当前位置：和泉文库 > 经济 > 《金融投资学》教学资源（参考文献）股市市盈率中外比较研究

《金融投资学》教学资源（参考文献）股市市盈率中外比较研究

文件格式：PDF，文件大小：411.76KB，售价：10.57元

文档详细内容（约44页）

股市市盈率中外比较研究内容提要为从全球视野分析研究我国深沪市场市盈率总体水平的高低及其变化情况，本文在分析海外主板样本市场、海外二板样本市场、我国深沪市场整体市盈率水平、行业市盈率水平、市盈率波动状况的基础上，将我国深沪市场市盈率状况与上述海外样本市场的市盈率状况进行了比较研究。有关研究内容和结论如下： 1.以美国纽约交易所、韩国交易所、香港交易所和台湾交易所为代表的海外主板市场，其市盈率状况的主要特征为： (1)从指数样本股加权市盈率(PE值)的高低看，1990~2006年17年间，台湾PE均值最高，接近30倍；香港最低，略超过15倍；美国纽约和韩国居中，分别为19.86倍和16.17倍。 (2)从PE值的波动看，同期香港、纽约、韩国市场PE值波动区间分别为10~ 27倍、12~31倍和1035倍，波动幅度相对较小；台湾市场PE值波动区间为13 55倍，波动幅度较大。 (3)从行业分类看，具有本土经济发展优势的行业PE值相对较高：纽约市场的IT、生物制药、医疗保健、电讯等高科技行业及化工、半导体等传统优势行业 PE值较高，香港电讯、贸易、金融服务和交通运输业PE值较高，台湾制造业、IT、金融服务业PE值较高，韩国制造业、电子及半导体工业、金融服务业PE值较高： (4)以上述市场的成份股作为样本股研究发现：样本股PE算术均值高于加权均值，这说明上述市场普遍存在着大盘股折价现象。 (5)从PE的倒数即年投资总体回报率与无风险利率的偏离值看，在样本期间 (1990~2006年)，纽约、日本、韩国市场的投资者获得了投资超额回报，台湾市场出现了超额回报率为负即投资总体回报率低于无风险利率的情况。 2.以美国NASDAQ、韩国KOSDAQ、香港创业板、台湾OTC市场为代表的海外二板市场市盈率状况的主要特征为： (1)从指数样本股加权PE值的高低看，NASDAQ、KOSDAQ、香港创业板的PE 均值分别为45倍、30倍、43倍，都高于本国（或地区）主板市场的PE均值；1997~ 2006年，台湾0TC市场的PE均值为27倍，略低于同期主板的PE均值

股市市盈率中外比较研究 1 内容提要为从全球视野分析研究我国深沪市场市盈率总体水平的高低及其变化情况，本文在分析海外主板样本市场、海外二板样本市场、我国深沪市场整体市盈率水平、行业市盈率水平、市盈率波动状况的基础上，将我国深沪市场市盈率状况与上述海外样本市场的市盈率状况进行了比较研究。有关研究内容和结论如下： 1．以美国纽约交易所、韩国交易所、香港交易所和台湾交易所为代表的海外主板市场，其市盈率状况的主要特征为：（1）从指数样本股加权市盈率（PE 值）的高低看，1990～2006 年 17 年间，台湾 PE 均值最高，接近 30 倍；香港最低，略超过 15 倍；美国纽约和韩国居中，分别为 19.86 倍和 16.17 倍。（2）从 PE 值的波动看，同期香港、纽约、韩国市场 PE 值波动区间分别为 10～ 27 倍、12～31 倍和 10～35 倍，波动幅度相对较小；台湾市场 PE 值波动区间为 13～ 55 倍，波动幅度较大。（3）从行业分类看，具有本土经济发展优势的行业 PE 值相对较高：纽约市场的 IT、生物制药、医疗保健、电讯等高科技行业及化工、半导体等传统优势行业 PE 值较高，香港电讯、贸易、金融服务和交通运输业 PE 值较高，台湾制造业、IT、金融服务业 PE 值较高，韩国制造业、电子及半导体工业、金融服务业 PE 值较高；（4）以上述市场的成份股作为样本股研究发现：样本股 PE 算术均值高于加权均值，这说明上述市场普遍存在着大盘股折价现象。（5）从 PE 的倒数即年投资总体回报率与无风险利率的偏离值看，在样本期间（1990～2006 年），纽约、日本、韩国市场的投资者获得了投资超额回报，台湾市场出现了超额回报率为负即投资总体回报率低于无风险利率的情况。 2．以美国 NASDAQ、韩国 KOSDAQ、香港创业板、台湾 OTC 市场为代表的海外二板市场市盈率状况的主要特征为：（1）从指数样本股加权 PE 值的高低看，NASDAQ、KOSDAQ、香港创业板的 PE 均值分别为 45 倍、30 倍、43 倍，都高于本国（或地区）主板市场的 PE 均值；1997～ 2006 年，台湾 OTC 市场的 PE 均值为 27 倍，略低于同期主板的 PE 均值

