长春大学旅游学院课程教案用纸教案内容教学设计第六章项目投资管理（一）教学要求通过本章学习，要求学生了解项目投资的含义、特点，及其决策程序：掌握项目投资的现金流量的含义及其测算方法；掌握各种项目投资评价方法及其应用。（二）教学内容1、长期投资概述2、投资现金流量分析3、项目投资决策方法4、投资决策实务第一节长期投资概述一、投资的含义和种类从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。投资按回收时间的长短可分为长期投资和短期投资，长期投资又可分为对内投资（项目投资：固定资产和无形资产投资）和对外投资（证券投资）。二、投资的类型1、投资与企业生产经营的关系直接投资，间接投资（证券投资）2、投资回收时间的长短短期投资（流动资产投资），长期投资3、投资的方向对内投资（项目投资）对外投资（证券投资）4、投资在生产过程中的作用初创投资，后续投资。三、投资决策程序（一）项目投资决策程序确定目标→提出备选方案→收集信息→比较分析→最终决策（二）项目投资管理程序机会研究→编制项目建议书→可行性研究→项目评估→项目实施→项目后评价第1页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 1 页 第六章 项目投资管理 （一）教学要求 通过本章学习，要求学生了解项目投资的含义、特点，及其决策程序；掌握项目 投资的现金流量的含义及其测算方法；掌握各种项目投资评价方法及其应用。 （二）教学内容 1、长期投资概述 2、投资现金流量分析 3、项目投资决策方法 4、投资决策实务 第一节 长期投资概述 一、投资的含义和种类 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 投资按回收时间的长短可分为长期投资和短期投资，长期投资又可分为对内投资（项 目投资：固定资产和无形资产投资）和对外投资（证券投资）。 二、投资的类型 1、投资与企业生产经营的关系 直接投资，间接投资（证券投资） 2、投资回收时间的长短 短期投资（流动资产投资），长期投资 3、投资的方向 对内投资（项目投资） 对外投资（证券投资） 4、投资在生产过程中的作用 初创投资，后续投资。 三、投资决策程序 （一）项目投资决策程序 确定目标→提出备选方案→收集信息→比较分析→最终决策 （二）项目投资管理程序 机会研究→编制项目建议书→可行性研究→项目评估→项目实施→项目后评价
长春大学旅游学院课程教案用纸教学设计教案内容第二节项目投资现金流量分析一、项目计算期含义：指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。具体包括：建设期：指项目资金从正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期的第一年初称为建设起点，建设期的最后一年末称为投产日。运营期（分为投产期和达产期）：投产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期，是指生产运营达到设计预期水平后的时间。运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定。项目计算期=建设期+运营期二、现金流量的涵义及分类（一）含义现金流量是指一项投资方案而引起的在未来一定期间内所发生的现金流入量与现金流出量的统称。在一定期间内收到的现金称为该期间的现金流入量，支出的现金称为该期间的现金流出量。一定期间的现金流入量减去现金流出量的差额，称为现金净流量(NCF)。（二）分类1.按现金流动方向划分：现金流入：由于该投资项目引起的现金收入增加额或现金支出节约额。包括：营业现金收入、固定资产残值回收、垫支的营运资金。现金流出：由于该项投资项目引起的现金支出的增加额。包括：建设投资、营运资金、付现成本、所得税。2.按现金流动时间划分：初始现金流量：开始投资时发生的现金流量。包括：固定资产投资支出，无形资产投资支出，垫支的营运资金，机会成本，其他投资费用，原有固定资产的变价收入。营业现金流量：指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入及流出的数量。现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金，不包括折旧和各种摊销的非付现成本。终结现金流量：指项目投资结束时发生的现金流量。包括固定资产残值收入或变价收入，收回垫支在流动资产上的资金，停止使用的土地的变价收入。（三）项目投资利用现金流量进行决策的原因第2页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 2 页 第二节 项目投资现金流量分析 一、项目计算期 含义：指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 具体包括： 建设期：指项目资金从正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期的第 一年初称为建设起点，建设期的最后一年末称为投产日。 运营期（分为投产期和达产期）：投产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到 设计能力时的过渡阶段。达产期，是指生产运营达到设计预期水平后的时间。运营期 一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定。 项目计算期=建设期+运营期 二、现金流量的涵义及分类 （一）含义 现金流量是指一项投资方案而引起的在未来一定期间内所发生的现金流入量与现 金流出量的统称。在一定期间内收到的现金称为该期间的现金流入量，支出的现金称 为该期间的现金流出量。一定期间的现金流入量减去现金流出量的差额，称为现金净 流量(NCF)。 （二）分类 1.按现金流动方向划分： 现金流入：由于该投资项目引起的现金收入增加额或现金支出节约额。 包括：营业现金收入、固定资产残值回收、垫支的营运资金。 现金流出 ：由于该项投资项目引起的现金支出的增加额。 包括：建设投资、营运资金、付现成本、所得税。 2.按现金流动时间划分： 初始现金流量：开始投资时发生的现金流量。包括：固定资产投资支出，无形资产投 资支出，垫支的营运资金，机会成本，其他投资费用，原有固定资产的变价收入。 营业现金流量：指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金 流入及流出的数量。现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交 纳的税金，不包括折旧和各种摊销的非付现成本。 终结现金流量：指项目投资结束时发生的现金流量。包括固定资产残值收入或变价收 入，收回垫支在流动资产上的资金，停止使用的土地的变价收入。 （三）项目投资利用现金流量进行决策的原因
