(二)综合资本成本 企业多渠道、多形成筹集资本，各种方式的成本不同。那么，企业在一定资本结构下，总体 要付出的资本代价又有多少呢？一用综合资本成本衡量。 1,综合资本成本的概念：以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本加权平均计算 得出的的资本成本。 1.公式 K=ΣKjwj Kw:综合资本成本 Kj:第J种个别资本成本 Wj:权数∑W=1 eg:某企业共有资金100万元，其中债券30万元、优先股10万元、普通股40万元，留存 收益20万元。其资金成本率分别为：6%、12%、15.5%、15%。试计算企业综合资本成本. 解：Kw=EKjwj =12.2% 3、资本价值基础的选择 在上述公式中，权数的确定与资本价值基础的选择有密切关系。对资本价值的确定有三 种选择： 1)基础： (1)帐面价值计算资本比率 (2)市场价值计算资本比率 (3)目标价值计算资本比率 以公司预定的未来目标市场价值确定资本比率。从公司筹资管理决策的角度，综合资本成本 率适用于公司未来的目标资本结构是对它一个最基本的要求。 在实务中，但采用帐面价值计算资本比率的公司较多。 2)各种确认方法的特点 (1)帐面价值计算资本比率的特点： 优点：易于从财务报表中取得资料，计算容易； 缺陷：帐面价值可能不符合市场价值，资本比率将会失去现实客观性，不利 于综合资本成本的测算和筹资管理； 计算的综合资本成本反映的是现在和过去的资本结构，未必适用于未来的筹资 管理决策。 (2)市场价值计算资本比率的特点：
优点：真实的反映公司现实的资本结构和综合资本成本率水平，有利于筹资管 理决策； 缺陷：市场价格常处与变动之中，使之不易选定； 计算的综合资本成本反映的是现在和过去的资本结构，未必适用于未来的筹资 管理决策。 (3)目标价值计算资本比率 优点：能够体现期望的目标资本结构要求。 缺陷：目标价值难以客观的确定。 (三)边际资本成本 是企业追加筹措资本的成本.企业在追加筹资和追加投资决策中必须考虑边际资本成 本的高低。 1.边际资本成本的计算方法。 例：计算追加筹资300万元的边际资本成本。 已知目前结构：债务0.2、优先股0.05、普通股权益（包括普通股和留存 益)0.75。仍按此结构等措，追加筹措的资本成本（预计）：债券7.5%、优先 股11.8%，普通股权益14.8%。试计算追加300万资金的资本成本。 解：资本比例按市场价值计算 资本种类 目前资本结 迫加筹资 个别资本成本 加权边际资本成本 构 (市场价值) (%) (%) 债务 0.2 300×0.2=60 7.5 7.5×0.2=1.5 优先股 0.05 300×0.05=15 11.80 11.80×0.05=0.59 普通股权益 0.75 300×0.75-225 14.8 14.8×0.75-11.100 合计 1 300 13.130 注意每一种方式的边际资本成本 2.边际资本成本规划（人大教P27) 在追加筹资中，为了便于比较选择不同规模范围的筹资组成，应预先计算、规划边际资 本成本。 规划过程：(eg:P247例) (1)确定目标资本结构：假定公司认为现资本结构合理-一保持 (2)确定各种资本的成本（追加的部分） (3)计算筹资总额分界点