第七讲 期权与公司理财 2021/222
2021/2/22 1 第七讲 期权与公司理财
一、期权的概念 期权( Option)是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任 何时间以固定价格购进或售出特定资产之权利的合约。它有美式和欧式 两种形式,美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,欧式 期权则只能在到期日执行。 、看涨期权。是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进某 资产的权利 2、看跌期权。是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格售出某 资产的权利。 期权具有以下特点:(1)它是一种衍生金融资产;(2)它赋予合约购买人 的是权利,而非义务;(3)若不考虑交易成本,期权交易是一种“零和交 易”,即期权购买者的任何利润都是以期权出售者所承担的损失为代价 的;(4)能使期权投资者利用有限的资金,充分运用杠杆作用,谋求投资 收 2021/222
2021/2/22 2 一、期权的概念 期权〔Option〕是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任 何时间以固定价格购进或售出特定资产之权利的合约。它有美式和欧式 两种形式，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，欧式 期权则只能在到期日执行。 1、看涨期权。是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进某 一资产的权利。 2、看跌期权。是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格售出某 一资产的权利。 期权具有以下特点：⑴它是一种衍生金融资产；⑵它赋予合约购买人 的是权利，而非义务；⑶若不考虑交易成本，期权交易是一种“零和交 易”，即期权购买者的任何利润都是以期权出售者所承担的损失为代价 的；⑷能使期权投资者利用有限的资金，充分运用杠杆作用，谋求投资 收益
期权到期日的价值 1、看涨期权在到期日的价值 看涨期权在到期日的价值是指看涨期权标的资产在 到期日的价格〔Sπ)与合约执行价格(Sx)的差额。若Sr >Sx,称看涨期权是实值的,此时,期权持有人执行期权 可获得收益;若S≤Sx,则看涨期权是虚值的,由于在这 种情况下,期权持有人将不会执行期权,因此此时的期 权价值为0,而不是S1Sx 到期日利润 价格比较 若Sr≤S 若Sr>S 看涨期权价值 20212/22
2021/2/22 3 讨论主题 ◼ 二、期权到期日的价值 ◼ 1、看涨期权在到期日的价值 ◼ 看涨期权在到期日的价值是指看涨期权标的资产在 到期日的价格〔ST〕与合约执行价格〔SX〕的差额。若ST ≻SX，称看涨期权是实值的，此时，期权持有人执行期权 可获得收益；若ST≤SX，则看涨期权是虚值的，由于在这 种情况下，期权持有人将不会执行期权，因此此时的期 权价值为0，而不是ST-SX。 ◼ 到期日利润 ◼ 价格比较 若ST≤SX 若ST ≻SX ◼ 看涨期权价值 O ST-SX
2、看跌期权到期日的价值 看跌期权在到期日的价值也是指看跌期权标的资产在到 期日的价格〔Sr)与合约执行价格(Sx)的差额。与看涨期权 不同的是若Sr≥SX,称看跌期权是虚值的,此时,期权持有人 不会执行期权,期权的价值为0。若Sr<Sx,则期权是实值的, 其价值为Sx-S。 到期日利润 价格比较 Sr≥Sx 看跌期权价值 0 X①T 2021/222
2021/2/22 4 第一个主题 2、看跌期权到期日的价值 看跌期权在到期日的价值也是指看跌期权标的资产在到 期日的价格〔ST〕与合约执行价格〔SX〕的差额。与看涨期权 不同的是若ST≥SX，称看跌期权是虚值的，此时，期权持有人 不会执行期权，期权的价值为0。若ST≺SX，则期权是实值的， 其价值为SX-ST。 到期日利润 价格比较 ST≥SX ST≺SX 看跌期权价值 0 SX-ST
看涨期权在 看跌期权在 到期日的价格 到期的价格 普通股股票在 普通股股票在 到期日的价值 到期日的价值 0 2021/222
2021/2/22 5 第二个主题 看涨期权在 看跌期权在 到期日的价格 到期的价格 50 普通股股票在 普通股股票在 到期日的价值 到期日的价值 0 ST 0 ST