长春大学旅游学院课程教案用纸教案内容教学设计1、现金流量有利于科学的考虑货币时间；2、相比于利润，现金流量保证了评价的客观性；3、投资分析中，现金流比盈亏更重要；4、现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。三、现金流量的计算每年净现金流量（NCF）=营业收入一付现成本一所得税=营业收入一（营业成本一折旧）一所得税=营业收入一营业成本一所得税十折旧=营业利润一所得税十折旧=税后净利润十折旧每年净现金流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-付现成本-（营业收入-营业成本）×所得税税率=营业收入-付现成本-[营业收入-（付现成本+折旧)]×所得税率=（营业收入-付现成本）×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率四、现金流量分析时应注意的间题1、区分相关成本与非相关成本2、不要忽视机会成本3、要考虑投资方案对公司其他项目的影响4、要考虑投资方案对净营运资金的影响5、现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行第三节项目投资决策方法一、非贴现方法（一）会计收益率（AccountingRateofReturn，ARR)含义：会计收益率是指投资项目年平均净收益与该项目投资总额的比率。公式：年平均净收益会计收益率：x100%项目投资总额决策标准：1、会计收益率大于基准会计收益率，则应接受该项目，反之则应放弃。2、在有多个方案的互斥选择中，则应选择会计收益率最高的项目。优缺点；优点：简明、易懂、易算，可以反映项目的盈利水平，全面的考察了项目寿命期内的现金第3页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 3 页 1、 现金流量有利于科学的考虑货币时间； 2、 相比于利润，现金流量保证了评价的客观性； 3、 投资分析中，现金流比盈亏更重要； 4、 现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。 三、现金流量的计算 每年净现金流量（NCF） =营业收入－付现成本－所得税 =营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 =营业收入－营业成本－所得税＋折旧 =营业利润－所得税＋折旧 =税后净利润＋折旧 每年净现金流量（NCF） =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-（营业收入-营业成本）×所得税税率 =营业收入-付现成本-[营业收入- (付现成本+折旧)]×所得税率 =(营业收入-付现成本) ×(1-所得税税率) +折旧×所得税税率 四、现金流量分析时应注意的问题 1、 区分相关成本与非相关成本 2、 不要忽视机会成本 3、 要考虑投资方案对公司其他项目的影响 4、 要考虑投资方案对净营运资金的影响 5、 现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行 第三节 项目投资决策方法 一、非贴现方法 （一）会计收益率 (Accounting Rate of Return, ARR) 含义：会计收益率是指投资项目年平均净收益与该项目投资总额的比率。 公式： 决策标准： 1、 会计收益率大于基准会计收益率，则应接受该项目，反之则应放弃。 2、 在有多个方案的互斥选择中，则应选择会计收益率最高的项目。 优缺点： 优点： 简明、易懂、易算,可以反映项目的盈利水平，全面的考察了项目寿命期内的现金 = 100% 项目投资总额 年平均净收益 会计收益率
长春大学旅游学院课程教案用纸教学设计教案内容流量。缺点：1、没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值。2、会计收益率是按投资项目账面价值计算的，当投资项目存在机会成本时，其判断结果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反的结论，影响投资决策的正确性。（二）静态投资回收期（PaybackPeriod，PP）静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期（PP）”和“不包括建设期的投资回收期（pp’）”两种形式。确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。1、公式法如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内每年经营净现金流量相等，且其合计大于或等于原始投资额，可按以下简化公式直接求出不包括建设期的投资回收期：原始投资合计不包括建设期的投资回收期(pp")=投产后前若干年每年相等的净现金流量包括建设期的投资回收期（PP）=不包括建设期的投资回收期十建设期2、列表法通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。包括建设期的投资回收期（PP）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数十最后一项为负值的累计净现金流量绝对值-下年净现金流量或：=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1十该年初尚未回收的投资+该年净现金流量决策标准：1、如果投资回收期小于基准回收期（公司自行确定或根据行业标准确定）时，可接受该项目：反之则应放弃。