股市市盈率中外比较研究 (2)从PE值的波动看，NASDAQ、KOSDAQ、香港创业板和台湾OTC市场的PE 值波动区间分别为10~60倍、10~38倍、22~39倍和743倍，均高于本土主板市场PE均值的波动幅度。 (3)从行业分类看，NASDAQ的IT、通讯、生物制药和医疗保健PE值较高， KOSDAQ的IT业PE值较高，香港创业板的生物制药、医疗保健和公用事业PE值较高，台湾0T℃市场电子、半导体和旅游休闲业PE值较高。 (4)以上述市场的成分股作为样本股研究表明：除KOSDAQ外，其他三个市场样本股PE算术均值高于加权均值，这说明上述其他三个市场普遍存在大盘股折价现象，其中香港创业板市场最为明显。 (5)就投资总体回报率与无风险利率的偏离值比较而言，海外二板样本市场的年投资总体回报率与对应的无风险利率水平之间存在偏离，其中美国和台湾二板市场的投资超额回报率为正，而香港和韩国二板市场则相反。在样本期间，同一地区内二板与主板市场的超额回报率并不一致。其中美国和韩国二板市场的超额回报率低于其对应的主板市场，而台湾二板市场的超额回报率则高于其主板市场。这表明，投资于二板市场并不一定就能获得比主板市场更高的收益。 3.我国深沪市场市盈率状况的主要特征为： (1)从PE的高低看，19932006年，深市按深证成份指数成份股计算的PE 加权均值为33.28倍，沪市按上证综合指数股计算的PE加权均值为33.46倍，均超过前述海外主板样本市场的PE加权均值，其中高于香港主板市场PE均值的一倍以上。2007年8月深沪市场PE加权均值分别为58.4倍倍和59.3倍，表明其市场整体价值已全面高估。 (2)从PE的波动看，19932006年，深沪PE值的波动区间分别为9.858.75 倍和15.7~59.14倍，波动系数依次为4.99和2.76，均远超过前述海外主板样本市场PE的波动范围。 (3)从行业分类看，以2007年8月为例，深沪股市电子、通讯设备、航天、酒店旅游、饮料、铁路物流等行业公司PE偏高，PE值均超过50倍；钢铁、有色金属、电力、能源等行业公司PE较低，PE值不足30倍。 (4)从股本规模看，A股市场不同股本规模的PE存在较大差异，以大盘蓝筹股为样本的上证50和上证180指数的PE值均低于市场平均水平，大盘股普遍存在着折价现象；中小企业板和深沪主板小盘股PE值高于市场平均水平，拥有相对

