第一节赢者的诅咒-=一个小实验 ·将一个罐装满硬币，记住整罐硬币的总值。然后， 将这一罐硬币去拍卖（拍卖前说明给中标者纸币， 这样可以避免人们因为不愿要硬币而拒绝参与拍 卖) 。 拍卖的结果是： A、所有投标的平均值大于 整罐硬币的价值 B、所有投标的平均值小于 整罐硬币的价值 A、中标者的报价 大于 整罐硬币的价值 B、中标者的报价 小于 整罐硬币的价值
第一节赢者的诅咒-一个小实验 • 将一个罐装满硬币，记住整罐硬币的总值。然后， 将这一罐硬币去拍卖（拍卖前说明给中标者纸币， 这样可以避免人们因为不愿要硬币而拒绝参与拍 卖） • 拍卖的结果是： A、所有投标的平均值 大于 整罐硬币的价值 B、所有投标的平均值 小于 整罐硬币的价值 A、中标者的报价 大于 整罐硬币的价值 B、中标者的报价 小于 整罐硬币的价值
·Max Bazerman,Villiam Samuelson1983年在美 国波士顿大学的MBA专业进行了48次上述实验。 整罐硬币的实际价值为8美元。结果是所有报价的 平均值为5.13美元，远远低于实际价值8美元， 但是平均中标的报价10.01美元，高出8美元的实 际价值2.01美元，中标者实际亏损了2.01美元。 ·如果所有竞标者都是理性的，那么赢者的诅咒这 一现象不可能发生，因此这一现象可以说是一种 异常
• Max Bazerman, William Samuelson 1983年在美 国波士顿大学的MBA专业进行了48次上述实验。 整罐硬币的实际价值为8美元。结果是所有报价的 平均值为5.13美元，远远低于 实际价值8美元， 但是平均中标的报价10.01美元，高出8美元的实 际价值2.01美元，中标者实际亏损了2.01美元。 • 如果所有竞标者都是理性的，那么赢者的诅咒这 一现象不可能发生，因此这一现象可以说是一种 异常
公司T的预期价值为B,如果公司T报价B被接 受，那么公司T的预期价格B/2美元一股。 如果公司T由公司B来管理，那么公司T股票 价格将是3B/4,因此，不论B为何价格， 收购T公司都会导致(B-3B/4)=B/4美元 的亏损。这是一个赢者诅咒的极端例子
公司T的预期价值为B，如果公司T报价B被接 受，那么公司T的预期价格B/2美元一股。 如果公司T由公司B来管理，那么公司T股票 价格将是3 B/4，因此，不论B为何价格， 收购T公司都会导致（ B-3B/4）= B/4美元 的亏损。这是一个赢者诅咒的极端例子
表2报价结果 报价 没有利益刺激 有利益刺激 (美元) (实验参与人数123人) 实验参与人数6人) 0 9% 8% 1-49 16 29 50-59 37 26 60-69 15 13 70-79 22 20 80+ 1 4 资料来源：Max Bazerman,William Samuelson,1985
赢者的诅咒一1971年石油业工程师 卡鹏发现 ·很多石油公司对以竞标方式买下某块地下 面的石油开采权很有兴趣，这些公司的专 家们对这块地地下的石油价值进行估计， 由于难于了解地下石油的真实价值，竞标 的结果是：1、所有的报价的平均值会低于 该地地下石油的实际价值（因为人们厌恶 风险)；2、这一拍卖的赢家结果很可能是 真正的输家。（他的报价很可能远远高出 地下石油的价值)
赢者的诅咒—1971年石油业工程师 卡鹏发现 • 很多石油公司对以竞标方式买下某块地下 面的石油开采权很有兴趣，这些公司的专 家们对这块地地下的石油价值进行估计， 由于难于了解地下石油的真实价值，竞标 的结果是：1、所有的报价的平均值会低于 该地地下石油的实际价值（因为人们厌恶 风险）；2、这一拍卖的赢家结果很可能是 真正的输家。（他的报价很可能远远高出 地下石油的价值）