2、在互斥项目比较分析时，应以回收期最短的方案作为中选方案二、贴现方法（一）净现值法（NetPresentValue，NPV）1、含义：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折第4页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 4 页 流量。 缺点： 1、 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值。 2、 会计收益率是按投资项目账面价值计算的，当投资项目存在机会成本时，其 判断结果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反的结论，影响投资决策的正确 性。 （二）静态投资回收期 (Payback Period，PP) 静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所 需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期（PP）”和“不包括建设期的投资回 收期（pp′）”两种形式。确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。 1、公式法 如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内每年经营净现金 流量相等，且其合计大于或等于原始投资额，可按以下简化公式直接求出不包括建设 期的投资回收期： 包括建设期的投资回收期（PP）＝不包括建设期的投资回收期＋建设期 2、列表法 通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而 再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这 种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。 包括建设期的投资回收期（PP）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数 ＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量 或：=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1＋该年初尚未回收的投资÷该年净 现金流量 决策标准： 1、如果投资回收期小于基准回收期（公司自行确定或根据行业标准确定）时，可 接受该项目；反之则应放弃。 2、在互斥项目比较分析时，应以回收期最短的方案作为中选方案 二、贴现方法 （一）净现值法（Net Present Value，NPV） 1、含义：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折
长春大学旅游学院课程教案用纸教案内容教学设计算为现值，减去初始投资的现值以后的余额。NPV=Z未来现金流入的现值一未来现金流出的现值2、计算步骤：第一步，计算每年的营业净现金流量：第二步，计算未来现金流量的总现值。（1）将每年的营业净现金流量折算成现值（2）将终结现金流量折算成现值：（3）计算未来现金流量的总现值。第三步，计算净现值。3、决策原则当净现值大于0时，投资项目可行；有多个备选方案时，选择正的净现值中最大者。4、优缺点优点：考虑了项目整个寿命期内的现金流量，有广泛的适用性，理论基础更完善，应用最多。缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。（二）净现值率（NPVR）1、含义：净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。项目净现值2、公式：净现值率=总投资的现值3、决策依据：》净现值率>0，项目可行》多个互斥项目，选择净现值率最大的项目4、适用性净现值率是相对指标，反映了单位投资现值所能实现的净现值，说明项目运用资金的效率，便于同行业之间的比较。适用于投资额相等或相差不大的互斥方案之间的比较。（三）获利指数（ProfitabilityIndex，PI)1、含义：获利指数（PI)，是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。2、计算公式：获利指数（PI）=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计=1十净现值率3、决策标准：第5页
长春大学旅游学院课程教案用纸 教 案 内 容 教 学 设 计 第 5 页 算为现值，减去初始投资的现值以后的余额。 NPV=Σ未来现金流入的现值－Σ未来现金流出的现值 2、计算步骤： 第一步，计算每年的营业净现金流量； 第二步，计算未来现金流量的总现值。 （1）将每年的营业净现金流量折算成现值； （2）将终结现金流量折算成现值； （3）计算未来现金流量的总现值。 第三步，计算净现值。 3、决策原则 当净现值大于 0 时，投资项目可行；有多个备选方案时，选择正的净现值中最大者。 4、优缺点 优点：考虑了项目整个寿命期内的现金流量，有广泛的适用性，理论基础更完善，应 用最多。 缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率。 （二）净现值率（NPVR） 1、含义：净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。 2、公式： 总投资的现值 项目净现值 净现值率 = 3、决策依据： ➢ 净现值率>0，项目可行 ➢ 多个互斥项目，选择净现值率最大的项目 4、适用性 净现值率是相对指标，反映了单位投资现值所能实现的净现值，说明项目运用资 金的效率，便于同行业之间的比较。适用于投资额相等或相差不大的互斥方案之间的 比较。 （三）获利指数(Profitability Index, PI) 1、含义：获利指数（PI），是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金 流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 2、计算公式：获利指数（Pl）=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合 计=1＋净现值率 3、决策标准：