成都一通密封股份有限公司 招股说明书(申报稿) 未来减少对公司产品的采购,将会对公司业绩产生较大不利影响 (三)主要客户资本支出减少的风险 受全球疫情蔓延、世界经济下行、各种不确定不稳定因素増加的影响,2020 年第一季度石油石化产品市场需求大幅下降,叠加国际油价暴跌的影响,对石 油石化行业带来较大冲击,对公司主要客户经营业绩产生不利影响,中石化和 中石油等公司主要客户在2020年第一季度均出现较大幅度亏损。如果市场需求 持续低迷,下游客户的业绩将持续承受较大压力,可能导致其对资本支出的具 体时间和项目种类做出调整,甚至在短期内暂时减少资本开支,将对公司产品 销售和经营业绩造成较大不利影响。 (四)市场竞争加剧的风险 公司主要竞争对手包括约翰克兰、伊格尔博格曼等国际密封行业龙头以及 中密控股等少数国内知名企业,其中,国际企业在中高端产品上占有一定优势 并已形成稳定的专业化分工,而近年来在核心密封装备国产化的浪潮下,中密 控股等国内有实力的密封企业通过并购重组、加大设备投资、加强研发投入等 方式进行积极扩张,竞争实力也得到大幅提升。对于已经掌握核心技术的国内 企业而言,在逐步打破外国企业的垄断后,如何加快进口替代、扩大市场份额 并在与国内外企业的竞争中实现规模效益甚至取得领先地位,日益成为企业未 来经营需要解决的重要课题。如果公司未来不能通过自主创新保持行业领先地 位,将可能失去竞争优势,甚至在日益激烈的市场竞争中处于不利地位。 (五)部分生产外协的风险 机械密封行业属于技术密集型行业,行业企业的核心竞争力主要体现在产 品研发设计能力、技术创新能力和少数核心工艺环节。随着经营规模的不断扩 大,公司出于自身资源条件的限制和减少管理界面的要求,将部分简单机加工 等非核心工序通过外协方式完成,而技术含量和附加值较高的关键部件均由公 司生产。报告期内,公司外协业务(包括定制件外协和工序外协)金额分别为 27100万元、35556万元和69317万元,占主营业务成本的比例分别为4.96%、 4.30%和608%。如果公司不能持续保持对外协厂商的良好管理,将带来产品质 1-1-30
成都一通密封股份有限公司 招股说明书（申报稿） 1-1-30 未来减少对公司产品的采购，将会对公司业绩产生较大不利影响。 （三）主要客户资本支出减少的风险 受全球疫情蔓延、世界经济下行、各种不确定不稳定因素增加的影响，2020 年第一季度石油石化产品市场需求大幅下降，叠加国际油价暴跌的影响，对石 油石化行业带来较大冲击，对公司主要客户经营业绩产生不利影响，中石化和 中石油等公司主要客户在 2020 年第一季度均出现较大幅度亏损。如果市场需求 持续低迷，下游客户的业绩将持续承受较大压力，可能导致其对资本支出的具 体时间和项目种类做出调整，甚至在短期内暂时减少资本开支，将对公司产品 销售和经营业绩造成较大不利影响。 （四）市场竞争加剧的风险 公司主要竞争对手包括约翰克兰、伊格尔博格曼等国际密封行业龙头以及 中密控股等少数国内知名企业，其中，国际企业在中高端产品上占有一定优势 并已形成稳定的专业化分工，而近年来在核心密封装备国产化的浪潮下，中密 控股等国内有实力的密封企业通过并购重组、加大设备投资、加强研发投入等 方式进行积极扩张，竞争实力也得到大幅提升。对于已经掌握核心技术的国内 企业而言，在逐步打破外国企业的垄断后，如何加快进口替代、扩大市场份额， 并在与国内外企业的竞争中实现规模效益甚至取得领先地位，日益成为企业未 来经营需要解决的重要课题。如果公司未来不能通过自主创新保持行业领先地 位，将可能失去竞争优势，甚至在日益激烈的市场竞争中处于不利地位。 （五）部分生产外协的风险 机械密封行业属于技术密集型行业，行业企业的核心竞争力主要体现在产 品研发设计能力、技术创新能力和少数核心工艺环节。随着经营规模的不断扩 大，公司出于自身资源条件的限制和减少管理界面的要求，将部分简单机加工 等非核心工序通过外协方式完成，而技术含量和附加值较高的关键部件均由公 司生产。报告期内，公司外协业务（包括定制件外协和工序外协）金额分别为 271.00 万元、355.56 万元和 693.17 万元，占主营业务成本的比例分别为 4.96%、 4.30%和 6.08%。如果公司不能持续保持对外协厂商的良好管理，将带来产品质
