第四章资本资产定价模型 CAPM 均值方差模型提出了的证券选择问题,解决 了最优地持有有效证券组合,即在同等收益 水平之下风险最小的证券组合 夏普等人在该模型基础上发展了经济含义 任何证券组合收益率与某个共同因素的关系 资产定价模型(CAPM)
第四章 资本资产定价模型 CAPM 均值方差模型提出了的证券选择问题，解决 了最优地持有有效证券组合，即在同等收益 水平之下风险最小的证券组合 夏普等人在该模型基础上发展了经济含义 任何证券组合收益率与某个共同因素的关系 资产定价模型（CAPM）
第一节传统标准CAPM的 定价公式推导 般所说的CAPM就是传统的标准的 ●在一定假设条件下成立 不“传统的标准的”CAPM,是对假设 条件的一些放宽 ●本章主要介绍“传统的
第一节 传统标准CAPM的 定价公式推导 ⚫ 一般所说的CAPM就是传统的标准的 ⚫ 在一定假设条件下成立 ⚫ 不“传统的标准的”CAPM，是对假设 条件的一些放宽 ⚫ 本章主要介绍“传统的
CAPM的假设条件及其说明 ●根据“版本”不同,假设条件略有差异, 但基本含义相同 ●本教材列举了9条假设 ●1.投资者仅依据投资收益率的均值和方 差作决策,投资者永不满足 ●2.投资者对预期回报率、标准差和证券 之间的协方差具有相同的理解。 ●3.单期( single period)投资
CAPM的假设条件及其说明 ⚫ 根据“版本”不同，假设条件略有差异， 但基本含义相同 ⚫ 本教材列举了9条假设 ⚫ 1．投资者仅依据投资收益率的均值和方 差作决策，投资者永不满足 ⚫ 2．投资者对预期回报率、标准差和证券 之间的协方差具有相同的理解。 ⚫ 3．单期（single period）投资
●4.资产都无限可分,可以购买一个股份的任 意比例的部分。市销的( Marketed),即, 可以随意买入卖出 ●5.对卖空没有约束 6.存在无风险资产,可以以无风险利率贷出 或借入任意数量的该种资产。利率对所有投 资者相同 7.忽略税收和交易成本,信息是免费并可立 即得到 8.没有通货膨胀和利率的变化 9.单个投资者不能通过其买卖行为影响资产 价格,即完全竞争
⚫ 4．资产都无限可分，可以购买一个股份的任 意比例的部分。市销的（Marketed），即， 可以随意买入卖出 ⚫ 5．对卖空没有约束 ⚫ 6．存在无风险资产，可以以无风险利率贷出 或借入任意数量的该种资产。利率对所有投 资者相同 ⚫ 7．忽略税收和交易成本，信息是免费并可立 即得到 ⚫ 8．没有通货膨胀和利率的变化 ⚫ 9．单个投资者不能通过其买卖行为影响资产 价格，即完全竞争
假设条件的放宽问题 ●这些假设条件是标准的CAPM的假设 ●有一些明显与实际情况相违背 本章后面将讨论这些假设的放宽问题 用效用函数的方式等方式讨论更一般形式 的最优证券组合选择的问题 ●这些定价公式的“模样”基本相同
假设条件的放宽问题 ⚫ 这些假设条件是标准的CAPM的假设 ⚫ 有一些明显与实际情况相违背 ⚫ 本章后面将讨论这些假设的放宽问题 ⚫ 用效用函数的方式等方式讨论更一般形式 的最优证券组合选择的问题 ⚫ 这些定价公式的“模样”基本相同