股市市盈率中外比较研究 2 （2）从 PE 值的波动看，NASDAQ、KOSDAQ、香港创业板和台湾 OTC 市场的 PE 值波动区间分别为 10～60 倍、10～38 倍、22～39 倍和 7～43 倍，均高于本土主板市场 PE 均值的波动幅度。（3）从行业分类看，NASDAQ 的 IT、通讯、生物制药和医疗保健 PE 值较高， KOSDAQ 的 IT 业 PE 值较高，香港创业板的生物制药、医疗保健和公用事业 PE 值较高，台湾 OTC 市场电子、半导体和旅游休闲业 PE 值较高。（4）以上述市场的成分股作为样本股研究表明：除 KOSDAQ 外，其他三个市场样本股 PE 算术均值高于加权均值，这说明上述其他三个市场普遍存在大盘股折价现象，其中香港创业板市场最为明显。（5）就投资总体回报率与无风险利率的偏离值比较而言，海外二板样本市场的年投资总体回报率与对应的无风险利率水平之间存在偏离，其中美国和台湾二板市场的投资超额回报率为正，而香港和韩国二板市场则相反。在样本期间，同一地区内二板与主板市场的超额回报率并不一致。其中美国和韩国二板市场的超额回报率低于其对应的主板市场，而台湾二板市场的超额回报率则高于其主板市场。这表明，投资于二板市场并不一定就能获得比主板市场更高的收益。 3．我国深沪市场市盈率状况的主要特征为：（1）从 PE 的高低看，1993～2006 年，深市按深证成份指数成份股计算的 PE 加权均值为 33.28 倍，沪市按上证综合指数股计算的 PE 加权均值为 33.46 倍，均超过前述海外主板样本市场的 PE 加权均值，其中高于香港主板市场 PE 均值的一倍以上。2007 年 8 月深沪市场 PE 加权均值分别为 58.4 倍倍和 59.3 倍，表明其市场整体价值已全面高估。（2）从 PE 的波动看，1993～2006 年，深沪 PE 值的波动区间分别为 9.8～58.75 倍和 15.7～59.14 倍，波动系数依次为 4.99 和 2.76，均远超过前述海外主板样本市场 PE 的波动范围。（3）从行业分类看，以 2007 年 8 月为例，深沪股市电子、通讯设备、航天、酒店旅游、饮料、铁路物流等行业公司 PE 偏高，PE 值均超过 50 倍；钢铁、有色金属、电力、能源等行业公司 PE 较低，PE 值不足 30 倍。（4）从股本规模看，A 股市场不同股本规模的 PE 存在较大差异，以大盘蓝筹股为样本的上证 50 和上证 180 指数的 PE 值均低于市场平均水平，大盘股普遍存在着折价现象；中小企业板和深沪主板小盘股 PE 值高于市场平均水平，拥有相对

股市市盈率中外比较研究 4 目录一、海外主板市场市盈率状况分析……………………………………………………1 （一）海外主板样本市场整体市盈率水平分析……………………………………2 （二）海外主板样本市场市盈率波动分析…………………………………………3 （三）海外主板样本市场的行业市盈率水平分析…………………………………5 （四）海外主板样本市场不同股本规模板块市盈率水平比较……………………6 （五）海外主板样本市场不同利率环境下的市盈率水平比较……………………7 二、海外二板市场市盈率状况分析……………………………………………………9 （一）海外二板样本市场整体市盈率水平分析 …………………………………10 （二）海外二板样本市场市盈率波动分析 ………………………………………11 （三）海外二板样本市场的行业市盈率水平分析 ………………………………12 （四）海外二板样本市场不同股本规模板块市盈率水平比较 …………………14 （五）海外二板样本市场不同利率环境下的市盈率水平比较 …………………16 三、我国深沪市场股票市盈率状况分析 ……………………………………………17 （一）我国深沪市场总体市盈率水平分析 ………………………………………17 （二）我国深沪市场市盈率波动分析 ……………………………………………19 （三）我国深沪市场行业市盈率水平分析 ………………………………………20 （四）我国深沪市场不同股本规模板块市盈率水平比较 ………………………22 （五）我国深沪市场不同利率环境下的市盈率水平比较 ………………………23 四、股市市盈率中外比较研究 ………………………………………………………25 （一）股市总体市盈率水平中外比较分析 ………………………………………25 （二）股市总体市盈率波动中外比较分析 ………………………………………26 （三）股市行业市盈率水平中外比较分析 ………………………………………28 （四）中外股市不同股本规模板块市盈率水平比较 ……………………………28 （五）股票 PE 值与股价指数的关系分析 …………………………………………30 （六）股市 PE 值与利率水平的关系分析 …………………………………………32 五、附件 ………………………………………………………………………………33 （一）机构、相关人士和媒体对美国和香港市场估值水平的重要评价和争论 …33 （二）机构、相关人士和媒体对国内深沪市场估值水平的重要评价和争论 …35 参考文献 ………………………………………………………………………………38

点击进入文档下载页（PDF格式）

共44页，可试读15页，点击继续阅读 ↓↓

您可能感兴趣的文档

点击购买下载（PDF）

下载及服务说明

购买前请先查看本文档预览页，确认内容后再进行支付；
如遇文件无法下载、无法访问或其它任何问题，可发送电子邮件反馈，核实后将进行文件补发或退款等其它相关操作；
邮箱：

文档浏览记录