成都一通密封股份有限公司 招股说明书(申报稿) 量下滑、耽误生产进度等风险,进而对公司整体经营产生不利影响。 (六)产品质量风险 流体密封是压缩机、泵和釜等主机设备的关键零部件,与主机设备的安全 性、可靠性和耐久性息息相关,且下游应用领域多为石油化工等髙危行业,不 合格的密封产品将可能带来重大安全隐患,甚至造成危险介质泄漏、环境污染、 人身伤害等安全事故。因此,不论是设备制造商还是终端用户,均髙度重视密 封产品的质量问题。公司产品所需零部件种类繁多,核心工艺要求严苛,且不 同客户的使用工况和维护水平不尽相同,从而对公司产品质量提出了更高要求 如果公司不能深刻理解客户使用环境,或对生产管理不当、对采购把关不严, 将可能导致产品质量问题,引致客户投诉和客户流失的风险,亦会对品牌形象 产生较大不利影响。 创新风险 (一)技术革新的风险 机械密封的工业应用始于20世纪初,并在第二次世界大战之后开始得到普 及,伴随着材料工业、加工技术、密封原理的发展和创新,机械密封的性能、 可靠性和使用寿命大幅提升,推动其应用领域和使用工况不断扩大。行业发展 日新月异,新技术和新产品快速更新换代,在推动公司快速成长的同时,也可 能使公司现有的技术和产品受到冲击。虽然公司当前的技术水平和生产工艺能 够满足现有客户需求,而且公司也一直保持着对市场新技术的敏感度,不断研 发和储备先进技术,但未来如果公司对市场需求的把握出现偏差,或不能根据 市场需求及时调整技术和产品方向,亦或新技术不能有效进行成果转化,则公 司将面临丧失技术和市场领先地位的风险 (二)新兴市场开发不利的风险 公司主导产品的应用领域目前仍集中于石油化工、煤化工等特定行业,其 在核电、军工、环保、航天航空等领域的市场潜力尚未完全释放。随着密封技 术的日益成熟和产业规模的不断壮大,产品应用范围势必不断扩张,核电、军 工、环保、航天航空等新兴市场将成为行业企业竞争的崭新舞台,新兴市场开 1-1-31
成都一通密封股份有限公司 招股说明书（申报稿） 1-1-31 量下滑、耽误生产进度等风险，进而对公司整体经营产生不利影响。 （六）产品质量风险 流体密封是压缩机、泵和釜等主机设备的关键零部件，与主机设备的安全 性、可靠性和耐久性息息相关，且下游应用领域多为石油化工等高危行业，不 合格的密封产品将可能带来重大安全隐患，甚至造成危险介质泄漏、环境污染、 人身伤害等安全事故。因此，不论是设备制造商还是终端用户，均高度重视密 封产品的质量问题。公司产品所需零部件种类繁多，核心工艺要求严苛，且不 同客户的使用工况和维护水平不尽相同，从而对公司产品质量提出了更高要求。 如果公司不能深刻理解客户使用环境，或对生产管理不当、对采购把关不严， 将可能导致产品质量问题，引致客户投诉和客户流失的风险，亦会对品牌形象 产生较大不利影响。 二、创新风险 （一）技术革新的风险 机械密封的工业应用始于 20 世纪初，并在第二次世界大战之后开始得到普 及，伴随着材料工业、加工技术、密封原理的发展和创新，机械密封的性能、 可靠性和使用寿命大幅提升，推动其应用领域和使用工况不断扩大。行业发展 日新月异，新技术和新产品快速更新换代，在推动公司快速成长的同时，也可 能使公司现有的技术和产品受到冲击。虽然公司当前的技术水平和生产工艺能 够满足现有客户需求，而且公司也一直保持着对市场新技术的敏感度，不断研 发和储备先进技术，但未来如果公司对市场需求的把握出现偏差，或不能根据 市场需求及时调整技术和产品方向，亦或新技术不能有效进行成果转化，则公 司将面临丧失技术和市场领先地位的风险。 （二）新兴市场开发不利的风险 公司主导产品的应用领域目前仍集中于石油化工、煤化工等特定行业，其 在核电、军工、环保、航天航空等领域的市场潜力尚未完全释放。随着密封技 术的日益成熟和产业规模的不断壮大，产品应用范围势必不断扩张，核电、军 工、环保、航天航空等新兴市场将成为行业企业竞争的崭新舞台，新兴市场开
