第四章资本成本和杠杆原 理 第一节资本成本 第二节杠杆原理 第三节资本结构决策
第四章 资本成本和杠杆原 理 第一节资本成本 第二节杠杆原理 第三节资本结构决策
第一节资本成本 。一、资本成本的概念和种类 二、 资本成本的计算： ·长期债务的资本成本计算 ·权益的资本成本计算 。加权资本成本计算 第四章资本成本和杠杆 原理
第四章资本成本和杠杆 原理 第一节 资本成本 ⚫ 一、资本成本的概念和种类： ⚫ 二、资本成本的计算： ⚫ 长期债务的资本成本计算 ⚫ 权益的资本成本计算 ⚫ 加权资本成本计算
资本成本的概念和种类 概念：资本成本是企业因筹集和使用资金而支 付给投资者的报酬。 。资本是能够使公司价值增值资产的货币表现。 般指长期 资金。 。资本成本分投资者要求的报酬率，是相对数。 。它是投资者对项目承担了一定风险后所要求的报酬率。 发行费、注册费、手续费、佣金等不属于资本成本，但是 是应考虑的因素。 ●7 种类： - 债务资本成本（债券资本成本、银行借款） 一权益资本成本（优先股、普通股、留存收益） -加权资本成本WACC和边际的资本成本MCC 第四章资本成本和杠杆 原理
第四章资本成本和杠杆 原理 资本成本的概念和种类 ⚫ 概念：资本成本是企业因筹集和使用资金而支 付给投资者的报酬。 ⚫ 资本是能够使公司价值增值资产的货币表现。一般指长期 资金。 ⚫ 资本成本投资者要求的报酬率，是相对数。 ⚫ 它是投资者对项目承担了一定风险后所要求的报酬率。 ⚫ 发行费、注册费、手续费、佣金等不属于资本成本，但是 是应考虑的因素。 ⚫ 种类： – 债务资本成本（债券资本成本、银行借款） – 权益资本成本（优先股、普通股、留存收益） – 加权资本成本WACC和边际的资本成本MCC
长期债务的资本成本计算 债券或长期银行借款 - 税前资本成本为k 税后资本成本为k=k(1一T) F为筹 MVxr MV 资费用 1+kd (1+ka)” (1+ka)” MVxr MV P-F= MVxr 1+ka (1+k)” (1+ka)” 第四章资本成本和杠杆 原理
第四章资本成本和杠杆 原理 长期债务的资本成本计算 ⚫ 债券或长期银行借款 – 税前资本成本为kd – 税后资本成本为k’= kd（1－T） n d n d d k MV k MV r k MV r V 1 (1 ) (1+ ) + + + + + = n d n d d k MV k MV r k MV r P F 1 (1 ) (1+ ) + + + + + − = F为筹 资费用
权益的资本成本计算 。1、优先股成本为k p-F= 。2、普通股成本： -根据哥顿股利定价模型， 普通股成本为：k。 -H k。-g k。-8 根据资本资产定价模型，普通股成本为：R R=R+B(Rm-R) 粗糙的估计方法：k。=k,+2%~4% 。3、留存收益：等价于没有筹资费用的普通股 第四章资本成本和杠杆 原理
第四章资本成本和杠杆 原理 权益的资本成本计算 ⚫ 1、优先股成本为kp ⚫ 2、普通股成本： – 根据哥顿股利定价模型，普通股成本为：ke – 根据资本资产定价模型，普通股成本为： Ri – 粗糙的估计方法： ke = kd +2%~4% ⚫ 3、留存收益：等价于没有筹资费用的普通股 p p k D V = p p k D P − F = k g D V e − = 1 k g D P F e − − = 1 ( ) Ri = Rf + i Rm − Rf