次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回落（续F二三 S&P/Case-Shiller加州房价指数 S&P/Case-Shiller美国东部房价指数 40% 30% 35% 25% 30% 25% 20% 20% 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% 0% -5% .10% 5% 是片8888是是8888目 .10% 一洛衫矶一×一圣地亚哥·一旧金山 88秀8是星88及8昌 纽约一×一波士顿。一华盛顿 16
16 次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回落(续) S&P/Case-Shiller 加州房价指数 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 洛杉矶 圣地亚哥 旧金山 S&P/Case-Shiller 美国东部房价指数 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 纽约 波士顿 华盛顿
次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回落（续E三 次级贷款赎回权丧失的风险(%，纵轴)和 年房屋升值率（%，横轴)的关系 资料来源：Center for Responsible Lending 20- 15 10- 5 )510152025 30 17
17 次级按揭贷款问题原因和影响：房价涨幅回落(续) 次级贷款赎回权丧失的风险(%，纵轴 ) 和 年房屋升值率（％，横轴）的关系 资料来源：Center for Responsible Lending
次级抵押贷款存量和结构 C∈BM 截止美国4Q2006的房贷结构 美国抵押贷款存量（万亿美元） 固定利率 浮动利率 其他 总计 16 (FRM) (ARM) 正常 53.5% 13.9% 9.2% 76.6% 次级 4.9% 6.6% 2.2% 13.7% 10 其他 9.7% (VA,FHA) 总计 58.4% 20.5% 11.4% 100% 除FHA,VA外 64.7% 22.7% 12.6% 6868686868686868686 臣竖支多竖多至公含金多管昌夏囂夏昌月 银行类金融机构■政府机构■抵押贷款资产包，信托私人 18
18 次级抵押贷款存量和结构 除FHA, VA 外 64.7% 22.7% 12.6% 总计 58.4% 20.5% 11.4% 100% 其他 9.7% (VA, FHA) 次级 4.9% 6.6% 2.2% 13.7% 正常 53.5% 13.9% 9.2% 76.6% 浮动利率 其他 总计 (ARM) 固定利率 (FRM) 截止美国4Q2006的房贷结构 美国抵押贷款存量（万亿美元） 0 2 4 6 8 10 12 14 16 1980 - Q1 1981 - Q3 1983 - Q1 1984 - Q3 1986 - Q1 1987 - Q3 1989 - Q1 1990 - Q3 1992 - Q1 1993 - Q3 1995 - Q1 1996 - Q3 1998 - Q1 1999 - Q3 2001 - Q1 2002 - Q3 2004 - Q1 2005 - Q3 2007 - Q1 银行类金融机构 政府机构 抵押贷款资产包，信托 私人
次级抵押贷款存量和结构（续） cE3m 次级抵押贷款发放量（亿美元） 7000 6250 Subprime mortgage market has grown 6000 6000 5300 13.% 13 11 Subprime share of total mortgage loans 5000 11 9 9 4000 7 7 3100 3000 5 5 3 3 2000 1850 1 1200 1 989900010203040506 1000 Source:MBA Ecowin 2001 2002 2003 2004 2005 2006 19
19 次级抵押贷款存量和结构(续) 次级抵押贷款发放量(亿美元) 1200 1850 3100 5300 6250 6000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
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