成都一通密封股份有限公司 招股说明书(申报稿) 发压力亦是与日俱增。公司需要深层次认识和挖掘客户需求,研判下游各个细 分市场的发展趋势,密切跟踪变化多端的市场需求,并结合自身的资源优势精 准市场定位。如果公司在识别和挖掘客户、产品市场定位等方面出现较大偏差, 或者销售网络的构建、营销策略的选择不能适应市场竞争状况的变化,将影响 市场开发效率,导致公司在新兴市场竞争中失去先机。 三、技术风险 (一)核心技术失密风险 公司一直以来坚持自主研发和技术创新,在发展过程中逐步积累了干气密 封设计技术、端面微观动压槽加工技术、干气密封静态启浮技术等一系列核心 技术,构成公司核心竞争力的重要来源。公司己初步建立知识产权保护体系, 并与研发人员等可能知悉技术秘密的员工签署了《知识产权、保密及竞业禁止 协议》。尽管如此,公司仍可能因为运营管理中存在疏漏等原因导致核心技术外 泄,亦不能杜绝核心技术被侵犯和泄密的风险,一旦核心技术失密,将对公司 竞争优势造成较大不利影响。 (二)核心技术人员流失风险 机械密封行业的发展和创新,建立在企业对行业发展趋势认知和诸多专业 技术沉淀融合的基础上,涉及大量复杂交叉学科的知识储备与运用,需要拥有 流体力学、传热学、材料学、化学工程、机械设计与制造、工业自动化、计算 机等专业知识背景且熟悉下游客户应用需求的复合型人才共同配合完成。公司 技术团队对行业发展趋势及技术方向有着深刻理解,能够掌握产品开发的核心 技术和关键环节,对公司产品创新和持续发展发挥了重要作用。随着行业竞争 的日益加剧,行业内对人才的争夺将愈加激烈,如果公司未来不能有效稳定核 心技术团队,将对公司的技术创新、产品开发和生产经营产生不利影响 四、财务风险 (一)毛利率下降的风险 2017年、2018年和2019年,公司主营业务毛利率分别为63.03%、5764% 1-1-32
成都一通密封股份有限公司 招股说明书（申报稿） 1-1-32 发压力亦是与日俱增。公司需要深层次认识和挖掘客户需求，研判下游各个细 分市场的发展趋势，密切跟踪变化多端的市场需求，并结合自身的资源优势精 准市场定位。如果公司在识别和挖掘客户、产品市场定位等方面出现较大偏差， 或者销售网络的构建、营销策略的选择不能适应市场竞争状况的变化，将影响 市场开发效率，导致公司在新兴市场竞争中失去先机。 三、技术风险 （一）核心技术失密风险 公司一直以来坚持自主研发和技术创新，在发展过程中逐步积累了干气密 封设计技术、端面微观动压槽加工技术、干气密封静态启浮技术等一系列核心 技术，构成公司核心竞争力的重要来源。公司已初步建立知识产权保护体系， 并与研发人员等可能知悉技术秘密的员工签署了《知识产权、保密及竞业禁止 协议》。尽管如此，公司仍可能因为运营管理中存在疏漏等原因导致核心技术外 泄，亦不能杜绝核心技术被侵犯和泄密的风险，一旦核心技术失密，将对公司 竞争优势造成较大不利影响。 （二）核心技术人员流失风险 机械密封行业的发展和创新，建立在企业对行业发展趋势认知和诸多专业 技术沉淀融合的基础上，涉及大量复杂交叉学科的知识储备与运用，需要拥有 流体力学、传热学、材料学、化学工程、机械设计与制造、工业自动化、计算 机等专业知识背景且熟悉下游客户应用需求的复合型人才共同配合完成。公司 技术团队对行业发展趋势及技术方向有着深刻理解，能够掌握产品开发的核心 技术和关键环节，对公司产品创新和持续发展发挥了重要作用。随着行业竞争 的日益加剧，行业内对人才的争夺将愈加激烈，如果公司未来不能有效稳定核 心技术团队，将对公司的技术创新、产品开发和生产经营产生不利影响。 四、财务风险 （一）毛利率下降的风险 2017 年、2018 年和 2019 年，公司主营业务毛利率分别为 63.03%、57.64%
