第7章期权 第一节期权合约 定义:是一种合约,承诺买方在规定的时期 内按规定的价格从卖方购买或卖给卖方一定资 ·立权人:期权的卖方 期权价格:是卖方向买方收取的权力金 ·施权价:合约中规定的买卖资产的价格 分类: ·(1)看涨和看跌期权:又称买权和卖权,授予买方 的权力是买还是卖而分的
• 第7章 期权 • 第一节 期权合约 • 一．定义：是一种合约，承诺买方在规定的时期 内按规定的价格从卖方购买或卖给卖方一定资产。 • 立权人：期权的卖方 • 期权价格：是卖方向买方收取的权力金 • 施权价：合约中规定的买卖资产的价格 • 二．分类： • ⑴看涨和看跌期权：又称买权和卖权，授予买方 的权力是买还是卖而分的
(2)欧式期权与美式期权:买方何时执行期权而分 到期日前任何时候都可执行叫美式期权。只能在 到期日执行是欧式期权。 ·(3按基础资产不同,可分为股票期权、利率、外 汇、股指期权、期货期权。 均内交易与场外期权 许多期权在交易所交易,有一些在场外交易。 ·(1)场内期权:合约标准化,交易规范化,交易成 本低。 ·清算所为买方和卖方的对家。 (2)场外期权:专门设计的,交易成本高,流动性 差
• ⑵欧式期权与美式期权：买方何时执行期权而分。 到期日前任何时候都可执行叫美式期权。只能在 到期日执行是欧式期权。 • ⑶按基础资产不同，可分为股票期权、利率、外 汇、股指期权、期货期权。 • 三．均内交易与场外期权 • 许多期权在交易所交易，有一些在场外交易。 • ⑴场内期权：合约标准化，交易规范化，交易成 本低。 • 清算所为买方和卖方的对家。 • ⑵场外期权：专门设计的，交易成本高，流动性 差
四.期货与期权的比较 (1)权利义务不同:期货的买卖双方都有履约义务,期权只 卖方有义务。期货的买方不支付权力金,期权买方则要支 ·(2)风险收特征不同:期货双方的风险与收益是对称的 ·期权的风险收益不对称,买方没有风险,最大损失为权力 金,卖方承担全部风险,最大收益为权力金 ·(3价格确定方式不同:期货合约中的价格是在交易中确定, 期权的施权价是事先在合约中确定 (4)标准化不同:期货只有场内交易,都是标准化,期权的 场外交易不一定。 ·(5)保证金不同:期货买卖双方须交保证金,期权买方只交 权力金,卖方要交保证金。 ·(6)套期保值不同:期货在消除风险的同时也消除了盈利, 期权则消除风险的同时,还能盈利
• 四．期货与期权的比较 • ⑴权利义务不同：期货的买卖双方都有履约义务，期权只 卖方有义务。期货的买方不支付权力金，期权买方则要支 付。 • ⑵风险收特征不同：期货双方的风险与收益是对称的。 • 期权的风险收益不对称，买方没有风险，最大损失为权力 金，卖方承担全部风险，最大收益为权力金。 • ⑶价格确定方式不同：期货合约中的价格是在交易中确定， 期权的施权价是事先在合约中确定。 • ⑷标准化不同：期货只有场内交易，都是标准化，期权的 场外交易不一定。 • ⑸保证金不同：期货买卖双方须交保证金，期权买方只交 权力金，卖方要交保证金。 • ⑹套期保值不同：期货在消除风险的同时也消除了盈利， 期权则消除风险的同时，还能盈利
·第二节期权合约的类型 、股票指数期权合约 ·1、定义:以股票价格指数作为标的的看涨、看跌期权。难以用 股票进行实际交割,通常采用现金交割。资产价值是股票指数乘 以一个固定金额 2、合约内容:以香港恒生指数期权为例 1)乘数为50港元,若恒生指数为9000点,合约价值 =9000×50=45万港元 ·2)期权价格:合约规定的执行价格点数×50,如11000×50; 3)期限:有四种:现货月合约(最近一个月到期)、下月合约 于最近两个季月的合约(季初的月份); 4)到期日:合约最后交易日为到期月份的最后一个交易日的前 交易日; ·5)施权价的变化幅度:同一到期月,多个价位同时交易; ·6)结算价格:当日每5分钟的平均值的整数部分,如12000点 ·则获利:12000×50-11000×50=50000港元 ·7)买方若不施权,只交纳交易所费用;若施权,还交实施费
• 第二节 期权合约的类型 • 一、股票指数期权合约 • 1、定义：以股票价格指数作为标的的看涨、看跌期权。难以用 股票进行实际交割，通常采用现金交割。资产价值是股票指数乘 以一个固定金额。 • 2、合约内容：以香港恒生指数期权为例 • 1）乘数为50港元，若恒生指数为9000点，合约价值 =9000×50=45万港元； • 2）期权价格：合约规定的执行价格点数×50，如11000×50； • 3）期限：有四种：现货月合约（最近一个月到期）、下月合约 于最近两个季月的合约（季初的月份）； • 4）到期日：合约最后交易日为到期月份的最后一个交易日的前 一个交易日； • 5）施权价的变化幅度：同一到期月，多个价位同时交易； • 6）结算价格：当日每5分钟的平均值的整数部分，如12000点 • 则获利：12000×50- 11000×50=50000港元 • 7）买方若不施权，只交纳交易所费用；若施权，还交实施费
,股票期杈合约:以股票为标的,选绩优、量大、股权 分散、不易被操纵的股 ·香港股票期权合约的内容:联交所1995年推出第一个。合 约为美式期权。 ·1、到期月:在任何一个时间可以交易5个到期月份的期权 ·2、交易费用:交易所的交易与结算费、经纪公司的佣金 ·3、期权的实施:可施权,也可平仓;当施权时,投资者 必须一定及时指示经纪人,再由交易所实施;交割T+2 4、实股交割:看涨期权的投资者准备实施期权,要准备 充足的瓷金;看跌期权的投资者准备实施期权,要准备充 足的股票。 ·5、看涨期权买方保证金:发出施权指令到完成平仓有时 间间隔(T+2),市价有可能下降在施权价以下 ·6、卖方保证金:为保证卖方履约,对卖方有保证金要求, 每日调整,不足时及时补足,否则,交易所会随时平仓 7、期权价格调整:拆细、合并、送配等情况,须调整
• 二、股票期权合约：以股票为标的，选绩优、量大、股权 分散、不易被操纵的股票 • 香港股票期权合约的内容：联交所1995年推出第一个。合 约为美式期权。 • 1、到期月：在任何一个时间可以交易5个到期月份的期权 • 2、交易费用：交易所的交易与结算费、经纪公司的佣金 • 3、期权的实施：可施权，也可平仓；当施权时，投资者 必须一定及时指示经纪人，再由交易所实施；交割T+2 • 4、实股交割：看涨期权的投资者准备实施期权，要准备 充足的资金；看跌期权的投资者准备实施期权，要准备充 足的股票。 • 5、看涨期权买方保证金：发出施权指令到完成平仓有时 间间隔（T+2），市价有可能下降在施权价以下。 • 6、卖方保证金：为保证卖方履约，对卖方有保证金要求， 每日调整，不足时及时补足，否则，交易所会随时平仓。 • 7、期权价格调整：拆细、合并、送配等情况，须调整