 位技术经理，他们在规划小组每人负责一年，这些人通常都是从各研究中心 抽调来的。他们的专业领域主要在计算机运算、编制程序、计算机语言、光 学、图像处理和综合系统设计。 从研究中心选出经理组成专业工作小组，为今后 10～20 年和 20～30 年 制订出新产品和新工艺计划。这些小组还要准备一份工作报告，概括出设想 的组成和计划，并提供长期预算和经销方案所需的投资。 这个研究规划体系在经营活动中，已正式应用许多年了。由于公司投资 计划的预算决策主要依赖于战略规划小组的推荐，所以总的来说，整个进展 是成功的。这些小组之所以说是成功的，主要因为： 1．轮流管理导致每年都有新设想涌现。 2．参加规划小组的技术专家满意他们所担任的临时职务，因为这一职务 受人尊重，而且允许他们继续按规划计划安排工作。 点评： 1．技术开发周期长的公司应建立研究规划体系。由于现在技术在企业 竞争中的重要性提高了，因而提前确定研究项目方向和领域，有利于研究机 构根据企业竞争战略作预先准备，否则会导致技术储备的枯竭。 2．研究规划体系，应由各部门共同决定。施乐公司的研究工作分别在 6 个地方的 3 个生产点和 4 个研究中心同时进行，而且各点的研究工作特点 不同。如果不能够共同形成规划体系，势必造成力量分散