成都一通密封股份有限公司 招股说明书(申报稿) 和5507%。公司产品以附加值较高的干气密封和中高端机械密封为主,毛利率 主要受到销售价格、原材料价格以及产品结构变化等因素的影响。具体而言, 销售价格的影响因素主要包括下游行业景气度、宏观经济整体运行状况、市场 竞争和公司采取的市场开发策略等。产品成本方面,报告期内直接材料占主营 业务成本的比例在80%以上,是决定产品成本的最主要因素。产品结构方面, 通常情况下,存量市场的毛利率髙于增量市场,密封件的毛利率高于密封辅助 系统。若未来销售价格因市场竞争等因素出现不利波动,或产品成本因素发生 不利变化且又无法传导至下游客户,公司将面临毛利率降低的风险 (二)应收账款发生坏账的风险 报告期各期末,公司应收账款的账面价值分别为8,04404万元、9,03723 万元和12,725.59万元,占当期营业收入的比例分别为5418%46.20%和4993%, 总体上处于较髙水平。随着公司收入规模的不断增长,如果未来个别客户的经 营情况或财务状况发生重大不利变化,或者其他原因导致客户不能及时支付货 款,公司将面临应收账款周转速度变慢、应收账款不能及时收回甚至出现坏账 的风险,将对公司的经营效率和财务状况造成较大不利影响 (三)存货发生跌价的风险 报告期各期末,公司存货的账面价值分别为4,29208万元、708377万元 和5,96507万元,占当期营业成本的比例分比为7848%、8575%和52.34% 总体上存货规模较大。公司存货主要是库存商品和发出商品,且以定制化产品 为主,同时,为保证对客户备件需求的及时响应,公司亦会维持一定的产品库 存量。报告期内,公司存货的变动趋势符合自身业务发展的需求,但如果存货 金额持续増大,将占用更多的资金,降低经营效率,同时也可能产生存货呆滞 或跌价的风险,进而对公司的经营业绩产生不利影响。 (四)税收优惠政策变动的风险 根据财政部、海关总署、国家税务总局关于《深入实施西部大开发战略有 关税收政策问题的通知》(财税[201]1058号)和《国家税务总局关于深入实施 西部大开发战略有关企业所得税公告》(国家税务总局公告2012年第12号), 1-1-33
成都一通密封股份有限公司 招股说明书（申报稿） 1-1-33 和 55.07%。公司产品以附加值较高的干气密封和中高端机械密封为主，毛利率 主要受到销售价格、原材料价格以及产品结构变化等因素的影响。具体而言， 销售价格的影响因素主要包括下游行业景气度、宏观经济整体运行状况、市场 竞争和公司采取的市场开发策略等。产品成本方面，报告期内直接材料占主营 业务成本的比例在 80%以上，是决定产品成本的最主要因素。产品结构方面， 通常情况下，存量市场的毛利率高于增量市场，密封件的毛利率高于密封辅助 系统。若未来销售价格因市场竞争等因素出现不利波动，或产品成本因素发生 不利变化且又无法传导至下游客户，公司将面临毛利率降低的风险。 （二）应收账款发生坏账的风险 报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为 8,044.04 万元、9,037.23 万元和 12,725.59 万元，占当期营业收入的比例分别为 54.18%、46.20%和 49.93%， 总体上处于较高水平。随着公司收入规模的不断增长，如果未来个别客户的经 营情况或财务状况发生重大不利变化，或者其他原因导致客户不能及时支付货 款，公司将面临应收账款周转速度变慢、应收账款不能及时收回甚至出现坏账 的风险，将对公司的经营效率和财务状况造成较大不利影响。 （三）存货发生跌价的风险 报告期各期末，公司存货的账面价值分别为 4,292.08 万元、7,083.77 万元 和 5,965.07 万元，占当期营业成本的比例分比为 78.48%、85.75%和 52.34%， 总体上存货规模较大。公司存货主要是库存商品和发出商品，且以定制化产品 为主，同时，为保证对客户备件需求的及时响应，公司亦会维持一定的产品库 存量。报告期内，公司存货的变动趋势符合自身业务发展的需求，但如果存货 金额持续增大，将占用更多的资金，降低经营效率，同时也可能产生存货呆滞 或跌价的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。 （四）税收优惠政策变动的风险 根据财政部、海关总署、国家税务总局关于《深入实施西部大开发战略有 关税收政策问题的通知》（财税[2011]058 号）和《国家税务总局关于深入实施 西部大开发战略有关企业所得税公告》（国家税务总局公告 2012 年第 12 号）
