联储加息周期与金融危机 cE3m Fed Tightening Cycle Financial Crisis Economy 1970 Penn Central (Jan) Recession 1974 Franklin National (May) Recession 1980 First Penn (Feb) Recession 1982 Latin America (Jul) Recession 1984 Continental lllinois (u) Mid-Cycle Slowdown 1987 Black Monday (Oct) Mid-Cycle Slowdown 1990 S&L Crisis (Apr) Recession 1995 Mexico (Feb) Mid-Cycle Slowdown 1997 Pac Rim (Aug) Mid-Cycle Slowdown 1998 Russia LTCM (Oct) Mid-Cycle Slowdown 2000 Nasdag Collapse (Oct) Recession 2007 Subprime (Aug) Mid-Cycle Slowdown 11
11 联储加息周期与金融危机 Fed Tightening Cycle Economy 1970 Penn Central (Jan) Recession 1974 Franklin National (May) Recession 1980 First Penn (Feb) Recession 1982 Latin America (Jul) Recession 1984 Continental Illinois (Jul) Mid-Cycle Slowdown 1987 Black Monday (Oct) Mid-Cycle Slowdown 1990 S&L Crisis (Apr) Recession 1995 Mexico (Feb) Mid-Cycle Slowdown 1997 Pac Rim (Aug) Mid-Cycle Slowdown 1998 Russia / LTCM (Oct) Mid-Cycle Slowdown 2000 Nasdaq Collapse (Oct) Recession 2007 Subprime (Aug) Mid-Cycle Slowdown e Financial Crisis
次级按揭贷款问题表现：加息后违约上升 C∈3M 4.0 赎回权丧失古相应抵押贷款的比例(%) 付款拖延占次级抵押贷款的比例(%) 3.5 16.0 3.0 15.0 25 140 13.0 12.0 1.0 11.0 0.5 10.0 0.0 9.0 浮息次级抵押贷款 固定利率次级抵押贷款 正常抵押贷款 12
12 次级按揭贷款问题表现：加息后违约上升 赎回权丧失占相应抵押贷款的比例(%) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 98/01 98/07 99/01 99/07 00/01 00/07 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 浮息次级抵押贷款 固定利率次级抵押贷款 正常抵押贷款 付款拖延占次级抵押贷款的比例(%) 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 16.0 98/01 98/07 99/01 99/07 00/01 00/07 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01
次级按揭贷款问题表现：加息后违约上升 C∈BM 拖欠还款超过90天的次级按揭情况 SERIOUSLY DELINQUENT SUBPRIME MORTGAGES.1Q2007. US AVERAGE=8.3% <6.0% 6.0%-8.3% ☐8.3%-10.0% ☐>10.0% 资料来源：OFHEO,BBVA 13
13 次级按揭贷款问题表现：加息后违约上升
次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回養三 NAHB:美国房价指数8月=22 S&P/Case-Shiller美国房价指数同l比5月=2.8% 90 20% 80 15% 70 60 10% 50 40 5% 0% 20 5% 复月888名星星8名8昌8 员黄复复及最复88司 14
14 次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回落 S&P/Case-Shiller 美国房价指数同比 5 月=-2.8% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 NAHB:美国房价指数 8 月=22 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 87/01 89/01 91/01 93/01 95/01 97/01 99/01 01/01 03/01 05/01 07/01
次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回落（续E三 S&P/Case-Sher底特律房价指数同比5月=，1L.1% S&P/Case-Sher美因房价指数 10% 60% 50% 5% 40% 0% 30% 20% -5% 10% 10% 0% .10% .15% 复988器寻是男88月 8888是8888目 一拉斯维加斯×一芝加哥一·一麦阿密 15
15 次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回落(续) S&P/Case-Shiller 底特律房价指数同比 5 月= -11.1% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 S&P/Case-Shiller 美国房价指数 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 拉斯维加斯 芝加哥 麦阿密