GEEM全球智库半月谈 全球治理 基于以上原因,本文作者预计新兴市场经济在接下来的10年间,增长速度 将会急剧下降,并逐渐趋于温和增长,而那些经历了本次经济危机的成熟经济 体将会迎来经济复苏。其中美国经济将会恢复其原有的经济主导地位,经受了 严重债务危机的许多欧洲国家将会深化结构性改革,例如实施劳动市场、税 收、公共行政和社会转型等政策。较高的美国债券收益和成熟经济体相对健康 的经济增长将会吸引大量国际资本逃离新兴市场经济体,而进入美国以及欧盟 地区。因此,20002012年所出现的经济收敛进程将会中断,甚至在一定程度上 会发生逆转,因为发达经济体起点的富裕程度较高。美国的经济可能恢复到2- 3%的正常年均增长速度,而新兴市场经济体总体的年均增速将会从6.2%下降 到4% 如此一来,根据当期汇率核算的GDP,全球经济收敛进程将会终止10 年,因为如果新兴市场经济体要想实现对发达经济体的赶超,其经济增长速度 必须达到发达经济体增速的2.65倍。否则,西方经济体将会像20世纪80年代 那样,重新主导全球经济增长。相反地,根据购买力平价核算,2012年发达经 济体和新兴市场经济体在全球经济发展中平分秋色,因此发达经济体必须实现 与新兴市场经济体一样的经济增长速度,实际上这几乎是不可能实现的。问题 是“西方国家”是如何界定的呢?IMF的定义排除了欧盟目前成员国中的8个 国家以及大部分先进的拉丁美洲经济体。如果“西方国家”的范围不断扩大 那么新兴市场经济体要实现经济赶超将变得更加困难。 这并不意味着全球经济增长的收敛进程就此结束了,而只是说这一进程出 现了间断。并且这一间断一旦发生,将会持续多年。同时,新兴市场经济体正 好借此机会来改变政治体制,重整经济政策,缓和公共财政危机,加强政府职 能,并实施一系列结构性改革。这都会任重而道远。如果他们能够在这些方面 取得成功,并且贸易和金融自由化仍然继续,那么新兴市场经济体将有机会实 现真正的赶超。 本文原题名为 Why Growth in Emerging Economies Is Likely to Fa?”。本文作者为彼得森国 际经济研究所的高级研究员。本文于2013年11月刊于PIE网站。单击此处可以访问原文 链接
13 CEEM 全球智库半月谈 全球治理 基于以上原因，本文作者预计新兴市场经济在接下来的 10 年间，增长速度 将会急剧下降，并逐渐趋于温和增长，而那些经历了本次经济危机的成熟经济 体将会迎来经济复苏。其中美国经济将会恢复其原有的经济主导地位，经受了 严重债务危机的许多欧洲国家将会深化结构性改革，例如实施劳动市场、税 收、公共行政和社会转型等政策。较高的美国债券收益和成熟经济体相对健康 的经济增长将会吸引大量国际资本逃离新兴市场经济体，而进入美国以及欧盟 地区。因此，2000-2012 年所出现的经济收敛进程将会中断，甚至在一定程度上 会发生逆转，因为发达经济体起点的富裕程度较高。美国的经济可能恢复到 2- 3%的正常年均增长速度，而新兴市场经济体总体的年均增速将会从 6.2%下降 到 4%。 如此一来，根据当期汇率核算的 GDP，全球经济收敛进程将会终止 10 年，因为如果新兴市场经济体要想实现对发达经济体的赶超，其经济增长速度 必须达到发达经济体增速的 2.65 倍。否则，西方经济体将会像 20 世纪 80 年代 那样，重新主导全球经济增长。相反地，根据购买力平价核算，2012 年发达经 济体和新兴市场经济体在全球经济发展中平分秋色，因此发达经济体必须实现 与新兴市场经济体一样的经济增长速度，实际上这几乎是不可能实现的。问题 是“西方国家”是如何界定的呢？IMF 的定义排除了欧盟目前成员国中的 8 个 国家以及大部分先进的拉丁美洲经济体。如果“西方国家”的范围不断扩大， 那么新兴市场经济体要实现经济赶超将变得更加困难。 这并不意味着全球经济增长的收敛进程就此结束了，而只是说这一进程出 现了间断。并且这一间断一旦发生，将会持续多年。同时，新兴市场经济体正 好借此机会来改变政治体制，重整经济政策，缓和公共财政危机，加强政府职 能，并实施一系列结构性改革。这都会任重而道远。如果他们能够在这些方面 取得成功，并且贸易和金融自由化仍然继续，那么新兴市场经济体将有机会实 现真正的赶超。 本文原题名为“Why Growth in Emerging Economies Is Likely to Fall?”。本文作者为彼得森国 际经济研究所的高级研究员。本文于 2013 年 11 月刊于 PIIE 网站。单击此处可以访问原文 链接