成都一通密封股份有限公司 招股说明书(申报稿) 公司自2013年度起享受减按15%税率缴纳企业所得税的税收优惠政策。公司于 2008年12月通过国家高新技术企业认定,并于2017年8月通过最近一次国家 高新技术企业复审,现持有编号为GR201751000354的《高新技术企业证书》 亦可享受髙新技术企业减按15%税率缴纳企业所得税的税收优惠政策。若未来 国家关于西部大开发和高新技术企业的企业所得税税收优惠政策发生变化,或 公司未能被继续认定为相关税收优惠的适用企业,将导致公司无法继续享受相 关优惠政策,进而对公司的经营业绩产生不利影响。 (五)净资产收益率下降的风险 本次募集资金到位后,公司净资产规模将大幅増长,而募集资金投资项目 需要一定的建设周期,产生效益也需要一定的时间,发行后短期内公司净利润 的增速可能低于净资产的增速,从而导致公司净资产收益率下降。 (六)寄售存货毁损灭失的风险 为保证密封产品供应的及时性、稳定性和可靠性,公司根据部分终端用户 的产品使用特点和实际需求,按照合同约定,将小部分产品运送至客户指定的 仓库并暂存。由于寄售存货保管在客户处,且尚未实现风险报酬的转移,因此 存在因客户管理不善而损毁灭失,并由公司承担相应损失的风险。 五、募集资金投资项目风险 (一)募集资金投资项目的实施风险 公司本次募集资金投资项目己经过缜密、充分的可行性研究论证,具有良 好的技术支撑和市场基础,若能顺利实施,将有利于产品升级、技术创新和公 司的可持续发展。然而可行性分析是基于当前市场环境、现有技术水平以及对 技术发展趋势的判断等因素展开的,在实施过程中,公司仍面临技术革新、政 策调整、需求变化、竞争加剧等诸多不确定因素,可能对项目实施产生较大影 响。若募集资金投资项目未能按计划实施,或外部情况发生难以预料的变化, 公司将面临实施失败的风险。 1-1-34
成都一通密封股份有限公司 招股说明书（申报稿） 1-1-34 公司自 2013 年度起享受减按 15%税率缴纳企业所得税的税收优惠政策。公司于 2008 年 12 月通过国家高新技术企业认定，并于 2017 年 8 月通过最近一次国家 高新技术企业复审，现持有编号为 GR201751000354 的《高新技术企业证书》， 亦可享受高新技术企业减按 15%税率缴纳企业所得税的税收优惠政策。若未来 国家关于西部大开发和高新技术企业的企业所得税税收优惠政策发生变化，或 公司未能被继续认定为相关税收优惠的适用企业，将导致公司无法继续享受相 关优惠政策，进而对公司的经营业绩产生不利影响。 （五）净资产收益率下降的风险 本次募集资金到位后，公司净资产规模将大幅增长，而募集资金投资项目 需要一定的建设周期，产生效益也需要一定的时间，发行后短期内公司净利润 的增速可能低于净资产的增速，从而导致公司净资产收益率下降。 （六）寄售存货毁损灭失的风险 为保证密封产品供应的及时性、稳定性和可靠性，公司根据部分终端用户 的产品使用特点和实际需求，按照合同约定，将小部分产品运送至客户指定的 仓库并暂存。由于寄售存货保管在客户处，且尚未实现风险报酬的转移，因此 存在因客户管理不善而损毁灭失，并由公司承担相应损失的风险。 五、募集资金投资项目风险 （一）募集资金投资项目的实施风险 公司本次募集资金投资项目已经过缜密、充分的可行性研究论证，具有良 好的技术支撑和市场基础，若能顺利实施，将有利于产品升级、技术创新和公 司的可持续发展。然而可行性分析是基于当前市场环境、现有技术水平以及对 技术发展趋势的判断等因素展开的，在实施过程中，公司仍面临技术革新、政 策调整、需求变化、竞争加剧等诸多不确定因素，可能对项目实施产生较大影 响。若募集资金投资项目未能按计划实施，或外部情况发生难以预料的变化， 公司将面临实施失败的风险