SML的含义 处在SML上的投资组合点,处于均衡状态。如图 中的m、Q点和O点 ●高于或低于直线SML的点,表示投资组合不是处 于均衡状态。如图中的O点和Q’点 市场组合m的β系数βm=1,表示其与整个市 场的波动相同,即,其预期收益率等于市场平 均预期收益率En SML对证券组合价格有制约作用 ●市场处于均衡状态时,SM可以决定单个证券或 组合的预期收益率,也可以决定其价格
SML的含义 ⚫ 处在SML上的投资组合点，处于均衡状态。如图 中的m、Q点和O点 ⚫ 高于或低于直线SML的点，表示投资组合不是处 于均衡状态。如图中的 O’点和Ｑ’点 ⚫ 市场组合m的β系数βmm ＝1，表示其与整个市 场的波动相同，即，其预期收益率等于市场平 均预期收益率Em ⚫ SML对证券组合价格有制约作用 ⚫ 市场处于均衡状态时，SML可以决定单个证券或 组合的预期收益率，也可以决定其价格
●高于SML的点(图中的O°点)表示价格偏 低的证券。(可以买入,需求增加) ●其市价低于均衡状况下应有的价格 ●预期收益率相对于其系统风险而言,必 高于市场的平均预期收益率 ●价格偏低,对该证券的需求就会“逐渐” 增加,将使其价格上升 随着价格的上升,预期收益率将下降, 直到下降到均衡状态为止 ●O3点下降到其SM所对应的O点
⚫ 高于SML的点（图中的O’点）表示价格偏 低的证券。（可以买入，需求增加） ⚫ 其市价低于均衡状况下应有的价格 ⚫ 预期收益率相对于其系统风险而言，必 高于市场的平均预期收益率 ⚫ 价格偏低，对该证券的需求就会“逐渐” 增加，将使其价格上升 ⚫ 随着价格的上升，预期收益率将下降， 直到下降到均衡状态为止 ⚫ O’点下降到其SML所对应的O点
●低于SM的点(图中的Q点)表示价格偏 高的证券。(应该卖出,供给增加) ●其市价高于均衡状况下应有的价格 ●预期收益率相对于其系统风险而言,必 低于于市场的平均预期收益率 价格偏高,对该证券的供给就会“逐渐” 增加,将使其价格下降 ●随着价格的下降,预期收益率将上升, 直到上升到均衡状态为止 ●Q点上升到其SM所对应的Q点
⚫ 低于SML的点（图中的Q’点）表示价格偏 高的证券。（应该卖出，供给增加） ⚫ 其市价高于均衡状况下应有的价格 ⚫ 预期收益率相对于其系统风险而言，必 低于于市场的平均预期收益率 ⚫ 价格偏高，对该证券的供给就会“逐渐” 增加，将使其价格下降 ⚫ 随着价格的下降，预期收益率将上升， 直到上升到均衡状态为止 ⚫ Q’点上升到其SML所对应的Q点
E(r) Em
B A EO’ m E (r ) 0 f r βim EQ’ Em O’ O Q’ Q βmm = 1
β系数含义 B系数表示证券或组合的系统风险 根据β系数将证券或组合分为两种 ●SML上的B点在m点的左边,其β系数值 小于1。表明证券B的变动幅度小于整个 市场的变动,称为防卫性证券或证券组 a(defensive securities ●SML上的A点在m点的右边,其β系数值 大于1。表明A的变动幅度大于整个市场 的变动,称为攻击性证券或证券组合 (Aggressive securities
β系数含义 ⚫ β系数表示证券或组合的系统风险 ⚫ 根据β系数将证券或组合分为两种 ⚫ SML上的B点在m点的左边，其β系数值 小于1。表明证券B的变动幅度小于整个 市场的变动，称为防卫性证券或证券组 合（defensive securities） ⚫ SML上的A点在m点的右边，其β系数值 大于1。表明A的变动幅度大于整个市场 的变动，称为攻击性证券或证券组合 （Aggressive securities）