第五章 证券市场的运作与 管理 证券市场是股票、债券、基金单位等 有价证券及其衍生产品发行和交易而形成 的经济关系的总和，也是资本供求中心。 一、证券发行的主体构成 证券发行主体指与发行证券业务相关的职能机构，包括发行人、 经理人、承销人、支付代理商等。 在公布发行证券之前，发行人必须指定一名牵头经理人，并就 发行数量、价格、息票、到期日、偿还日期、担保和佣金等同律师、 会计师、付款代理商和证券交易所协商。 在征得发行人同意之后，牵头经理人即邀请一组银行和证券商 组成一个经理人集团，这些银行和商行接受之后，就成为合
第五章 证券市场的运作与 管理 证券市场是股票、债券、基金单位等 有价证券及其衍生产品发行和交易而形成 的经济关系的总和，也是资本供求中心。 一、证券发行的主体构成 证券发行主体指与发行证券业务相关的职能机构，包括发行人、 经理人、承销人、支付代理商等。 在公布发行证券之前，发行人必须指定一名牵头经理人，并就 发行数量、价格、息票、到期日、偿还日期、担保和佣金等同律师、 会计师、付款代理商和证券交易所协商。 在征得发行人同意之后，牵头经理人即邀请一组银行和证券商 组成一个经理人集团，这些银行和商行接受之后，就成为合
伙牵头经理人和合伙经理人。 合伙牵头经理人和合伙经理人是依据其 名声、分销能力及其与借款人和牵头经理人 的关系而选出来的。 发行人的知名度在很大程度上决定了他 所发行的证券在市场上的销售能力，如果发 行人是第一次进入市场，或者投资者对发行人的资信情况有所怀疑， 发行人就尽量争取从比较有名的国际评级机构那里获得较高评级， 以增强投资者信心。 牵头经理人有义务确保证券为市场所接受。经理人集团负责包 销所发行的证券，其正式成立的标志是“经理人协议”的签订。 这种协议一般是在证券发行之前一个月内协商并订立的，正式 签字则通常是在证券开始发行时进行。 合伙牵头经理人和合伙经理人之间的区别不在于他们对
伙牵头经理人和合伙经理人。 合伙牵头经理人和合伙经理人是依据其 名声、分销能力及其与借款人和牵头经理人 的关系而选出来的。 发行人的知名度在很大程度上决定了他 所发行的证券在市场上的销售能力，如果发 行人是第一次进入市场，或者投资者对发行人的资信情况有所怀疑， 发行人就尽量争取从比较有名的国际评级机构那里获得较高评级， 以增强投资者信心。 牵头经理人有义务确保证券为市场所接受。经理人集团负责包 销所发行的证券，其正式成立的标志是“经理人协议”的签订 。 这种协议一般是在证券发行之前一个月内协商并订立的，正式 签字则通常是在证券开始发行时进行。 合伙牵头经理人和合伙经理人之间的区别不在于他们对
征券交易管理的重要程度，而在于他们包销 证券数量的多寡。 此外，牵头经理人还要组织承销集团来 帮助分销证券，承销人保证证券的销售，如 果他们不能将证券卖给投资者，就得将证券 转入自己的帐下。 除了上述机构外，还需指定支付代理商。支付代理商的主要职 责是管理证券，分配借款人支付的利息和本金，以及对证券最后赎 回进行管理。 投资银行在证券发行过程中起着十分重要的作用。投资银行可 以向筹资者建议使用何种证券，可以为公司确立发行股票的价格， 也可以自行认购证券，从中获取利润。 二、筹资形式的多样化 在现代社会经济发展中，企业投资和开展生产经营活动
证券交易管理的重要程度，而在于他们包销 证券数量的多寡。 此外，牵头经理人还要组织承销集团来 帮助分销证券，承销人保证证券的销售，如 果他们不能将证券卖给投资者，就得将证券 转入自己的帐下。 除了上述机构外，还需指定支付代理商。支付代理商的主要职 责是管理证券，分配借款人支付的利息和本金，以及对证券最后赎 回进行管理。 投资银行在证券发行过程中起着十分重要的作用。投资银行可 以向筹资者建议使用何种证券，可以为公司确立发行股票的价格， 也可以自行认购证券，从中获取利润。 二、筹资形式的多样化 在现代社会经济发展中，企业投资和开展生产经营活动
所需的资金不仅规模大，而且古用时间长， 单靠内部资金是不可能的。 为此，企业必须寻找外部资金来源。在 没有证券市场的情况下，企业外部资金来源 主要是政府拨款和银行借款。政府拨款通常 只是少数国有企业享受的特权，而且数量有 限；银行贷款虽面向众多企业，但由于这种金融资产流动性较差， 而且必须通过金融中介，制约条件较多，企业也难以及时足量得到。 随着证券市场的产生和不断完善，企业筹资空间、渠道大大扩 展。借助于证券市场，企业不仅可以通过发行商业票据、短期债券 等筹集所需的短期资金而且还可以通过发行股票和长期债券，筹措 长期资本，满足企业创建、扩建以及生产经营的需要。 发行不同类型的有价证券能满足企业对资金的不同需要
所需的资金不仅规模大，而且占用时间长， 单靠内部资金是不可能的。 为此，企业必须寻找外部资金来源。在 没有证券市场的情况下，企业外部资金来源 主要是政府拨款和银行借款。政府拨款通常 只是少数国有企业享受的特权，而且数量有 限；银行贷款虽面向众多企业，但由于这种金融资产流动性较差， 而且必须通过金融中介，制约条件较多，企业也难以及时足量得到。 随着证券市场的产生和不断完善，企业筹资空间、渠道大大扩 展。借助于证券市场，企业不仅可以通过发行商业票据、短期债券 等筹集所需的短期资金而且还可以通过发行股票和长期债券，筹措 长期资本，满足企业创建、扩建以及生产经营的需要。 发行不同类型的有价证券能满足企业对资金的不同需要
征券市场越发达，企业筹资渠道也就越畅通。 企业作为证券发行单位在市场上筹集资 金要对发行证券的种类期限、价格、利率、 方式、发行时机、发行对象、范围等进行多 方面的选择，以达到最大限度降低发行成本、 及时筹措所需资金的目的。 如果发行债券，有担保债券、无担保债券，付息债券、贴现债 券等多种形式，期限可长可短，利率可高可低，发行对象、范围等 也各不相同。 如发行股票，也有普通股、优先股、混合股，及记名股票、无 记名股票、面额股票、无面额股票等多种，并且发行方式、对象、 范围等也各有不同。 企业选择某一种证券形式筹集资金，、须先向有关部门
证券市场越发达，企业筹资渠道也就越畅通。 企业作为证券发行单位在市场上筹集资 金要对发行证券的种类期限、价格、利率、 方式、发行时机、发行对象、范围等进行多 方面的选择，以达到最大限度降低发行成本、 及时筹措所需资金的目的。 如果发行债券，有担保债券、无担保债券，付息债券、贴现债 券等多种形式，期限可长可短，利率可高可低，发行对象、范围等 也各不相同。 如发行股票，也有普通股、优先股、混合股，及记名股票、无 记名股票、面额股票、无面额股票等多种，并且发行方式、对象、 范围等也各有不同。 企业选择某一种证券形式筹集资金，、须先向有关部门