·国际收益的问题是与国内收益相比不确定程度较高,导致 投资者对过于依赖对外业务的公司价值评估要打折扣。 几个因素造成: 首先,外国市场的信息并非如本国(美国)那样垂手可得。 分析师没有足够的信息以得出结论,不论是关于出口还是 百地业务 其次,许多相关国家的经济易于波动,增加了经营结果的 不确定性 ·此外,外国资产使相关公司暴露于汇率波动的风险之下, 当外国货币相对于美元贬值时就会有不利影响 ·最后,除了15~20个最发达国家之外,美国在外的分支机 构面临不小的政治风险。 3、政府管制 尽管行业研究中已提到过政府的影响,一些公司会面临 政府的特别监管
• 国际收益的问题是与国内收益相比不确定程度较高，导致 投资者对过于依赖对外业务的公司价值评估要打折扣。 几个因素造成： • 首先，外国市场的信息并非如本国（美国）那样垂手可得。 分析师没有足够的信息以得出结论，不论是关于出口还是 当地业务。 • 其次，许多相关国家的经济易于波动，增加了经营结果的 不确定性。 • 此外，外国资产使相关公司暴露于汇率波动的风险之下， 当外国货币相对于美元贬值时就会有不利影响。 • 最后，除了15～20个最发达国家之外，美国在外的分支机 构面临不小的政治风险。 • 3、政府管制 • 尽管行业研究中已提到过政府的影响，一些公司会面临 政府的特别监管
·4、人事 证券分析师并不士分看重公司价值中“人”的方面。大多 薮公司每年人员流动的比率较高,20%25%并不少见。 而且华尔街赞成裁员,尽管会有经验和知识的外流。 在研究报告中,人事部分揭示了雇员的人数以及小时工 给付佣金或薪水的工作所占比例,可能还包括属于某工会 的雇员百分比。华尔街认为这一比率越低越好。这里还可 以包括关于最近一次停工情况的说 ·对于某些公司,奖励补偿机制值得讨论。杰出员工股权奖 比盖子微软最重要、最为高瞻近的成功桑 《微软之 争体要色禁负章要成的低 ·5、固定资 固定资产部分和那些相对于销售及收益保持有大量资产 基础的行业有关。包括公用设施(电话、电力、汽油)、石 油化工、建筑材料及汽车公司。广房及设备对于其发展十 分重要,这一部分将评价现有厂房年龄及效率,生产技术 的水平,及每年保养成本。对于拥有房地产或自然资源土 地的公司,固定资产部分应改名作“收益资产”或“储 备
• 4、人事 • 证券分析师并不十分看重公司价值中“人”的方面。大多 数公司每年人员流动的比率较高，20％～25％并不少见。 而且华尔街赞成裁员，尽管会有经验和知识的外流。 • 在研究报告中，人事部分揭示了雇员的人数以及小时工、 给付佣金或薪水的工作所占比例，可能还包括属于某工会 的雇员百分比。华尔街认为这一比率越低越好。这里还可 以包括关于最近一次停工情况的说明。 • 对于某些公司，奖励补偿机制值得讨论。杰出员工股权奖 励计划、利润分成体制或分红方案体现了竞争力的高低。 《微软之路》书中，“精心安排的杰出员工奖励办法，是 比尔·盖茨赋予微软最重要、最为高瞻远瞩的成功之处。” • 5、固定资产 • 固定资产部分和那些相对于销售及收益保持有大量资产 基础的行业有关。包括公用设施(电话、电力、汽油)、石 油化工、建筑材料及汽车公司。厂房及设备对于其发展十 分重要，这一部分将评价现有厂房年龄及效率，生产技术 的水平，及每年保养成本。对于拥有房地产或自然资源土 地的公司，固定资产部分应改名作“收益资产”或“储 备
·6、管理 在评价管理水平时,分析师必须回答以下问题:经理是 否能做到言出必果? 分析师迫切需要逐个了解所分析公司的管理人员。他们需 要知道这些经理怎样提炼信息,怎样预测竞争对手的反应, 以及他们怎样完成所作出的决定。虽然评价一名经理人员 的水平是一种主观感觉——大多数行业的经营环境极为复 杂——经验丰富的分析人员的确能够分辨出经理的好坏 ·管理队伍可以赢得投资大众的信心,分析师也将公司的管 理人员进行比较。 管理深度也很重要。一家大型的成熟公司可以失去其最 高层的10位经理,仍然能够运转良好。同时,另一类为 个人所统治的公司,如果经理突然离去会遭受很大影响
• 6、管理 • 在评价管理水平时，分析师必须回答以下问题：经理是 否能做到言出必果？ • 分析师迫切需要逐个了解所分析公司的管理人员。他们需 要知道这些经理怎样提炼信息，怎样预测竞争对手的反应， 以及他们怎样完成所作出的决定。虽然评价一名经理人员 的水平是一种主观感觉——大多数行业的经营环境极为复 杂——经验丰富的分析人员的确能够分辨出经理的好坏。 • 管理队伍可以赢得投资大众的信心，分析师也将公司的管 理人员进行比较。 • 管理深度也很重要。一家大型的成熟公司可以失去其最 高层的10位经理，仍然能够运转良好。同时，另一类为一 个人所统治的公司，如果经理突然离去会遭受很大影响