第三节汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 2、自发性 固定汇率制的支持者认为:(1)导致汇率变动的 因素很多,汇率未必能按照平衡国际收支所需要的方 向仁调擊g如,=国经常账现较大赤字 能通过价格因素影响到国际收支,而国际收支是受多 种因素共同决定的,如在一国产品由于其高质量而很 少有其他国家产品能替代时,汇率变动并不能改变对 其的需求;(3)汇率对国际收支的调整往往需要国 内政策的支持,如贬值刺激出口时,必须有国内相应 的紧编政策牙能避免道胀珉消贬值祚角
第三节 汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 2、自发性 固定汇率制的支持者认为：（1）导致汇率变动的 因素很多，汇率未必能按照平衡国际收支所需要的方 向进行调整。例如，一国经常账户出现较大赤字时， 如果存在大规模资本流入，本币升值；（2）汇率只 能通过价格因素影响到国际收支，而国际收支是受多 种因素共同决定的，如在一国产品由于其高质量而很 少有其他国家产品能替代时，汇率变动并不能改变对 其的需求；（3）汇率对国际收支的调整往往需要国 内政策的支持，如贬值刺激出口时，必须有国内相应 的紧缩政策才能避免通胀抵消贬值作用
第三节汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 3、微调性 浮动汇率制的支持者认为:在浮动汇率制下, 汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续 的微调而避免经济的急剧波动。而在固定汇率制 下,一国对国际收支的调整往往是问题积累到相 当程度时才进行的,这一调整一般幅度较大,对 经济的震荡比较剧烈
第三节 汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 3、微调性 浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下， 汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续 的微调而避免经济的急剧波动。而在固定汇率制 下，一国对国际收支的调整往往是问题积累到相 当程度时才进行的，这一调整一般幅度较大，对 经济的震荡比较剧烈
第三节汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 3、微调性 固定汇率制的支持者并不否认固定汇率制下的 调整较为僵硬,但是可以避免许多无谓的汇率调 整,尤其是当这些调整是货币性干扰所造成的时 候。在资本流动对汇率形成产生决定性影响时, 浮动汇率的无谓调整是很剧烈的,对经济的冲击 也是非常大的
第三节 汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 3、微调性 固定汇率制的支持者并不否认固定汇率制下的 调整较为僵硬，但是可以避免许多无谓的汇率调 整，尤其是当这些调整是货币性干扰所造成的时 候。在资本流动对汇率形成产生决定性影响时， 浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的冲击 也是非常大的
第三节汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 )实现内外均衡的自动调节效率比较 4、稳定性 浮动汇率制的支持者认为:首先,浮动汇率制 下的投机主要是一种稳定性投机,对市场价格的影 响是稳定性的,倾向于降低市场价格波幅。其次, 投机性资金不易找到汇率明显高估/低估的机会 而固定汇率制下,政府较少调整汇率,所以给投机 性资金找到汇率错误定值的时机;在政府承诺对汇 率水平进行支持时,投机性资金可以在不承担风险 的情况下进行投机,从而不稳定
第三节 汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 4、稳定性 浮动汇率制的支持者认为：首先，浮动汇率制 下的投机主要是一种稳定性投机，对市场价格的影 响是稳定性的，倾向于降低市场价格波幅。其次， 投机性资金不易找到汇率明显高估/低估的机会， 而固定汇率制下，政府较少调整汇率，所以给投机 性资金找到汇率错误定值的时机；在政府承诺对汇 率水平进行支持时，投机性资金可以在不承担风险 的情况下进行投机，从而不稳定
第三节汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 (一)实现内外均衡的自动调节效率比较 4、稳定性 固定汇率制的支持者认为:首先,由于投机者 理往往非理性,浮动汇率制下盛行的是非稳定性 投机,扩大了市场价格波幅,而固定汇率制下,由 于投机者预期汇率将向固定水平调整,在现实汇率 水平与平价存在差异时通过缩小差异获利。其次 固定汇率制下政府的介入至少使市场交易者心理上 存在名义锚,可以通过改变投机者预期对汇率稳定 施加影响,消除不确定性。而浮动汇率制下对未来 汇率预期的不确定性使外汇市场完全成为投机者的 乐园
第三节 汇率政策 二、固定汇率制与浮动汇率制的比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 4、稳定性 固定汇率制的支持者认为：首先，由于投机者 心理往往非理性，浮动汇率制下盛行的是非稳定性 投机，扩大了市场价格波幅，而固定汇率制下，由 于投机者预期汇率将向固定水平调整，在现实汇率 水平与平价存在差异时通过缩小差异获利。其次， 固定汇率制下政府的介入至少使市场交易者心理上 存在名义锚，可以通过改变投机者预期对汇率稳定 施加影响，消除不确定性。而浮动汇率制下对未来 汇率预期的不确定性使外汇市场完全成为投机者的 乐园