股公司2003年在新加坡上市3个月后，即进行了一次再融资， 募集895万新元（约4500万元人民币）。我国有大量质地优良、 急需融资的创新型企业尚未达到国内交易所上市要求，或者在需 要资金来突破发展瓶颈时却又不得不在审批的通道中排队，这严 重制约了其发展进程。在国内市场暂时无法满足其发展需求的情 况下，相当一部分创新型企业只好转赴海外资本市场。 表？部分海外创业板上市条件 项目 香港创业板 新加坡创业板 英国AIM 中小企业板 实收资本 无具体要求 无具体要求 无具体要求 不少于5000万 营运记录 需显示有两年"存 无具体要求 设立至少三年 续"业务记录 最近三个会计年度净 利润为正且累计超过 无要求（业务具备 3000万；最近三个会 盈利要求 不设盈利要求 可行性、盈利性并 计年度经营性现金流 有发展潜力) 累计超过5000万或者 最近三个会计年度营 业收入累积超过3亿 向社会公开发行的股 份达公司股份总数的 3,000万港元或如 发行不少于15% 25%以上；公司股本总 最低公众持 果市值不超过40亿 股份或50,000股 无具体要求 额超过人民币4亿元 股量 港元，占已发行股 份（两者取较高者） 的，其向社会公开发 本至少20% 行股份的比例为10% 以上 持有股票面值 达人民币1000 公众股东的 不能少于100名 有不少于500名 元以上的股东 最少数目 的公众股东 人数不少于 1000人。 资料来源：根据公开资料整理 -6-
- 6 - 股公司 2003 年在新加坡上市 3 个月后，即进行了一次再融资， 募集 895 万新元（约 4500 万元人民币）。我国有大量质地优良、 急需融资的创新型企业尚未达到国内交易所上市要求，或者在需 要资金来突破发展瓶颈时却又不得不在审批的通道中排队，这严 重制约了其发展进程。在国内市场暂时无法满足其发展需求的情 况下，相当一部分创新型企业只好转赴海外资本市场。 表 2 部分海外创业板上市条件 项目 香港创业板 新加坡创业板 英国 AIM 中小企业板 实收资本 无具体要求 无具体要求 无具体要求 不少于 5000 万 营运记录 需显示有两年"存 续"业务记录 无具体要求 设立至少三年 盈利要求 不设盈利要求 无要求 （业务具备 可行性、盈利性并 有发展潜力） 最近三个会计年度净 利润为正且累计超过 3000 万；最近三个会 计年度经营性现金流 累计超过5000万或者 最近三个会计年度营 业收入累积超过 3 亿 最低公众持 股量 3,000 万港元或如 果市值不超过 40 亿 港元，占已发行股 本至少 20% 发行不少于 15％ 股份或 50,000 股 份（两者取较高者） 无具体要求 向社会公开发行的股 份达公司股份总数的 25%以上；公司股本总 额超过人民币 4 亿元 的，其向社会公开发 行股份的比例为 10% 以上 公众股东的 最少数目 不能少于 100 名 有不少于 500 名 的公众股东 持有股票面值 达人民币 1000 元以上的股东 人 数 不 少 于 1000 人。 资料来源：根据公开资料整理
2、市场和投资者相对成熟 海外资本市场以机构投资者为主，经过长期的市场演进后逐 渐形成了较为成熟的投资理念，而成熟的机构投资者也更易于理 解创新型企业的业务模式。同时，境外已有很多类似创新型企业 成功上市的先例。例如，我国的中文搜索引擎公司百度在美国上 市前，美国的英文搜索引擎公司Go0gle就已经以其在华尔街耀 眼的表现确立了搜索引擎在网络时代的主要地位，因此，百度的 赢利模式极易为美国市场所接受，再加上其中国概念，使得百度 在纳斯达克上市首日便获得了国际机构投资者空前的追捧。正如 百度首席财务官所说：“选择美国上市，是由于没有哪个市场比 美国更能理解百度的业务。如果资本市场已有类似的企业，就很 容易被投资者接受，选择那样的市场发行，就很容易发出去，股 价表现也比较好。” 3、市场约束机制有助于企业成长 海外资本市场对企业尤其是创新型企业有良好的培育机制， 通过海外上市，我国企业受到更成熟的国际机构投资者和更规范 的市场机制的监督，对企业自身治理结构和管理水平的提高有很 大的促进作用。例如，国外资本市场对企业上市后持续的信息披 露要求比较高，长期与机构投资者维持良好的关系对于企业再次 融资从而实现长期发展比较重要。同时，要想使得上市公司长期 获得市场的认可，公司必须在自身管理水平、资金运用效率和企 业发展规划等方面有实质性的提高。我国大量中小型、创新型企 -7-
- 7 - 2、 市场和投资者相对成熟 海外资本市场以机构投资者为主，经过长期的市场演进后逐 渐形成了较为成熟的投资理念，而成熟的机构投资者也更易于理 解创新型企业的业务模式。同时，境外已有很多类似创新型企业 成功上市的先例。例如，我国的中文搜索引擎公司百度在美国上 市前，美国的英文搜索引擎公司 Google 就已经以其在华尔街耀 眼的表现确立了搜索引擎在网络时代的主要地位，因此，百度的 赢利模式极易为美国市场所接受，再加上其中国概念，使得百度 在纳斯达克上市首日便获得了国际机构投资者空前的追捧。正如 百度首席财务官所说：“选择美国上市，是由于没有哪个市场比 美国更能理解百度的业务。如果资本市场已有类似的企业，就很 容易被投资者接受，选择那样的市场发行，就很容易发出去，股 价表现也比较好。” 3、 市场约束机制有助于企业成长 海外资本市场对企业尤其是创新型企业有良好的培育机制， 通过海外上市，我国企业受到更成熟的国际机构投资者和更规范 的市场机制的监督，对企业自身治理结构和管理水平的提高有很 大的促进作用。例如，国外资本市场对企业上市后持续的信息披 露要求比较高，长期与机构投资者维持良好的关系对于企业再次 融资从而实现长期发展比较重要。同时，要想使得上市公司长期 获得市场的认可，公司必须在自身管理水平、资金运用效率和企 业发展规划等方面有实质性的提高。我国大量中小型、创新型企