GEEM全球智库半月谈 全球治理 增加值贸易对汇率及竞争力的影响 Calto altomonte/文王雅琦/编译 导读:传统观点认为,“强势欧元”会对欧洲企业出口竞争力造成负面影响。然而一些证据 表明汇率变动和企业利润之间并不存在明显统计关系。这可能是因为全球生产链的存在以 及欧洲出口企业的“欧元区导向”。编译如下 自美联储七月中旬表明继续量宽政策的意向后,欧元对美元迅速升值。至 十月末已经累计升值8%(从1欧元兑1.28美元上涨到1.38美元)。尽管欧央 行降息政策可以部分抵消欧元升值的影响,但欧洲跨国企业仍然蒙受较大损 失。在当前欧洲内需低迷的情形下,依赖出口的欧洲跨国企业在欧元升值的影 响下业绩开始下滑。大部分的这些欧洲跨国企业将负面财报季的出现归咎于 “强势欧元”。 企业的负面反馈引发一场争论:欧央行是否应该采取汇率管制,以避免汇 率完全由市场决定或者汇率被其他央行操作所影响。支持汇率管制的一方声称 欧央行应该采取行动阻止欧元对其他货币大幅升值,以保护欧洲经济的微弱复 苏,而欧央行主席则重申“汇率并不是货币政策的目标”。 争论的潜在假设是:汇率和出口竞争力之间有明显的因果关系。然而,考 虑到当前国际经济复杂的环境,这个假设也许需要小心对待。 巴克莱资本最近的一份研究报告指出,欧洲公司的利润和汇率水平之间不 存在很强的统计关系。有悖逻辑的一点是,在贸易部门(例如制造业)和传统 的非贸易部门(例如个人服务)里,这种统计关系并没有明显的不同。 可是,欧元对美元升值如何能不阻碍欧洲出口呢? 种可能的原因是:在当前的国际市场分工下,企业的生产范围被放大到 了全球,使得其能部分抵消国内汇率变动的影响。 我们以一家有名的生产电子牙刷的欧洲跨国企业为例来解释。追踪它的国 际生产链,你可以发现组成电子牙刷的零部件来自三个大陆上十个国家的工 厂。而这些国家所使用的货币一共有七种。这在工业品生产中并不是个例,而 且越复杂的产品(例如车子)其国际分工链将越复杂。 欧元汇率对产品出口竞争力的影响如何?对于为靠近消费市场而在欧洲境 外组装生产的产品影响又如何(例如针对亚洲市场的德国车)?欧元汇率对这
14 CEEM 全球智库半月谈 全球治理 增加值贸易对汇率及竞争力的影响 Calto Altomonte/文 王雅琦/编译 导读：传统观点认为，“强势欧元”会对欧洲企业出口竞争力造成负面影响。然而一些证据 表明汇率变动和企业利润之间并不存在明显统计关系。这可能是因为全球生产链的存在以 及欧洲出口企业的“欧元区导向”。编译如下： 自美联储七月中旬表明继续量宽政策的意向后，欧元对美元迅速升值。至 十月末已经累计升值 8%（从 1 欧元兑 1.28 美元上涨到 1.38 美元）。尽管欧央 行降息政策可以部分抵消欧元升值的影响，但欧洲跨国企业仍然蒙受较大损 失。在当前欧洲内需低迷的情形下，依赖出口的欧洲跨国企业在欧元升值的影 响下业绩开始下滑。大部分的这些欧洲跨国企业将负面财报季的出现归咎于 “强势欧元”。 企业的负面反馈引发一场争论：欧央行是否应该采取汇率管制，以避免汇 率完全由市场决定或者汇率被其他央行操作所影响。支持汇率管制的一方声称 欧央行应该采取行动阻止欧元对其他货币大幅升值，以保护欧洲经济的微弱复 苏，而欧央行主席则重申“汇率并不是货币政策的目标”。 争论的潜在假设是：汇率和出口竞争力之间有明显的因果关系。然而，考 虑到当前国际经济复杂的环境，这个假设也许需要小心对待。 巴克莱资本最近的一份研究报告指出，欧洲公司的利润和汇率水平之间不 存在很强的统计关系。有悖逻辑的一点是，在贸易部门（例如制造业）和传统 的非贸易部门（例如个人服务）里，这种统计关系并没有明显的不同。 可是，欧元对美元升值如何能不阻碍欧洲出口呢？ 一种可能的原因是：在当前的国际市场分工下，企业的生产范围被放大到 了全球，使得其能部分抵消国内汇率变动的影响。 我们以一家有名的生产电子牙刷的欧洲跨国企业为例来解释。追踪它的国 际生产链，你可以发现组成电子牙刷的零部件来自三个大陆上十个国家的工 厂。而这些国家所使用的货币一共有七种。这在工业品生产中并不是个例，而 且越复杂的产品（例如车子）其国际分工链将越复杂。 欧元汇率对产品出口竞争力的影响如何？对于为靠近消费市场而在欧洲境 外组装生产的产品影响又如何（例如针对亚洲市场的德国车）？欧元汇率对这