第四章无套利价格关系 远期、期货和互换 张甜，吴振华，李欢
第四章 无套利价格关系 远期、期货和互换 张甜，吴振华，李欢
关于本章 >本章主要推导远期和期货合同的 无套利价格关系，并以此为基础 讨论互换合同的定价。 >基本假设： 远期/期货合同和其所依据的基 础资产的杠杆头寸的价格完全相 等。（不存在无成本套利机会）
关于本章 ➢本章主要推导远期和期货合同的 无套利价格关系，并以此为基础 讨论互换合同的定价。 ➢基本假设： 远期/期货合同和其所依据的基 础资产的杠杆头寸的价格完全相 等。（不存在无成本套利机会）
基本结构 >4.1理解持有成本收益 >4.2远期合约定价 >4.3期货定价 >4.4隐含的远期净持有成本变动率 >4.5互换定价
基本结构 ➢4.1 理解持有成本/收益 ➢4.2 远期合约定价 ➢4.3 期货定价 ➢4.4 隐含的远期净持有成本变动率 ➢4.5 互换定价
4.1理解持有成本/收益 >例子： 假设某早餐谷物制造商两个月后需 要5000蒲式耳的小麦做原料 >怎样将小麦的价格锁定在当前价格上来 规避风险？ >如果没有金融产品，只能购入小麦并持 有两个月。 >此时的持有成本（资本的机会成本）？
4.1 理解持有成本/收益 ➢例子： 假设某早餐谷物制造商两个月后需 要5000蒲式耳的小麦做原料 ➢怎样将小麦的价格锁定在当前价格上来 规避风险？ ➢如果没有金融产品，只能购入小麦并持 有两个月。 ➢此时的持有成本（资本的机会成本）？
>为了支付小麦的购买价格，该制造商要 么借款，要么将其生息的流动性资产变 现，不管采用哪种方法，都会发生利息 成本（以无风险利率来衡量） >存储成本 >可能会发生的某些收益（便利收益）
➢为了支付小麦的购买价格，该制造商要 么借款，要么将其生息的流动性资产变 现，不管采用哪种方法，都会发生利息 成本（以无风险利率来衡量 ） ➢存储成本 ➢可能会发生的某些收益（便利收益）