3.由面值和表2给出的合理价格,计算零息债券到期 收益率 F =P0→y=yF/P 表3到期收益率 到期日 到期收益率 1年 y1(100/94.340)-1=6% 2年 y2=(100/87352)2-1=67% 3年 y3=(10080.139)11=7.66% 4年 y=(100/73186)41=812% 5年 y=(100/66.837)5-1=8.39%
到期日 到期收益率 1年 y1=(100/94.340)-1=6% 2年 y2=(100/87.352)1/2 -1=6.7% 3年 y3=(100/80.139)1/3 -1=7.66% 4年 y4=(100/73.186)1/4 -1=8.12% 5年 y5=(100/66.837)1/5 -1=8.39% 3. 由面值和表2给出的合理价格，计算零息债券到期 收益率 0 0 / 1 (1 ) n n F p y F p y = = − + 表3 到期收益率
2 6 8% 990 95%19.5% 6.7 7.66 8.12 8.39%
1 2 3 4 5 6% { 8% { 9% { 9.5%{ 9.5%{ 6% 6.7% 7.66% 8.12% 8.39%
零息债券的利率期限结构 10% 恻8% 润6% 冪4% 4 到期年限
零息债券的利率期限结构 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10% 1 2 3 4 5 到期年限 到期收益率
1212远期利率 未来的短期利率在当前时刻是不可知道的, 所以以短期利率的期望值E(m作为未来短 期利率的无偏估计(假设条件)。 短期利率的期望值可以通过远期利率基于 三种不同的理论来估计。 >市场期望理论 流动性偏好理论 市场分割理论
12.1.2 远期利率 ▪ 未来的短期利率在当前时刻是不可知道的， 所以以短期利率的期望值E(ri )作为未来短 期利率的无偏估计（假设条件）。 ▪ 短期利率的期望值可以通过远期利率基于 三种不同的理论来估计。 ➢市场期望理论 ➢流动性偏好理论 ➢市场分割理论
远期利率( Forward rate):由当前市场 上的债券到期收益计算的未来两个时点之 间的利率水平 两种n年期的投资策略,使收益满足相同的 “收支平衡关系”的利率:(1)投资于n年的 零息债券;(2)先投资于n-1年的零息债券, 然后紧接着投资1年期的零息债券 >注意:远期利率可以从当前债券的市场价格来 估计,它不一定等于未来短期利率的期望值, 更不一定未来是短期利率
▪ 远期利率（Forward rate）：由当前市场 上的债券到期收益计算的未来两个时点之 间的利率水平。 ➢两种n年期的投资策略，使收益满足相同的 “收支平衡关系”的利率：（1）投资于n年的 零息债券；（2）先投资于n－1年的零息债券， 然后紧接着投资1年期的零息债券 ➢注意：远期利率可以从当前债券的市场价格来 估计，它不一定等于未来短期利率的期望值， 更不一定未来是短期利率