时间线 选择1:购买并持有3年 3年投资 零息证券 100(+y}3 选择2:购买2年零息证 2年投资 券再投资1年零息证券 1年投资 100 由3年零息债券的到期收益率和2年零息债券的 到期收益率推断出的第3年的远期利率
由3年零息债券的到期收益率和2年零息债券的 到期收益率推断出的第3年的远期利率
投资于三年期零息债券:31.87=100(1+y3) 投资于两年期零息债券:11887=1001+y2)2 两年期零息债券到期后再投资1年零息债券, 假定当收益率为彡3使得两种投资相等,那么 1+/3=(+y)/(1+y)2 f3=131.87/118.87-1=11 因此,第n年的1年期远期利率为 fn (1+yn) (1+yn1)y
3 3 2 2 3 3 2 3 3 2 3 131.87 100(1 ) :118.87 100(1 ) 1 , 1 (1 ) /(1 ) 131.87 /118.87 1 11% y y f f y y f = + = + + = + + = − = 投资于三年期零息债券： 投资于两年期零息债券 两年期零息债券到期后再投资 年零息债券， 假定当收益率为 使得两种投资相等，那么 1 1 (1 ) (1 ) n n n n n y f y − − + = + 因此，第n年的1年期远期利率为